新能源赛道进入震荡分化期

来源：红刊财经

　　本周，一直处于风口浪尖的热门赛道新能源板块出现异动。尽管有人责怪是被市场传闻带偏，但如果不是市场本身存在问题，谁说多说空都没有意义。笔者认为，包括锂矿、新能源车、锂电池在内的新能源赛道出现震荡分化，不仅正常而且可能是未来的基本趋势。

　　产业发展到了激烈的竞争期，业绩分化与优胜劣汰很快会到来。太阳能、风能、氢能、储能、新能源车、动力电池等新能源产业发展到今天，已经从前些年的试验培育期正式进入大规模推广发展阶段。这个时候，行业竞争也开始白热化。

　　首先是参与的企业越来越多。伴随着新能源汽车行业的高景气，传统的车企纷纷杀向这个赛道，一些汽车行业以外的上市公司如智能手机厂商、互联网公司、家电化工甚至房地产企业都通过不同方式切入新能源产业赛道。年初至今，宣布跨界进入新能源赛道的上市公司有20多家，布局锂电产业链的上市公司超过30家，其中金浦钛业、中核钛白、龙佰集团、惠云钛业等钛白粉企业更是大手笔抛出投资磷酸铁、磷酸铁锂的发展计划。宁德、宜春、遂宁、宜宾、枣庄、新余等多个城市还在争创中国的动力电池之都。

　　其次是降成本的压力越来越大。自2020年以来，锂电池上游原材料的价格一直维持在高位，电池级碳酸锂、氢氧化锂的价格曾经出现过一天一个价，三元常规动力型电解液等供应也非常紧张，进而导致锂电池行业上下游冰火两重天，上游天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能等企业赚得盆满钵满，毛利率高的超过80％，下游宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等公司增收不增利、有的甚至亏损，毛利率只有百分之十几。与太阳能光伏相关的硅料价格近期更是创了10年来新高，对光伏产业降成本带来了严峻挑战。

　　再次是市场制约越来越明显。风、光等自然资源总量有限，大家都一窝蜂去争抢，最后受伤的肯定是企业。今年以来，全国大部分地方政府都经常接待来自全国各地的太阳能、风能投资厂家，每个企业都希望县级地方政府能把当地的风、光资源独家授权给自己开发，加上环保、林业和自然条件特别是上网的限制，这方面的资源是开发一处少一处，争夺会越来越激烈。新能源汽车领域也是如此，虽然比亚迪、特斯拉一骑绝尘，但蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑等造车新势力正在跟上，大众、丰田、北汽等传统车企也在加快布局，不久的将来，新能源车混战的局面肯定会呈现。因此，未来业绩分化不可避免，少量企业胜出，更多的企业会在竞争中淘汰，那种板块齐涨共跌的时代将一去不复返。

　　技术创新到了残酷的淘汰期，赢者通吃与生态重建将成为常态。技术是新能源产业的核心，更是产业发展的制高点。太阳能光伏、风电的转换效率尚未完全解决，氢能应用、储能发展还在等待核心技术突破。围绕快充、长续航、安全性、低成本的动力电池技术之争更是如火如荼，每隔一段时间就有所谓的重要信息发布，材料体系优化改进、电芯产品迭代升级、系统结构设计创新层出不穷，镍氢电池、锂电池、钠电池、钒电池、石墨烯电池等让人目不暇接，方形（刀片）、圆柱、软包，液态、固态等给人感觉眼花缭乱。这至少说明，还没有一种技术能彻底解决新能源产业发展的几大难题。同时，上游资源的疯涨也逼迫下游企业研究替代产品、另谋出路。显然，新能源产业最大的风险就是技术迭代、替代的风险。现在多元化技术探索，很可能某一天全部变成过往。当某种新技术能够根本解决行业难题瓶颈，那么对采用其他技术的上中下游生产企业而言都将是毁灭性的。因为这个板块需要重资产投入，转型并不容易，乐凯胶片、诺基亚手机巅峰跌落的故事非常容易重演。很多龙头企业在全国甚至世界各地到处布点，如果后面没有源源不断的领先技术做支撑，一旦被人家超越，垮起来就在一夜之间。所以，投资新兴产业、行业一定要关注技术的变革趋势。

　　市场炒作到了可能的转换期，长线坚守与短线换股选择都很难。世界上没有只涨不跌的股票，就是长期大牛股也是涨涨跌跌、走走停停，不可能直线向上。更何况产业有周期，企业有生死，一个行业最终能够脱颖而出成为百年老店的企业少之又少。资本市场不断发展，站在塔尖上最牛上市公司却是经常城头变幻大王旗，各领风骚没几年。这段时间，北上资金、外资巨头安本资管减持“宁王”等新能源板块股票，从短期看，是4月27日以后的反弹够多了，大家有获利了结冲动。比如锂矿资源股，到7月8日整体上涨了107％，居申万所有细分行业反弹涨幅第一位，而同期14只锂矿股区间涨幅中位数有83.1％，这在大牛市中都是比较惊艳的收益，选择落袋为安完全可以理解。

　　从长期来看，新能源板块牛的时间够长、涨的幅度够大了，到了可能转换的临界点了。有人研究发现，A股市场板块运行有一个规律，即任何板块的牛市持续时间都不会超过两年。新能源板块已经经历了两轮牛市，第一轮是2013年6月至2015年6月。这一轮行情应该是起于2019年11月，见顶在2021年12月前后，刚好两年。5、6月份这波行情只能说是大调整中的中级反弹，不是反转。考虑到新能源属于新兴产业，还有成长空间，未来应该还有机会。这就有一个是继续抱着做长线还是获利了结换股的问题。如果选择做长线，当然可以不管短期涨跌，但也要考虑到手中股票的持股成本，是不是真有长线价值，低位买进的是不是舍得调整的利润损失，高位入手的会不会有长期的套牢之苦，长期震荡资金效率损失大不大等。如果是短线换股，那很简单，就是放弃可能出现的再次上涨甚至创新高机会，换来更多的选择机会、更便宜的估值标的，毕竟现在的新能源板块估值大多透支了未来。显然，涨了这么久的新能源板块现在去买难说有大的投资价值，最多是投机而已，股市机会多的是，何必在宴席的尾声去凑什么热闹呢？

　　投资获利到了紧张的兑现期，患得患失与疑神疑鬼会干扰走势。新能源产业风起于2005年前后，如今到了“收获兑现”的时候了。一方面，随着产业的不断成熟，暴利阶段结束，资金避险情绪增长，获利退出的资本会越来越多。另一方面，二级市场板块指数从低位到高位涨幅超过了22倍，龙头个股阳光电源、亿纬锂能、通威股份、赣锋锂业、天赐材料、隆基绿能等涨幅都在50倍以上，最多的涨了100倍有余。投资者兑现利润的冲动强烈。之前，马斯克减持了特斯拉股票，高瓴资本减持了宁德时代、小鹏、蔚来，景林资产一季度也清仓了小鹏和理想两家造车后起之秀。新能源上市公司大股东减持公告更是越来越多。在这种情况下，市场稍有风吹草动，浮盈变现就是不二选择，无论大盘好与坏都会有兑现资金流出，走势的不确定性可能更强了。