山东化工巨头淄博齐翔集团，破产重整落地，拖累之殇未决

2022年11月12日，山东省淄博市中级人民法院出具（2022）鲁03破27号之民事裁定书，裁定批准淄博齐翔石油化工集团有限公司（下称“齐翔集团”）重整计划并终止重整程序。重整计划获得法院裁定批准标志齐翔集团重整案正式进入落地执行阶段，但其受到老东家“雪松”的拖累和影响仍在继续，诉讼未决、干扰不断、小道消息漫天、市场质疑声纷纷。

雪崩之时，大雪岂无痕

相关公告显示，早在2016年，雪松集团与车成聚等48名自然人签订股权转让协议，受让后者所持有的齐翔集团80%股权，雪松集团成为齐翔腾达间接控股股东。2017年6月末，齐翔集团向山东信托质押7.44亿股股票，用于为其他贷款提供担保，到期日为2020年6月30日。

2019年1月和8月，齐翔腾达股价大幅下跌，导致先前质押的股份市值减少，齐翔集团先后追加质押0.36亿股和0.43亿股。2020年3月，齐翔集团又和雪松集团及其子公司君凯投资共同向山东信托提供补充质押，共计0.28亿股股票。

2020年下半年“雪松”的风险逐渐暴露，被曝光42只信托产品失控，220亿底层资产尽数虚无。2021年年底，雪松信托发布延期兑付的公告，彻底掀开“雪松系”金融困境的局面。直至2022年，困局还在持续发酵，债务窟窿不断扩大，“牺牲品”仍在持续增加。

春节前夕，雪松控股发出道歉信，告知投资者原定于1月底完成的兑付无法实现；2月10日，在雪松控股广州总部，凄风冷雨中兑付无果的投资人只能守在门口。受“雪松”牵连，齐翔集团持有的齐翔腾达股票也难逃一劫，几乎全部被质押和司法冻结。

根据齐翔集团于被申请破产重整时向法院提交的审计报告，截至2021年12月31日，齐翔集团资产总计10.06亿元，其中货币资金仅存5.74万元，其他应收款6.56亿元（均为关联方往来款）、长期股权投资3.44亿元（为持有淄博齐翔腾达化工股份有限公司的股权）及递延所得税资产535.26万元。化工巨头齐翔集团账面资金仅存5.74万元，应收款资产回收可能性极低，股权资产严重受限。

自2021年以来，因控股股东雪松实业陷入债务危机，通过齐翔集团为雪松实业及其关联方提供了巨额保证及股票质押担保。

据内部知情人士透露，齐翔集团向“雪松”提供的保证及股票质押担保合同签署均晚于主借款合同，且缺少小股东签字，更有以“雪松”单方面出具承诺函、滥用公章、串通诱骗、事后补签等形式擅自操控、侵蚀齐翔集团资产，具体操作过程不得而知，但料小股东也是独木难支，可以想见齐翔集团在雪松和债权人的精心设计下深陷担保债务困境，相关债权人对瑕疵担保知情且存在主观恶意，尤其其中一些债权人作为专业投资机构未尽勤勉尽责之职，自甘风险，对齐翔集团如今的困境亦难辞其咎。

因雪松实业未清偿到期债务，相关债权人蜂拥而上要求齐翔集团承担担保责任，齐翔集团因此诉讼缠身，陷入雪崩，遭受债权人和相关市场的非议，面临巨额担保债务压顶的风险。

祸不单行。相关公开信息显示，2021年11月，齐翔集团因涉嫌内幕交易等违法违规行为被证监会立案调查。2022年3月，齐翔集团因涉嫌内幕交易等违法违规行为，被没收违法所得2,571,368.47元，并处以771万元罚款。涉嫌内部交易及千万罚单让齐翔集团一度处于风口浪尖之中，也将导致齐翔集团六个月内不能直接转让旗下上市公司股权，无法通过处置资产获得资金回流。

内忧外患，雪上再加霜

齐翔腾达作为齐翔集团旗下的优质资产，近年来着手布局C3产业链，70万吨/年丙烷脱氢项目、30万吨/年环氧丙烷项目在建，也涉足了市场关注度较高的降解塑料和氢能源领域，曾被业界认为将成下一个“万华化学”。受“雪松”牵连，其经营和未来发展亦面临重重困境。近来，随着齐翔集团重整的推进，齐翔腾达更是面临股价波动、市场信心紊乱、压力巨大的境地。

齐翔腾达成立于2002年，是全球产能最大的甲乙酮和顺酐生产企业主营碳四原料深加工的深圳证券交易所上市公司，已形成碳四丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷组分综合利用产品线，正逐步向碳三产业链延伸。现有顺酐产能为20万吨/年；拥有全球最大甲乙酮的单套18万吨装置产能。自2010年5月登陆资本市场以来，齐翔腾达保持了良好的业绩增长势头。

