6月8日上午，在商管上市潮持续的背景下，欧宗荣的正荣系也进行了资本腾挪，公告显示，正荣服务的全资附属公司以8.91亿元的代价收购正荣地产控股旗下正荣商管99%股权。左手倒右手的情况下，正荣地产等原股东方做出了较高的“业绩承诺”，根据代价调整协议，正荣商管若在2021年全年的净利润低于6000万元，正荣服务将对应支付的尾款进行相应的调整。
在这场资本腾挪中，买方正荣服务付出了8.91亿元的代价，其中，正荣服务变更了上市公司募集资金的使用方向，6.28亿元的资金来自于前期的募集资金，剩余2.63亿元由正荣服务内部资源拨资。
正荣服务收购正荣商管99%股权，其中6.28亿元来自前期募集资金
6月8日上午，正荣服务的全资附属公司以8.91亿元的代价收购正荣地产控股旗下正荣商管99%股权。交易双方均为欧宗荣控股的正荣系港股上市平台。
正荣服务承接正荣商管的99%股权，更改了募投资金的使用方向，此前公告显示，收购资金的6.28亿元的资金来自于前期的募集资金，剩余2.63亿元由正荣服务内部资源拨资。
Wind数据显示，截至2020年12月31日，正荣服务的现金及现金等价物为14.52亿元，流动负债为5.62亿元。正荣服务的现金及现金等价物在2020年上涨了12.34亿元，与正荣服务的上市融资不无关系，2020年7月10日正荣服务上市，正荣服务上市募集资金净额为12.68亿港元。
卖方正荣地产也通过这次资本腾挪将有8.14亿元入账，进一步优化了现金流。正荣地产表示将该交易所得款项用于一般营运资金用途。
对于买卖双方都是一笔不错的买卖，资本运作能手欧宗荣左手倒右手发挥了上市平台正荣服务的融资作用。同时，正荣地产等原股东方做出了较高的“业绩承诺”，根据代价调整协议，正荣商管若在2021年全年的净利润低于6000万元，正荣服务将对应支付的尾款进行相应的调整。在2020年，正荣商管的净利润为3304万元。
为何在上市不足一年便将正荣商管装进正荣服务当中，知名地产分析师严跃进对新京报贝壳财经记者表示，首先从业务角度来看，目前传统的住宅的物业公司数量在增加，补充商业管理业务，可以使得业务覆盖面更加全面；其次，与上市公司的估值有关，香港市场更看重上市公司未来是否有持续的现金流，如果有商业管理等业务，在提高上市公司估值方面能够加码。
商管齐跑步上市，“商管+物管”的混业模式成主流？
在变更上市公司募集资金使用投向的时候，正荣服务公告表示，自正荣服务于2020年7月上市以来，资本市场及整体市场的并购条件发生变化。在香港联交所主板成功上市的公司包括卓越商企服务集团有限公司及星盛商业管理股份有限公司，以及先前上市的金融街物业股份有限公司，均将商业经营及物业管理视为核心业务之一，因此商业经营管理行业在市场中越来越受关注。投资人也对具有住宅及商管综合服务能力的公司比较青睐。正荣服务从市场上并购物管公司改变为考虑收购商管公司。
中信证券认为，从资本市场的实践来看，“商管+物管”的混业模式成为主流。华润、合景、宝龙等公司纷纷将物业管理和商管并入同一平台上市，而没有选择独立分拆商业管理业务。规模，协同和业务浓度决定了混业要比分业好。长期来看，相信开发企业旗下不太会有多个轻资产平台，同一轻资产平台之下的不同业务，则有进一步发育成长空间。但混业存在整合阻力。由于商管往往是公司主航道业务，物管早期是成本中心和品牌中心，管理团队，业务文化和发展现状都不同，整合存在阻力。再加上实控人常见的那种“多一个平台”更好的逻辑，部分地产企业可能会尝试推动商管平台独立上市。
但近两年仍是商管的上市大年，据统计，仅2020年一年，碧桂园、恒大、融创等18家公司打包物业管理资产在港上市，上市之后也备受资本市场青睐。
而目前最受关注的是万达商管的IPO，3月24日，万达商管发布通告称，万达商业将撤回A股IPO申请，谋求轻资产重组后尽快在海内外上市。据知情人士透露，此次万达商业主动撤回A股申请是谋求轻资产物业服务概念重回香港上市的综合考虑，万达商业将再战港股。可见，港股对于商管公司的高估值对于商管公司的持有者形成了持续的吸引力。
新京报贝壳财经记者 张妍頔 编辑 赵泽 校对 卢茜
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