美国国债收益率飙涨，为何导致全球资本市场大跌？

北京时间2月26日，A股大跌。原因是，前一天晚上的欧美股市大跌，这其中主要是美国股市跌得比较凶。美股下跌的罪魁祸首被认为是美国国债收益率的飙涨。

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关于债券收益率和债券价格的概念上一期内容已经详细讲过了。最近美国国债收益率大涨，实际就是美国国债价格暴跌，有大量国债被低价卖出。

好，那么这个原因是什么呢？

上一期内容咱们讲过，原因有几种可能：要么是很多机构出现了资金紧张，需要大量抛售国债以获得现金；要么是人们对美国经济走向的心理预期发生改变，觉得美国经济会大幅好于预期，这时候人们的风险偏好会增强，会更加大胆地投资股票等风险类资产，而不是让钱躺在无风险的国债里，所以就要卖掉国债。

那现在属于两种原因中的哪一种呢？

说来复杂，2种原因其实都碰上了。2020年二季度的时候，美国10年期国债收益率大约0.6%，而现在竟然到了1.6%。在此过程中，美国股市不断创出新高。

从这个角度看，显然就是资金不断从美国国债中流出，然后一部分进了美国股市，市场的风险偏好增强。

但是，就在美国10年期国债收益率从1.4%涨到1.6%的过程中，美国股市竟然又大跌了。这说明，资金在急速撤出美国国债的同时，也在大量撤离股市，并没有进股市。所以说，现在2种原因都遇到了。

资金为什么要撤出呢？是机构资金紧张、急需用钱吗？肯定不是。去年美国疯狂印钱，近期也没有发生金融系统危机，所以不存在流动性紧缺问题，手里不缺钱。

问题其实就出在了，大家对未来的普遍预期都太好。2月25日晚上出炉的初次申请失业金人数的数据就好于预期，华尔街对2021年美国GDP的预测从6%提高到了6.5%。这意味着什么？

本来就印了海量的美元，经济又加速恢复，那么就意味着通胀会明显加速，意味着不久之后政府将不得不从“货币宽松”转向为“货币收紧”，意味着美国银行基准利率会上调，意味着国债利率会上调。

根据历史经验，美国10年期国债收益率达到1.5%之后，政策就会转向。现在都1.6%了，所以很多机构就会开始做空美国国债期货，这反过来又会加速国债收益率的上涨。这里边因和果发生了相互作用。

所以，美国国债收益率的大涨背后，真正的原因不是缺钱，不是机构看好资本市场，而是担心美国货币政策即将转向，即将收紧。所以你去看，同期的国际金价也是大跌的。几天前大涨的原油，铜铝锌等有色金属价格同样是大跌的。

全球各主要经济体的货币政策，基本是保持同向的，如果美国收紧，那么欧洲、日本、中国就不可能反过来，所以它让全球股市普遍大跌。为什么货币政策会同向？