“猪中茅台”市值跌去900亿，猪周期将迎拐点？

　　【养猪公司股价飞流直下，惨不忍睹，猪疯狂结束了吗？】

　　出品：驼峰财经

　　作者：雷鸣

　　最近，很多人说猪肉降价了。自己好久没去菜市场逛了，今天早上特意去转了一圈，发现猪肉价格真的降了一些，尽管下降幅度远没有大家预期的那么大。

　　不过，在资本市场上，“猪价”跌势相当猛，许多生猪龙头企业股价已持续多天大跌。

　　被称为“猪中茅台”的牧原股份（002714.SZ），9月以来持续下跌，若从7月中旬股价创下99.01元的最高价时算起，最近两个月，市值已经跌去约900亿。

　　新希望（000876.SZ）股价下跌更为猛烈，从9月3日到9月17日，持续11个交易日下跌，跌幅约30%。

　　其他很多养猪公司的股价也都飞流直下，惨不忍睹。

　　而不久前，这些养猪企业才刚刚发布华丽丽的半年报，业绩好得很。

　　疯狂的猪周期结束了吗？

　　牧原股份的乐与忧

　　众多养猪上市公司中，牧原股份是绝对的龙头，市值曾超过3000亿。即便最近持续下跌，目前市值仍高达2700多亿。

　　牧原股份的现状和做法，也具备了这一行业的样本价值。

　　最近两年，空前严重的非洲猪瘟致命生猪销售价格持续大涨，加上牧原股份自身生猪养殖规模不断增加，牧原股份从2019年以来营收和净利润均大幅增长。

　　财报显示，2017年至2019年，牧原股份营业收入分别为100.42亿元、133.88亿元、202.21亿元，对应净利润分别为23.66亿元、5.28亿元、63.36亿元。

　　除2018年非洲猪瘟造成行情短暂低迷，导致公司净利润同比大幅下降外，2019年猪价的火爆，让牧原股份营收和净利实现翻倍式增长。

　　2020年上半年，牧原股份实现营业收入210.33亿元，同比增长193.76%，已要超过2019年全年的营收；实现净利润107.84亿元，同比更是大增7026.08%。

　　正是因为有如此出色的业绩，牧原股份最近抛出百亿募资方案，继续扩产。

　　9月13日晚间，牧原股份披露公开发行可转债预案，拟募资总额不超过100亿元，投资于23个生猪养殖项目和4个生猪屠宰项目，偿还银行贷款及补充流动资金。

　　以此次发行预案来看，牧原股份可转债发行规模超越了温氏股份，并成为首家可转债募资规模达百亿元的民营企业。

　　中报显示，截至今年6月30日，公司固定资产及在建工程余额为429.27亿元，比年初增加154.64亿元，报告期内，公司加快在南方区域的发展布局，在湖南、广东、广西、云南、贵州、浙江、海南等省份设立子公司，增加生猪出栏量，保证猪肉供应。

　　同时，牧原股份今年在河南省南阳市推进的“百场千万”工程，计划在当地13个县建设84个养猪场，其中55个要占用永久基本农田接近1.5万亩。

　　不过，8月底，该项目因建养猪场占用1600亩农田，被南阳市政府通报并叫停调查。

　　虽然牧原股份对猪产业充满期待，但不得不承受二级市场上股价的跌跌不休，以及几百亿市值的灰飞烟灭。9月以来，牧原股份一直在下跌。

　　值得注意的是，猪产业指数也从9月2日的1813点跌至最新的1500点附近，短期跌幅很大。而据WIDN数据显示，猪产业整个板块市值最近两个月已经蒸发掉1400亿元。

　　牧原股份刚刚发布的生猪销售月报显示，2020年8月份，公司销售生猪163.4万头，比7月下降18.2万头，下滑了将近10%；销售收入59.12亿元，和7月相比也有小幅回落。

　　猪周期要结束了吗？

　　最近，关于猪周期即将迎来拐点的说法也越来越多，事实到底如何?

　　众所周知，这波“猪疯狂”行情源于2018年爆发的非洲猪瘟疫情，受此影响，我国生猪出栏量较非洲猪瘟疫情前大幅下滑。

　　根据国家统计局的统计，2019年和2020年上半年，我国猪肉产量分别较上年同期下降了21.26%和19.10%，生猪供应持续下滑，生猪价格持续处于高位。

　　在此背景下，去年下半年以来，国家为稳产保供出台了一系列促进生猪复产扩产措施，龙头猪企在此背景下“疯狂”扩产，纷纷加大生猪项目方面投资。

　　值得注意的是，京东、万科等非畜牧行业巨头也开始跨界养猪，养猪产业更加繁荣。

　　随着生猪产能逐步恢复，猪企加快扩能，市场开始担忧猪肉价格将面临下行，有人甚至预言，可能不久会出现产能过剩。

　　前不久，唐人神董事长陶一山就表示，据不完全统计，中国各大养猪企业已发布的在建或将建的养猪项目规模将达20亿头，而中国猪肉消费需求量仅6.5亿头。

　　在他看来，未来生猪行业会出现产能过剩，或将面临一场灾难。

　　整体来看，目前猪肉价格已经步入下跌趋势，价格拐点亦成为近期热议话题。中金公司认为，随着存栏的上升，生猪价格前期因抛栏过快而导致的快速上涨或难持续，猪周期或接近拐点。

　　中信证券9月10日研报显示，猪价环比增长或接近终点，对CPI的拖累将更加严重。

　　很多投资者担心拐点到来，预期比较悲观，这或许也是造成最近养猪类上市公司股价持续下跌的原因。

　　不过，随着行业格局的改善，养猪行业也会出现分化，成本较高的中小型养殖企业可能会逐步退出市场，龙头企业随着市场占有率进一步提升，实力和优势将进一步增强。

　　养猪行业也将从“百家争鸣”时代，发展到“龙头竞争”时代。