负债千亿，在手投资超2千亿！盛虹系扩张心铁，谁在输血缪汉根？

（图源：盛虹集团官网）

连续三年位列世界500强

作者 | 李婷 高杨

取得了足以骄傲的成绩。

回顾过去一年的扩张，盛虹董事长缪汉根说。

2023开年一个月，缪汉根马不停蹄，储能电池超级工厂和新能源电池研究院项目签约落户张家港，总投资达306亿元。

这几年，盛虹系高调扩张，仅2022年以来，上市公司东方盛虹宣布的投资就超过500亿元。而包括东方盛虹在内，盛虹系在2021年以来对外宣布的投资项目金额，已超2千亿之巨。

扩张使得盛虹的体量快速膨胀，债务也水涨船高。仅仅是上市公司东方盛虹，短短几年，负债从不到百亿迅速突破千亿。在此背景下，盛虹系四处筹钱，还去海外融资，完成瑞士GDR发行上市。

盛虹将如何平稳债务压力，融资又是否能满足需求，未来会否调整扩张策略？截至发稿，盛虹方面暂未回复。

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扩张奔跑

2022年12月28日，东方盛虹公告披露盛虹炼化（连云港）有限公司 1600 万吨炼化一体化项目全面投产。

据此前公告披露，该项目预计投资总额高达677亿元。

而在这一笔之外，据不完全统计，2022年，东方盛虹已宣布了超500亿元的投资，其中包括——

1月13日公告，公司二级全资子公司国望高科纤维（宿迁）有限公司将投资建设二期年产50万吨超仿真功能性纤维项目，预计总投资为36.12亿元人民币，建设期为2年。

1月13日公告，公司二级全资子公司江苏芮邦科技有限公司将投资建设二期年产25 万吨再生差别化和功能性涤纶长丝及配套加弹项目，预计总投资为人民币28.38亿元，建设期为2年。

3月24日公告，公司三级控股子公司连云港虹科新材料有限公司拟投资建设可降解材料项目（一期）工程，总投资74.71亿元，项目工程建设期为3年。

3月24日公告，公司二级全资子公司虹海新材料（宿迁）有限公司拟投资建设年产100万吨智能化功能性纤维项目，总投资66.55亿元，项目拟分2期实施，每期建设期拟定为2年。

6月28日公告，公司二级全资子公司江苏虹港石化有限公司将投资建设 240 万吨/年精对 苯二甲酸（PTA）三期项目，总投资393,855 万元，项目建设期拟定为28 个月。

11月30日公告，公司二级控股子公司湖北海格斯新能源股份有限公司拟投资建设配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目，总投资186.84亿元，建设期为2年。

11月30日公告，公司三级控股子公司江苏盛景新材料有限公司拟投资建设聚烯烃弹性体（POE）等高端新材料项目，总投资97.30亿元，建设期为2年。

更早之前，据东方盛虹2021年报披露，截至2021年末，其资产构成中，在建工程一项金额将近600亿元，占到资产总比例的45%，比2021年初同期增长27.42%。

过去一年，除上市公司的数百亿投资外，盛虹控股集团有限公司（简称“盛虹集团”）也没闲着。

2022年10月，“盛虹集团储能总部项目”签约落户江苏吴江，计划在吴江区域规划产能规模50GWh，总投资额200亿元。

2022年12月15日，盛虹新型储能电池及系统集成项目在江苏泰州完成签约，项目总投资120亿元，其中一期项目投资约30亿元。据称这次签约标志着盛虹进军新型储能领域的首个项目落地。

盛虹的另一超级项目，也在2022年取得进展。

2022年2月初，据鄂尔多斯市人民政府官网，盛虹的绿色新材料循环经济产业园项目用地预审获批，该项目占地728.4062公顷。

此前，据鄂尔多斯之声消息，2021年4月，盛虹与鄂尔多斯市政府签订绿色新材料循环经济产业园项目投资协议，拟投资1270亿元建设甲醇和下游生产醋酸、甲醛、丙烯酸、烯烃及可降解材料、高吸水性树脂等多种高端新材料及精细化工产品。对于该项目的当前进展，盛虹方暂未回复。

2023年1月31日，盛虹控股集团储能电池超级工厂和新能源电池研究院项目签约落户张家港，总投资达306亿元。达产后预计年营收超560亿元。

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千亿负债

努力扩张获得了回报。

2020年，盛虹集团首次迈入“世界500强”行列，位列第455位；2021年，盛虹位列“世界500强”第311位，较前一年首次登榜排名大幅上升；2022年盛虹集团则排名世界五百强第241位，同比上年前进70位。

2022年衡昌烧坊·胡润百富榜上，缪汉根、朱红梅夫妇以595亿的财富排在第69位。2022中国民营企业500强中，盛虹控股以3479.79亿元的营收排在第15位。

