商品投资攻略指南

来源：金融界

　　俄罗斯及乌克兰紧张局势升级，欧美会对俄罗斯石油实施禁运，加上俄罗斯及乌克兰亦是农产品及金属资源出口国家，所以在这段时间想进行投资部署，将会其中一个可以考虑的策略。

　　另外，美国2月份消费物价指数按年升7.9％，为近40年来最大升幅，本身通胀压力高企，加上商品价格急涨，美国联储局在本周加息后对于通胀预期看法将形成新的加息预期，对股市的影响难料，所以将部份资金分散入商品有助组合潜在回报。

　　石油价易升难跌

　　在众多商品中，石油是今次禁运的对象，消息一出就令到油价飈升，纽约期油最高升至130.5美元，布兰特期油最高曾见139.13美元，双双急升后曾出现大幅整固，惟很大机会企在100美元以上。因为即使阿联酋愿意增加石油产量，未必拉到其他油组成员支持，而且增产都不足以填补俄罗斯的缺口。

　　换言之，地缘危机不解除，对油价有支持。冲突能和平解决对欧美经济重启及增长压力消散，石油需求上升同样支持油价。因此，个别券商看油价能升至150美元甚至更高水平。

　　投资石油在港股有F三星原油期（03175）及FGX原油（03097），两者都是追踪纽约期油，F三星原油期的合约月份集中度较FGX原油分散。美股有United States Oil Fund LP（美：USO）主力投资近月纽约期油合约，Invesco DB Oil Fund（美：DBO）同样投资纽约期油但会采取策略去减低转仓影响。

　　天然气价波动

　　天然气是今轮升幅很急的能源资产。不过，其波动性更为剧烈，未必适合一般投资者。

　　United States Natural Gas Fund（美：UNG）投资于近月天然气期货合约或掉期。United States 12 Month Natural Gas Fund（美：UNL）是以平均权重投资于近12个月的天然气期货。UNG去年底跌至12美元水平，在2月头曾升至19.5美元，但短短几个交易日又跌至13.6美元附近。UNL是相对波动较低的选择，但都是很波动。

　　金属买铜或银

　　除了油价狂飈外，镍价（Nickel）火箭式上升成为全球关注焦点，主因是市场担心俄罗斯供应，以及挟淡仓因素。事件令到伦敦商品交易所取消已进行交易及暂停买卖。镍用于生产不锈钢和锂离子电池，由于电动车需求大，担心供应有阻滞就很易触碰市场神经。投资镍有iPath Series B Bloomberg Nickel Subindex Total Return ETN（美：JJN），但这波动之大只宜用来小注投机，惟目前镍交易存在更多变数，认为不太适合沾手。

　　铜是经济活动需要用到的基本金属。高盛早前发报告指，铜存货量已处于低位，供不应求势将发生，而且俄罗斯为全球第二大精炼铜出口国，出口渠道受限，预计铜价未来12个月将升至每吨12,000美元水平。铜的价格虽然升得较慢，但波动性亦较为温和。看好铜价的选择有United States Copper Index Fund（美：CPER），会用优化程式选择投资于第二个或三个月份的期货合约。另外，iPath Series B Bloomberg Copper Subindex Total Return ETN（美：JJC） 只会持有单一月份合约。两者近日走势变化很贴近。

　　要避险的多数会投资黄金，若想有在大潜在回报则有人会拣白银，因为两者相关性很高。投资白银的有iShares Silver Trust（美：SLV）及Aberdeen Standard Physical Silver Shares ETF（美：SIVR），两只都追踪白金现货价。另外，ProShares Ultra Silver（美：AGQ） 以芝商所白银期货追踪白银价格走向具两倍杠杆。

　　投机性再重一点的有钯金（palladium），每次炒到贵金属钯金表现都很强，而且俄罗斯是主要出产国之一。投资钯金的选择有Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ETF（美：PALL）。不过由于近两个月差不多倍升可等回调才考虑。

　　农产品买一蓝子ETF

　　乌克兰种植可能中断，而且俄乌两国满足了全球四分一的谷物需求，所以农产品价格近日同样出现飈升。俄罗斯建议企业不要出口化肥是一个刺激农产品因素。

　　小麦价格近日冲高后回落，而玉米及大豆仍企在相对高位。高盛看到夏季玉米价格可达到每蒲式耳7.75美元，大豆可达到17.5美元，小麦料达到12.5美元。农产品短期因炒作上升后回落是可预期，因为未感到实际影响。

　　投资农产品较适合以一蓝子方式，iPath Series B Bloomberg Grains Subindex Total Return ETN（美：JJG） 会投资于玉米、大豆、大豆油、豆粕及小麦五种农产的期货合约。合约期由1个月至5个月不等。ELEMENTS Linked to ICE BofAML Commodity index eXtra Grains – Total Return ETN（美：GRU） 会投资玉米、小麦、大豆、豆粕四种农产期货合约，而合约期会由3个月至6个月不等。

　　最后，商品价格很多时环环紧扣，波动性高，虽然应是较明显的投资机会，可是入市时要提高风险意识，注码控制要小心。