Mysteel解读：2022粗钢供需预估系列报告4-2022粗钢供需平衡逻辑推演

一、预估模型逻辑说明及结果展示

1、需求模型逻辑说明

四大行业GDP与粗钢产销均高度相关。钢铁被誉为“工业之母”，伴随着我国经济的发展，钢铁总量也在快速扩张，粗钢需求不断攀升，通过观察历史年度GDP与粗钢需求的变化，我们可以发现，二者相关性很强。二者不仅有一定的紧密联系，并且二者互相影响，有一定的增长运行规律。因此我们可以通过对二者历史数据的研究，运用模型的方法推演2022年GDP及粗钢需求变化。

2、需求预估结果

运用四大行业计算GDP（变量X）、粗钢需求（变量Y）建立VAR模型，显示二者的预测模型分别为：

LNX = 0.765958067885*LNX(-1) + 0.250213291544*LNY(-1) + 0.260232480346；

LNY = 0.08*LNX(-1) + 0.768751394858*LNY(-1) + 1.60347532434。

由于四大行业不仅仅和钢铁行业有关，其中包含的诸多影响因素，因此根据模型回测的数值与实际值在每年会稍有误差。一方面考虑到当前粗钢产量下降的大背景，另一方面考虑到中央对房住不炒的决心更加尖锐，因此今年粗钢需求数据理论上需要适当下修。我们认为下修幅度可以参照以往偏差，如若以2.6%偏差下修，则本年的粗钢消费预估为9.9亿吨，较去年同期降幅约2.9%。

二、需求倒推供应的三种情景

1、情景一：同比降幅2%以下

在目前的经济现状下，国内对于5.5%的GDP目标的增值空间大概率集中于新兴产业中，加之国外环境并不安定，以铁矿石为代表的原料价格的“政策顶”已经到来。换句话说，为了抑制原料价格的迅猛上涨，政府对粗钢产量的压减量可能超预期。

从主要用钢行业来说，房地产行业持续疲软，基建托底力度有限，进而倒推至供应端，使得建筑用钢产量同比出现回降。板材方面，供需表现较建材稍好，制造业内需消化和外需出口降幅有限，叠加汽车、家电、机械、造船、钢结构等行业需求有所保证，因此板材供应整体调降比例不高。进而得到2022年粗钢供应减量1687万吨，降幅1.6%。

2、情景二：同比降幅2%~3%

此种情景则是将建材和板材之间的分化矛盾更加扩大，将建材的终端需求同比表现预估更弱，而板材表现仍旧好于建材。从2022年上半年房地产新开工面积、销售面积和资金情况仍未有所好转，基建发力因资金到位周期延长而无法支撑建材需求，进而使得建材消化无力，钢企陆续开始检修/减产；而对板材来说，制造业表现稍好。截至2022年5月，中国制造业供给指数（MMSI）为157.42点，同比下降8.72%，环比增长6.60%。其中汽车产销呈现明显恢复性增长，汽车供给指数为117.97，环比增长27.81%；家电供给指数为141.11，环比增长1.1%；工程机械供给指数为164.06；环比增长31.58%；船业供给指数为119.63，环比增长20.07%。因此对五大钢材品种建材调降幅度扩张，板材整体微增，进而使得2022年粗钢供应减量2302万吨，降幅2.2%。

3、情景三：同比降幅3%以上

在情况二的基础之上，对建材和热轧品种的需求预估更为悲观，从主要行业数据来看， 4月汽车产销数值也成为了近十年以来同期月度数值新低，也是近十年中月度数值除2020年2月意外的次新低，5月产销同比仍分别下降5.7%和12.6%，整体好转幅度有限。对家电行业来说，疫情对家电产业供应链影响减弱，企业生产恢复正常水平；对机械和造船行业来说，海外需求旺盛且基建项目陆续开工也对挖掘机需求增加形成支撑，全国造船业基本实现复工复产，船舶工业生产经营逐步企稳回升。因此对五大钢材品种建材和热轧提高调降幅度，冷轧和中厚板微增，进而使得2022年粗钢供应减量3332万吨，降幅3.2%。

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