从“世界500强”榜单公布的数据来看，2019年~2021年，盛虹控股集团有限公司整体营收分别达278.7亿美元、384.4亿美元、539.48亿美元；取得利润分别为：4.87亿美元、5.2亿美元、9.41亿美元。

作为集团旗下上市公司，东方盛虹也增长显著，2019年到2021年实现营业收入分别为：248.88亿元、227.77亿元、517.22亿元。

但无事不需要付出代价。与业绩数字一起滋长的，是东方盛虹不容忽视的负债规模。

2018年年底时，东方盛虹负债只有89亿元，2021年年报已经达到1026亿元，资产负债率77.72％。

到2022年三季度末，东方盛虹负债达到1228.76亿元，资产负债率达到79.29%。

同时，公司短期借款高达213.11亿元，一年内到期的非流动负债达78.35亿元，应付票据及应付账款164.38亿元，长期借款651.08亿元。而货币资金131.12亿元。

东方盛虹的利息费用也随之上涨。

2019 ~2021年，东方盛虹的利息费用分别达4.65亿、5.23亿元、11.64亿元。到2022年三季度，这一数字则上升到14.65亿元。

千亿负债之下，东方盛虹自身的造血能力已露出疲态。

2022年1~9月，公司归属母公司股东净利润达到15.77亿元，比2021年同期的39.42亿元大幅降低。其中第三季度，公司甚至还亏损5879.78万元，同比下降105.78%。

此外，东方盛虹2021年经营现金流量净额53.34亿元，到2022年三季末则为32亿。

2022年6月，东方盛虹公开发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告中，披露的主要关注事项包括：“公司在建项目待投资额很大，债务负担很重。截至2021年底，公司重大在建项目待投资额为270.76亿元，资产负债率和全部债务资本化比率分别为77.72%和73.72%。”

此外，评级报告披露的关注事项还包括：项目投资不及预期风险。随着行业的发展以及市场环境的变化，公司炼化项目未来存在业绩不及预期的风险，从而对公司产生重大不利影响。

在2022年9月，东方盛虹发行绿色科技创新公司债券的募集说明书中曾提示，最近一年末，发行人货币资金余额为133.98亿元，扣除受限资金后公司货币资金余额为96.77亿元。截至2021年底，发行人尚未使用的授信额度为348.51亿元，其中已满足提款条件的额度为234.98亿元。

“虽然发行人将进一步通过努力提高盈利能力、合理安排债券期限结构、畅通外部融资渠道、提高资金使用效率等措施为债务偿付做充足保障，但若未来公司债务规模持续增长、内外部环境因素变化导致融资渠道受阻，发行人面临的集中兑付风险将会增大，发行人偿债压力也将会加大。”

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钱从何来

在自身造血下滑的情况下，外部融资在东方盛虹的资金来源中地位凸显。

2022年4月，东方盛虹发布公告称，申请面向专业投资者公开发行绿色公司债券，金额不超过 30 亿元（含 30 亿元）。

6月底，东方盛虹发布公告，计划向光大证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司等在内的20多家企业非公开发行境内上市 A 股普通股，募集资金总额为40.89亿元。

2022年12月22日，东方盛虹发布公告称，公司正在申请发行GDR并在瑞士证券交易所上市，募集资金总额约为 7.18 亿美元。

据称，这是2022年国内企业在海外发行GDR融资规模第一大的IPO项目。

此番海外募资中，东方盛虹的关联方出手支持。

2022年12月，据东方盛虹公告，公司控股股东盛虹科技及其一致行动人盛虹新材料参与发行。盛虹科技通过合格境内机构投资者境外证券投资产品持有 5,540,000 份GDR以及通过收益互换合约以收益互换的形式持有 2,770,000 份GDR的收益权，合计占公司本次发行完成后总股本的 1.26%。盛虹新材料通过合格境内机构投资者境外证券投资产品持有 19,390,000 份 GDR ，占公司本次发行完成后总股本的 2.93%。

事实上，股东方此前已驰援过东方盛虹。

2022年7月，东方盛虹曾公告，与盛虹（苏州）集团有限公司、江苏盛虹科技股份有限公司签订《借款协议》，向两家公司合计申请总额度不超过30亿元的借款。

外部银行渠道上，根据公司2022年7月7日公告，2022年上半年东方盛虹累计新增借款197.71亿元，其中银行贷款210.24亿元，新增借款主要用于盛虹炼化（连云港）有限公司 1600 万吨炼化一体化项目等重大项目建设。

除此以外，2022年9月，东方盛虹披露，拟将公司名下及全资子公司名下的六处资产打包整体通过苏州产权交易中心有限公司以公开挂牌方式进行转让，成交价格合计为10.88亿元。

公告显示，转让原因为，东方盛虹根据“1+N”的未来发展战略，即以炼化一体化先进产能提供的规模化低成本的丰富原材料为优势，聚焦新能源、新材料发展。原 2018 年重组上市前与传统业务相关低效资产需要进行剥离，以便突出公司战略方向和主营业务，加快新能源、新材料项目布局。