据2021年年报披露，2021年实现营业收入348.92亿元，实现归属于上市公司股东的净利润23.93亿元；2021年末，公司总资产260.71亿元，归属于上市公司股东的净资产127.9亿元。作为碳四产业龙头企业，齐翔腾达在全球甲乙酮和顺酐市场具有较强的话语权。齐翔腾达的发展也一直得到地方政府的高度重视，关乎地方经济发展和金融稳定的大局。

但自2021年以来，受其实际控制人雪松实业陷入危机的影响，齐翔腾达股票已大部分被质押且已全部被人民法院冻结，目前已严重影响齐翔腾达的日常经营，未来极有可能对其造成重大不利影响。据2022年三季度报告显示，齐翔腾达前三季度总收入232.78亿元，同比减少9.62%，归母公司净利润为10.49亿元，同比下滑51.49%，经营活动产生的现金流净额为13.53亿元，同比下滑11.19%。

同时，齐翔腾达也频频受到监管关注，日子不太好过。

相关公开信息显示，2022年5月2日，齐翔腾达因2021年年报收深交所问询函。深交所要求公司说明，是否严格按照会计政策确认收入，是否存在跨期不当确认收入的情形等。具体说明2020年及2021年供应链业务毛利率大幅增加的原因。此外，说明2021年末，齐翔腾达控股股东及其一致行动人雪松实业集团为公司向银行申请贷款提供担保余额合计28.5亿元的具体情况，并结合齐翔集团资产被冻结及质押情况、雪松系债务风险情况，核查说明担保是否仍能延续，公司是否存在流动性风险。

此外，受外部因素影响，化工行业跌宕起伏，破产重整、倒闭注销者不胜枚举。据相关统计显示，2022年内化工行业破产重整、注销倒闭、法拍的企业高达9500余家。齐翔腾达虽自身未破产重整，但在惨淡的行业发展背景及母公司齐翔集团重整计划尚未最终执行完毕的情况下，未来的经营规划及发展蓝图亦面临严峻挑战。

暗流涌动，冰山现一角

公开信息显示，本次齐翔集团被申请重整因其控股股东雪松控股需偿还山东信托本金38.99亿元(计至2021年11月26日)，利息、罚息、复利合计2.92亿元(计至2021年9月22日)，而齐翔集团以其持有齐翔腾达8.86亿股股票提供质押担保。

同时，“雪松”连带齐翔集团作为共同被告涉及的诉讼案件大多尚在审理阶段，这也造成了齐翔集团相当一部分债权于债权人会议召开之时因涉诉或涉及担保事实争议而不得不悬而待决。据知情人士透露，有个别案件已有初审、上诉判决，但囿于一些特殊考虑因素，一直未对外公开审判结果。

众口铄金，积毁销骨。个别债权人相互串通勾结，别有用心，多管齐下，利用诉讼手段企图让齐翔集团就瑕疵担保承担全部责任，试图瓜分齐翔集团本就有限的偿债资源，严重侵害了其他债权人的合法权益。

此外，据市场资深人士透露，根据《破产法》规定，齐翔集团作为重整企业，其财产属于破产财产，破产财产上的查封、冻结等保全措施在进入重整程序后就应当解除，其中包括齐翔集团持有的上市公司股票。但据查阅，截至目前包括广州中院在内的对齐翔集团持有上市公司股票的查封、冻结依然没有解除。种种的背后或许只是冰山一角初现，实则或暗藏玄机。

背后是谁在推波助澜？或许是盘根错节的利害关系。据悉齐翔集团某担保纠纷案件的诉讼代理工作开展异常艰难，一方面在被人为压缩的司法程序时限下，被迫应对庭审突击、证据突袭；另一方面债权人恶意诉讼、利用推定事实、虚假陈述、牵强附会、颠倒黑白，是非不辨，不当诱导当事人、曲解当事方意思表示，可谓是崇尚司法文明时代里的“野蛮人”。在违规、突击将齐翔集团套入雪松之前已经存在的债务里补充提供担保的情况下，相关当事人试图尽其所能瓜分有限偿债资源，其心可昭。

据了解，截至目前，齐翔集团重整计划执行正在有条不紊地推进中。但昔日的化工巨头因控股股东的牵连拖累仍未停止，未来其核心资产能否盘活，能否与战略投资方实现资源优化整合，能否实现后续规范经营和可持续发展，不得而知。

“大雪压青松、青松挺且直；要知松高洁、待到雪化时。”也许，夹缝中求生存的齐翔集团在今后相当长的时间里局势尚待明朗，但绝不能止步当下，“往下走”方能迎来黑暗中的一线生机。