海外风险犹存，供应商资质存疑，众望布艺IPO艰难|IPO研究院

外销占比大引发贸易摩擦和汇率波动的风险，出资程序不规范，供应商资质存疑，众望布艺究竟能否踏入资本市场的大门？

出品 | 每日财报

作者 | 刘雨辰

近期，证监会披露了众望布艺的招股书，公司拟登陆上交所主板，公开发行2200万股，占本次发行后总股本的25.00%，欲募集资金5.02亿元，其中，4.68亿元用于年产1500万米高档装饰面料项目，0.34亿元用于研发中心建设项目。

据《每日财报》的了解，众望布艺成立于1995年，公司的主营业务是中高档装饰面料及制品的研发、设计、生产与销售，主要产品为装饰面料和沙发套两大类，目前主要应用于沙发、座椅、抱枕等领域。根据招股书披露的股权结构信息可知，众望实业持有众望布艺本次发行前97.8%的股份，是公司控股股东，而众望布艺的实际控制人为杨林山、马建芬、杨颖凡和章赟浩，四人合计控制众望实业100%的股权。

海外风险冲击加大，业绩下滑在所难免

由于中国的装饰面料生产企业在产业配套、生产工艺、生产能力以及人力成本等方面均拥有相对明显的竞争优势，国外特别是美国家具企业生产所需的面料主要依赖中国进口，而且依赖程度不断提高，作为国内排名靠前的面料生产企业，众望布艺的业绩也随之受益。

2017年-2019年，众望布艺的营业收入分别为3.89亿元、4.25亿元和4.88亿元；净利润分别为6571.22万元、8984.81万元和1.24亿元，报告期内众望布艺的盈利规模并不高，但始终保持增长。

但值得注意的是，公司的境外销售收入占当期主营业务收入的比例分别为 64.33%、 75.99%和 79.83%，属于典型的外销型企业，特别是报告期内注重深耕美国市场，对美销售收入占当期收入比重分别为39.39%、39.20%和41.40%，由此也遭受了贸易摩擦带来的负面冲击。

2018年以来，中美贸易摩擦升级，美国对中国出口美国的商品加征关税，分为不同阶段进行，具体到众望布艺所涉及的产品主要包含了三个阶段：2018年9月24日至2019年5月9日，装饰面料中的非雪尼尔面料和沙发套产品加征10%的关税；2019年5月10日至2019年8月31日，装饰面料中的非雪尼尔面料和沙发套面料加征25%关税；2019年9月1日至今，装饰面料中非雪尼尔面料和沙发套产品加征25%的关税，雪尼尔面料也被纳入加征范围，加征比例为15%。

2018年和2019年公司产品销售收入中涉及被加征关税部分的金额分别为3060万元和1.19亿元，占主营收入的比重分别为7.29%和24.60%。公司与部分客户协商之后共同承担了一部分关税，经过测算之后，因加征关税导致公司在2018年和2019年分别少赚了168万元和412万元。

新冠疫情以来，国际经济陷入瘫痪之中，虽然中国的疫情已经得到控制，但其他国家依然身处水深火热之中，世界贸易的停摆对于众望布艺的业绩会产生较大冲击。

除了面对国际贸易摩擦带来的直接风险，由汇率变动引发的财务风险也需要警惕，以2019 年为例，假定人民币收入、外币收入、生产成本及其他因素保持不 变，美元对人民币的汇率变动对公司经营业绩的影响测算如下：

图片截取自招股书

以2019年为例，在其他因素不变的情况下，若美元对人民币汇率贬值1%，公司利润总额降幅为3.21%，公司经营业绩对美元对人民币汇率的变动较为敏感。若未来美元对人民币汇率出现大幅波动，将对公司的盈利能力和经营业绩产生影响，因此公司存在一定的汇率波动风险。

此外，众望布艺的销售业绩，也与国家宏观经济、房地产行业和沙发装饰行业紧密相关。根据国家统计局数据显示，2019年中国商品房销售面积达到17.15亿平方米，比上年下降0.1%。中国城市化率已在2019年接近60%，预计未来十年中国新房销售面积会呈现微跌的趋势。而新房销售面积的下降, 也会对相关联的沙发、装饰面料和布艺沙发套等行业产生不利影响。同时加上国内布艺同质化竞争激烈，众望布艺要想在国内市场获得突破，遏制下滑的业绩，现在看来没那么容易。

出资程序不规范，供应商资质存疑

从公司的历程来看，1994年10月，杨林山、马建芬、三家村工贸共同投资设立了众望布艺的前身众望有限设立。三家村工贸和马建芬分别以现金出资 12.8 万元和 38.4万元；杨林山以实物出资，将房屋250平方米作价 41.1235 万元、场地 360平方米 作价12万元以及一辆桑塔纳轿车作价23.6765万元，合计作价76.8万元出资。

值得注意的是，众望有限设立时，杨林山以房屋、场地及轿车等实物出资未履行资产评估及过户手续。

根据1994年7月开始施行的《中华人民共和国公司法》第二十四条及二十五条的规定，股东以实物、土地使用权等作价出资的，必须进行评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价；以实物、土地使用权等出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。但众望有限设立时，股东杨林山以实物作价出资未履行资产评估及产权过户手续，也就是说出资程序是不规范的。

对此，证监会要求保荐机构、众望布艺律师补充说明众望布艺设立出资、历次增资和股权转让的出资来源及合法性。设立时以轿车出资的瑕疵事项是否已依法采取补救措施，证监会要求保荐机构和众望布艺律师对历史上出资瑕疵事项的影响及众望布艺或相关股东是否因出资瑕疵受到过行政处罚、是否构成重大违法行为及本次发行的法律障碍，是否存在纠纷或潜在纠纷进行核查并发表明确意见。众望布艺需充分披露存在的出资瑕疵事项、采取的补救措施，以及中介机构的核查意见。

除此之外，众望布艺的供应商也受到了外界的质疑。2016年的时候，公司第四大供应商绍兴物畅化纤有限公司注销，而这家公司2015年才成立，第二年即成为公司第四大供应商，但仅仅运作了一年就注销，确实让人很难理解。2016年，公司的DTY原材料主要从江苏恒力化纤股份有限公司、桐昆集团股份有限公司两家公司采购，也是公司当年前两大供应商，而到了2017年，江苏恒力化纤股份有限公司已从公司前五大里面消失了，取而代之的是杭州开氏化纤销售有限公司，这家公司也是2015年才成立，只有2人缴纳社保，却为公司供应了949万元的DTY原材料，而且挤掉的还是上市公司江苏恒力化纤，因此很多人质疑这些供应商并不符合资质。

除此之外，众望布艺的经营状况和盈利水平较为稳定且逐年递增，但公司仍存在设备陈旧、客户过度集中等问题。同时一边国外市场遭受重创，一边是产品附加值低，并在市场竞争中对下游客户的掌控能力也存在不足。

总之，面对扑面而来的种种不利局面，众望布艺如何应对，还有望进一步观察。

声明：此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。