2022年有色金属行业展望，高景气赛道有机遇，五板块梳理（附股）

本文首发于微信公众号：概念爱好者

本文完工于：2022年01月19日

前言：在《有色金属年度策略系列一》中我介绍了有色金属行业的铜板块和铝板块，前面我说过我将介绍五个板块，本篇继续对有色金属行业的锂板块、镍板块和黄金板块进行介绍。

本篇目录
1.锂板块
2.镍板块
3.黄金
4.相关上市公司
5.独家核心提示

一，锂板块

1.需求端

1）出行电动化、锂电储能拉动锂资源需求快速抬升

锂电储能占据锂需求总量半壁江山，根据 roskill，2020 年锂离子电池需求占全球锂需求总量的 71%。随着爆款车型和新技术、工艺的陆续推出，全球新能源汽车的市场前景与产品优势日益明显。。与其他电池相比，锂离子电池具有更高的比能量密度，更高的电池工作电压，更低的自放电率，更宽的工作温度范围，更快的充电和放电速率，出色的负载特性，出色的记忆效应和无污染的安全性。

2）需求测算

正极材料：作为锂离子电池核心组成部分，锂电池中正极材料耗锂量最高。根据测算，2020年正极材料（动力+消费+储能+电动工具）锂需求量达 29.2万吨LCE，预计 2021 年可达 44.9 万吨 LCE；2025 年预计达到125.3 万吨 LC。

电解液：电解液在电池中正负极之间起到传导电子的作用，六氟磷酸锂作为关键溶质，采用碳酸锂为锂源材料。根据测算，2020 年电解液锂需求量达 1.3 万吨LCE，预计 2021 年可达 2.3 万吨 LCE；2025 年预计达到 6.5万吨 LCE。

传统需求：2020年玻璃陶瓷、润滑脂、聚合物等传统工业需求占锂需求比例达29%，总体需求较为稳定，若保持年均 5%增速，预计 2025 年锂需求量将达 12.8 万吨 LCE。

整体看，预计 2021 年，全球锂需求量将达 57.7 万吨 LCE；到 2025达年，全球需求量将达 144.6 万吨 LCE ，五年 CAGR 达 达 29.0% 。

2.供给端

全球盐湖锂资源占比约 58%，或成为未来重要增量来源。根据 USGS 数据，全球约 58%锂资源来自于盐湖卤水，矿石类锂资源则占 34%（伟晶岩+锂黏土）。然而，目前锂盐供给仍以矿石开采为主。澳大利亚是矿石提锂的主力，2020 年产量约 17 万吨 LCE，占全球总产量的 40%。全球盐湖资源主要聚集于南美“锂三角”智利、阿根廷、玻利维亚以及国内青海、西藏地区。

3.锂盐价格回暖刺激炼厂盈利弹性空间

根据百川盈孚，年内电池级碳酸锂/电池级氢氧化锂加工收入空间分别由年初 5800 元/吨、2793 元/吨最高涨至 9 万元/吨水平，10 月中旬以来，由于锂盐涨幅偏弱而精矿涨幅偏高，加工厂利润空间出现压缩，资源端实质性短缺逐步提高上游话语权，未来中游加工环节利润增长承压，但同时具备资源&加工一体化布局的优质企业将进一步享受行业红利。

二，镍板块

1.不锈钢需求高景气动推动NPI行业利润扩张口，中国自印尼进口NPI需求增加

经历过去五年印尼镍铁厂投产高峰后，2021 年印尼镍铁产能同比增速出现回落。全球镍铁产量增速从 2019 年的 34%下降至 2020年的 18%，预计 2021 年全球镍铁增速进一步下滑至17%。2021 年不锈钢需求大增令NPI 供应出现缺口，镍铁价格高企推动行业利润不断扩张。但受镍矿进口量限制，国内镍铁开工率持续维持在 70%以下，镍铁产量同比下滑，国内镍铁高需求只能靠印尼进口补充，印尼从中国镍原料进口第一大国转为中国 NPI 第一大供应国。

2. 镍定价向新能源方向转移

镍两大下游为不锈钢和新能源电池：

1）不锈钢方面，2020 年之前，市场关注不锈钢使用中镍生铁替代纯镍使用占比这一逻辑。到 2020 年，纯镍在不锈钢中的使用占比已下滑到 4.4%-4.5%左右，且因部分不锈钢工艺及质量要求无法进一步替代，拖累镍价的最大因素之一已逐渐成为过去，市场由之前关注镍铁跟电解镍之间的经济性问题转为了关注不锈钢自身需求增长对纯镍需求的带动。当前不锈钢在原生镍消费中仍占据 15-20%比例，对平衡表整体影响大。

2）新能源方面，2017-2018 新能源因素开始出现在镍分析框架中，但占比仍很小。2020 年下半年之后，新能源需求爆发增长引发大量镍豆自溶硫酸镍需求，新能源纯镍消费占比提升至接近 30%，镍价大方向开始走新能源消费逻辑，新能源电池消费需求成为镍分析框架重要一环。

三，黄金

全球主要经济体逐渐恢复至疫情前水平基本为必然趋势，然而恢复过程中是否能实现预期状态，以及全球政策端是否存在扰动与超预期变化是对金价扰动的主要因素。在全球经济难言趋势性稳步复苏背景下，金价高波动性仍具投资机会。此外，市场对流动性收紧节奏、收紧后美国经济恢复进度、通胀水平是否消退等因素将同步影响金价走势，贵金属或将呈现区间宽幅震荡行情，市场投资风格预计偏向于投机节奏。若流动性收紧后美国经济超预期下滑，则金价有望呈现阶段性上行行情。

四，相关上市公司

为方便大家对我每天整理的题材、概念涉及的个股进行收集、归纳、整理，即日起，我按照发布时间将每天涉及的板块个股做合集清单，方便大家翻阅，见下图。

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五，独家核心提示

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