仅用2天！3000点第49次失而复得，A股四季度关键词：反转~

今年年初的时候，我还在幻想着今年A股可能会到4000点，但是9个月之后，我们却又开始了“夺取3000点”的战斗，这就是A股~~~

节后第一个交易日，上证指数成功失守3000点，这也是今年5月以来首次，而且自9月15日以来至10月10日收盘，上证指数已累计跌近一个月，跌幅超8%，且频频创下阶段性新低。

不过，仅仅过了2个交易日，上证便再一次收复失守的“3000点高地”，投资者一直在说：现在的A股不是过山车，就是跳楼机！

回顾历史，A股历史上共有48次“3000点失守后的收复战”，有46次是在一年之内收复3000点的，占比达到了96%；有36次是在一个月之内就收复的，占比为75%；还有26次是在短短一周之内就收复的，占比54%；平均收复用时为61天，而这一次是第49次，收复时间仅为2天。

周一的时候，大家还在说现在的A股已经到了3000点以下的“黄金坑”位置，结果今天就涨回来了，这究竟是反弹还是反转？四季度的A股市场应该抱有期待，还是说多看少动？

无论是我个人还是国金证券的研报都认为，四季度的A股市场是可以期待的。

四季度A股不必过于悲观

四季度的A股市场以及中国的经济是否还有持续性？这是当前市场对基本面担忧的核心问题。国金证券认为，四季度尽管出口走弱概率较大，但二十大胜利召开后，提振经济等政策落地效果或有所提升。

首先，海外出口在四季度或面临一定压力。特别是在美国经济持续下行，欧洲能源危机愈演愈烈等背景下，全球经济大概率呈现下行趋势。总量下行大环境下，即使中国在能源成本和供应链完备等优势下，过去两年的强出口趋势或呈现一定压力。

其次，国内经济政策空间以及政策落地效果仍有一定的支撑。基建等经济刺激政策与国内出口基本呈现跷跷板效应，前期出口延续相对强势，基建等支撑经济政策落地显得不那么急迫，叠加临近二十大关键时间窗口，政策落地效果或在出口下行以及二十大胜利召开后有所提升。

A股或再现反转行情

如果我们把今年4月底当作中期的市场底部，那么参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎，中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情，比如，2019年2-4月的反转行情，2020年7月的反转行情。

现在大家讨论比较多的问题就是：自今年5-6月后的反弹行情后，今年四季度会不会出现类似的反转行情（也就是情绪高涨，换手率快速提升）？

我倒是认为有机会，甚至不排除出现类似2019年2-4月的反转行情和2020年7月的反转行情，也就是市场情绪高涨推动换手率快速提升。

而且，如果我们观察以私募基金为代表的绝对收益投资者仓位的话能发现，目前的仓位是比较低的，后续加仓空间较大。

为什么选择看私募的？

因为近年来，公募基金等相对收益投资者仓位基本变化不大，以私募基金为代表的绝对收益投资者仓位更具有参考价值。私募基金自5-6月大幅提升仓位之后，7-8月私募基金仓位在市场波动加大的情况下有所回落。8月底私募基金仓位在59.4%，与过去三年75%以上的平均水平仍有较大加仓空间。

大票搭台，小票唱戏

我不仅看好四季度的A股上演反转行情，而且我还认为新一轮向上行情风格有望重演历史：“大票搭台，小票唱戏”。也就说向上行情前期，以大盘股为引领，行情中后期，小盘股更活跃。

从历史经验来看，市场调整阶段往往大盘股相对小盘股更抗跌，但本轮行情中，无论是5-6月反弹，还是7月以来的弱势调整，市场均呈现大盘股持续跑输小盘股的特征。

其实这种情形并不常见，历史上2019年12月-2020年3月也呈现过类似特征。以史为鉴，当时市场见底后呈现大盘股先企稳回升，中小盘股在行情中段和后端明显走强。

最近小盘补跌的时候，大盘蓝筹的表现相对稳定，不少人说市场的风格又切换了，我认为大可不必这样解读。

因为在我看来，短期此消彼长并不足以构成风格切换，中期市场风格仍以大盘成长为主，行情尾部小盘股或更为活跃。目前来看，无论是价值风格，还是小票风格，都不具备持续强势的条件。

行业配置双主线：业绩验证与产业政策

其实在10号大盘失守3000点的时候，不少人都说要撤出来不玩了，但是也有人认为这个位置恰恰是抄底的好机会。

想要走的人，我不会留；想要继续留的人，我会给出我自己的看法。

在四季度行业配置上，我认为可以参考国金证券给出的两条主线：

1、聚焦业绩验证板块

今年以来市场一波三折，不少板块都有跌出来的机会，但前提是业绩也能够持续验证。前瞻来看，今年业绩增长能够持续得到验证的基本集中新旧能源领域，而随着原油等资源品价格回落，传统能源业绩或面临一定压力，新能源板块中的光伏和储能等领域业绩高增长确定性仍相对较高。

此外，消费板块中，家电、食品饮料板块业绩增长也保持了一定的韧性，后续可以持续关注。

2、布局产业政策大方向

A股市场每年重大市场主线与产业政策等因素息息相关。比如，2021年的碳中和与专精特新、2019年的自主可控、2016年的供给侧改革、2015年的互联网+、2014年的一带一路和国企改革等。

今年毫无疑问是政治大年，10月16日即将召开二十大，届时大概率会对未来五年甚至更长期的经济发展方向进行定位，相关产业和区域布局进行表态，最次也会指引未来的投资方向。回顾2017年的十九大，对我国经济长期发展进行了前瞻性指引，包括从高速增长转向高质量发展，做大做强制造业等，所以我认为这次二十大将会很重要，尤其是对于A股来说。

3000点以下可怕吗？

也可怕，也不可怕~~~

可怕的是，我们不知道这是不是底；不可怕的是，在这个位置上，大部分资产的估值都很低，很有吸引力。

今天，伴随着A股收复3000点失地，我认为四季度的A股必然会迎来一波反转行情，就像以前一样。

部分素材来源：《国金证券2022年四季度市场展望：打开行情反转的想象空间》