如何分析长短期借款？

一、短期借款

1、概念：短期借款指企业根据生产经营的需要，从银行或其他金融机构借入的偿还期在一年以内（含一年）的各种借款。目的是为维持正常的生产经营所需的资金或为抵偿某项债务。

2、短期利息计入财务费用。

3、分类：经营周转借款、临时借款、结算借款、票据贴现借款、卖方信贷、预购定金借款和专项储备借款等。

4、短期偿债能力分析：

短期偿债能力又称支付能力，指一个企业用流动资产偿还债务的能力，所以对于短期偿债能力的分析要侧重于流动资产变现的速度、流动资产与流动负债的关系。

分析到流动资产变现的速度主要用到流动比率、速动比率、现金比率三个指标。

流动比率=流动资产/流动负债，反应的是每一元流动负债有多少流动资产做担保。流动比率越大越好，但一般来说流动比率标准为 1.2，高于1.2公司偿债能力比较好，但也不是越高越好要具体结合公司及行业状况进行分析。

速动比率=速动资产/流动负债，意思是如果流动资产立即到期，企业能否偿还，所以一般认为速动比率至少维持在1倍。扣除存货是因为存货变现速度最慢、存货有一部分已经报废但尚未处理、存货折旧、用作抵押等原因。当然还是要具体问题具体分析。

现金比率=现金类资产/流动负债，现金类资产偿付负债的能力（最直观）。现金比率是在速动比率的基础上剔除了应收账款，因为应收账款有时会因为客户倒闭、抵押等情况出现回款慢或者坏账，最终会减弱短期偿债能力。如果当企业把存货和应收账款都抵押出去，或者其变现能力存在问题时，分析现金比率。

下图是2015—2019年人福医药流动比率、速动比率、现金比率的变动，可以看出随着人福医药近年来短期借款逐渐增多，流动比率、速动比率、现金比率整体下降，企业债务压力越来越大。人福医药的流动资产中应收账款占比高达40%，存货、货币资金各占20%左右，所以要着重分析应付账款对企业偿债能力的影响，人福医药应收账款周转率在3次/年左右，处于业内平均水平，不过人福医药收入规模最大的医药商业业务采取先压货后收款的销售模式，应收账款的回款主要集中在6—12月，要着重关注此阶段应收账款回款情况，如果回款恶化，资金周转不灵，很容易引发财务风险 。因此我们还要将应收账款剔除掉，研究现金类资产的偿债能力，2019年人福医药现金比率为0.44，账面现金类资产偿还短期债务压力大，企业短期偿债能力比较低，财务风险较大。

二、长期借款

长期借款是企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的的各项借贷，是项目投资中的主要资金来源之一。

长期借款费用应根据长期借款的用途和期间分别记入 “长期待摊费用”、“在建工程”、“固定资产”、“财务费用”等账户.企业在限额内借入的款项按其用途直接记入“在建工程”、“固定资产”等账户。

三、长期偿债能力分析

1、 长期偿债能力分析：

分析企业的持续盈利的能力，和资本结构是否合理，来进一步分析企业是否有较强的、稳定的经济实力支付利息、偿还本金，承担经营和财务上的风险。

人福医药不仅应收账款规模大，为了抢夺上游企业产品的代理权，采取预付款、后提货的策略，其预付款项从2015年的5.4亿上涨到2019年的11亿，流动资金短缺，再加上公司大量举债，产生高昂的财务费用导致公司的净利润一直维持在较低水平，增加公司经营和财务风险。

分析长期偿债能力地主要指标有资产负债率、权益乘数、息税前利润。

资产负债率=(负债总额/资产总额)×100%，表达资产总额中有多大比例是通过负债筹资形成的。用于衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。资产负债率还有财务杠杆的作用，适当的资产负债率能够放大股东权益，过高的资产负债率会增加财务风险。

权益乘数=资产总额/所有者权益，说明企业资产总额是所有者权益的多少倍，反映企业投资者权益对债权人权益的保障程度。权益乘数越小，说明资产负债率越低，企业的债务压力越小。

利息保障倍数又称已获利息倍数=息税前利润/利息费用=(利润总额+财务费用) /利息费用，指企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量偿付债务利息的能力。倍数越大，偿付债务利息的能力越强。

下图是人福医药2015—2019年主要长期偿债能力指标，可以看出资产负债率一直维持在较高水平且连年增长，高于行业平均值，容易引发财务风险；利息保障倍数2018年大幅度下跌，虽然2019年有所上涨，还是低于历史平均水平，主要是因为2018年子公司业绩达不到预期，计提10亿商誉减值，净利润-5.4亿，没有偿还债务利息的能力，长期偿债能力较弱。

四、长短期借款综合分析

长短期借款都会产生财务费用，人福医药2011—2019年长短期借款逐年增加，财务费用也随之攀升。人福医药2017年、2018年、2019年大量举债，形成了巨额财务费用分别为5.6亿、6.7亿、8.7亿。通过下图可以明显看出人福医药短期借款大于长期借款，短期偿债压力较大，影响企业日常经营活动。

从借款的目的分析，借款是为了弥补公司生产经营或投资项目资金的不足，但有的企业账面货币资金充裕，还大量举债，即“高存高贷”。账上有大量的货币资金，为什么还要去贷款？要注意分析是否有货币资金受限、冻结、股东违规占用占用的可能。

财务杠杆：适当负债，增加财务杠杆，可以给企业带来额外收益。简单来说就是A企业向银行借款，需要支付利息，因为利息是在交税之前扣减掉的，一定程度上能够减税，那么税后净收益就会增加。利息对税后净收益的影响程度是用财务杠杆来衡量的，财务杠杆反映的是息税前收益的变动会带来税后净利润更大幅度的变化。

总结：借款对于企业来说是把双刃剑，当资金短缺时，借来的款项能够促进公司日常经营和项目投资，一定程度上还能获得杠杆收益；但是同时也会是企业面临财务风险。作为投资者要懂得分析企业的偿债能力判断企业财务状况好坏。企业也要重视并有效提高偿债能力，这有助于企业保持良好的市场形象和征信地位，避免风险损失，实现价值最大化。

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