雷赛智能：打破垄断填补空白 细分领域国内第一

随着半导体为首的科技股、消费电子板块去年以来的持续上涨，机器人、高端装备制造板块逐步落下步伐，不过就在近期，一些细分领域的龙头公司逐步浮出水面，甚至创出新高，今天我们就来看其中的一只：雷赛智能（002979）。

雷赛智能（002979）：

雷赛智能是一家专注于为智能制造装备业提供运动控制核心部件及行业运动控制解决方案的高新技术企业。主要从事运动控制核心部件控制器、驱动器、电机的研发、生产和销售，以及相关行业应用系统的研究与开发，是国内少有的同时拥有控制器、驱动器、电机综合研发平台的企业，产品覆盖了运动控制主要领域。

公司已成长为国内领先的针对多细分领域拥有完整产品体系的全方位运动控制系统生产企业，目前已申报取得包括发明专利在内的71项专利技术，107项软件著作权，部分核心技术已达到国际先进水平。

公司在通用运动控制器市场的占有率在15%以上，位居行业第二。公司时刻把握着基于PC平台运动控制技术的发展趋势，已形成多个系列的运动控制器，能够满足不同场合的运动控制需求。在步进系统市场的占有率稳居行业首位，多项核心技术达到国内领先水平，部分技术达到国际先进水平。公司创新性推出的混合伺服系统，填补了市场空白。公司目前已掌握伺服系统的核心技术，且多项处于国内领先水平。

1998年推出第一款PC运动控制卡。

1999年推出自主研发的步进驱动器，并不断丰富产品线。

2003年，开始持续投入伺服系统研发，先后推出DB系列、DCS系列、ACS系列等产品。

2007年后，公司BLM系列电机产品实现量产。

2012年推出智能一体式电机，目前公司产品进入智能化、总线化阶段。

研发团队：

创始人李卫平毕业于美国麻省理工学院机器人与自动化专业，曾任美国WSU州立大学、香港科技大学副教授，专业素质过硬。公司组建了以李卫平博士领衔，研发总监带队的研发技术团队。此外，公司研发创新体系组织架构完善、人员稳定、团队协作能力强。目前共拥有 23项国内发明专利、52项实用新型专利、30项外观设计专利。

2015-2019 年，研发费用支出稳定增长，2019年达到6606万元，营收占比维持在10%左右。此外，研发人员占比较高，达到28%，其中硕士以上学历占研发人数 80%。

客户情况：

公司合作客户数量达6000家，2019年前五大客户营收占比仅8.81%。同时，公司推行“深挖老行业，开拓新行业”战略，在电子制造装备、特种机床、喷绘印刷装备等优势行业继续深挖客户资源，扩大市占率；在工业机器人、物流装备等新行业与样板客户合作后“以点带面”进行推广，无论是国产替代趋势强烈的工业机器人行业，还是智能化改造尚未完成的物流装备行业，都有望给公司带来新的利润增长点。

客户包括大族激光、中联重科、蓝思科技、富士康、比亚迪、上海科华、广州启帆工业机器人、鼎峰机器人、研祥智能等公司。

财务业绩：

2015-2019年，营收从3.68亿增长至6.63亿元，CAGR为15.85%，近年来增速有所放缓。归母净利润从7153万增长至1.08亿元，CAGR为10.75%。除2018年由于成本及费用增长较快导致净利润有所下滑，公司整体盈利能力有所提升。

2019年公司毛利率 43.34%，近年来虽略有下降，但整体较为稳定，维持40%以上的高位，由于公司不同业务产品毛利率相差较大，毛利率受到销售结构的影响。

ROE水平高于同业，主要得益于专注运动控制、保持较高的净利率与总资产周转率，体现出公司良好的营运能力与较强的盈利能力。

2020年一季报，实现营收 1.68亿元，同比增长18.21%；归母净利润0.28亿元，同比增长 107.53%；实现扣非归母净利润0.26亿元，同比增长 95.53%，一季度整体业绩超预期。

行业趋势：

工控指的是工业自动化控制，运动控制是工控核心场景、运动控制系统是工业自动化设备的核心部件，主要由电气系统的控制单元（控制层）、驱动单元（驱动层）以及机械系统的电机部分（执行层）共同构成。

根据中国工控网出具的《中国通用运动控制市场研究报告》，2014-2018年我国通用运动控制行业发展迅猛，2019年我国通用运动控制行业市场规模超120亿元，复合增长率达到 13.25%。目前，在运动控制产品应用的主要领域，日本和欧美企业仍占据了主要的市场份额，随着国内企业的不断进入和产品技术水平的提升，进口替代的过程将会从低端产品逐渐向高端产品延伸，市场空间将进一步被打开。

通用运动控制器分为PLC控制器、嵌入式控制器、PC-Based控制卡三大类。其中，PC-Based 运动控制卡能够实现更为复杂的运动控制，目前已成为发展最快的运动控制器，随着下游工业机器人、半导体等行业对运动控制要求的提高，PC-Based 控制卡将迎来更为广阔的发展。

PLC控制器和嵌入式控制器市场：日本三菱、松下、西门子等外资品牌占据高端市场，中低端市场是完全市场化的竞争格局。

PC-Based控制卡市场：美国泰道、翠欧等外资品牌占据高端市场但份额逐渐萎缩，以固高科技、雷赛智能、成都乐创、众为兴为代表的国产品牌占据70%以上份额。

根据中国工控网的预测，步进系统市场整体呈现基本稳定态势，2019 年末市场规模有望达到8.5亿元左右。我国步进系统市场以内资品牌为主，市场集中度不断提高，如雷赛智能、深圳研控、鸣志电器等国产品牌已占据整个市场份额的90%以上，其中雷赛智能以37.92%的市场占有率位居行业第一。

整体来看，2020 年上半年，口罩机贡献增量，带来控制器、步进系统、伺服系统需求快速增长，控制器是公司重点布局方向，PC-based市场容量仍有成长空间，公司是国内龙头，进口替代有望继续加速。

作者:秦亮 执业证号:A0680616110002

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