芒种星·核心资产配置论坛（杭州专场）圆满落幕

7月5日，“2018年核心资产配置论坛暨芒种星计划二期（杭州专场）”于杭州玉皇山基金小镇正式举行。本次论坛由南华期货、中泰证券、汇鸿汇升上海资产配置中心携手举办。论坛以“构建核心私募新生态”为主题，邀请到了南华期货副总经理研究所所长朱斌、林园投资董事长林园、泊通资产总经理王莉、及壁虎资本董事长张增继四位嘉宾，同现场200多名投资者共同探讨了关于贸易战背景下大宗商品的机遇；医药板块的投资逻辑；以及下半年宏观视角下的投资机会和成长价值投资的魅力等议题。

贾晓龙：投资是一条修行的路，捧得大力神杯是职业投资者努力的方向

南华期货上海分公司总经理贾晓龙

南华期货上海分公司总经理贾晓龙先生在致辞中表达了对莅临来宾的热烈欢迎与诚挚感谢。同时拟了一个形象化的比喻，他认为：投资是一条修行的路，但在博弈的市场环境中投资更像是一场场足球赛，捧得大力神杯则是职业投资者们努力的方向。要在博弈的市场环境中获得晋级，实力和运气同样重要。最后能在残酷的竞争环境中长期存活下来的，一定是进攻与防守同样均衡的稳定型选手，投资市场亦是如此。

中泰证券上海分公司总经理郑韩胤

中泰证券上海分公司总经理郑韩胤先生在致辞中与到场来宾分享了对当前私募基金行业的认识与看法。郑韩胤先生认为：2018 年，私募基金行业发展再次向上迈进了一个台阶。私募基金行业的格局正发生着深层次的变化，已进入了持续分化的阶段，行业资源向管理能力卓越的私募机构进一步集中，与此同时行业内部也在孕育着新的发展机会。

汇鸿汇升副总经理朱一顺

汇鸿汇升副总经理朱一顺先生致辞表达了对两位优秀合作伙伴辛苦付出的感谢，并与到场嘉宾分享了资管行业将迎来以FOF投资模式为配置核心发展新趋势的看法，以及汇鸿汇升作为一个国有产业资本，对资产体系的投资与配置理念。

朱斌：决定中美未来命运的是消费者

亮点频出的致辞环节过后，南华期货副总经理、研究所所长朱斌就《危与机，中美贸易冲突下的大宗商品投资展望》为题发表演讲。他在演讲中提到：

经济问题是导致中美贸易摩擦的核心基本面，这个基本面使得中美出现贸易争端是一个必然的结果。目前来说，中国的形势还不算坏，还是有很大的回旋余地，至少对现在推出的“一带一路”倡议没有特别大的伤害。

中国与美国之间未来竞争的核心点是“科技”。而中国的产业政策对会对美国的高科技产业造成伤害，美国政府也已经看到了这一点。特朗普提出的所谓“公平贸易”指的就是“零关税、零补贴”，零关税中国做得到，但零补贴中国绝对做不到。我们40年的改革开放和政府实践已经证明了，作为一个后劲国家，我们要超过发达国家，补贴产业政策是行之有效的。从这个角度，中国和美国对抗，我们还是有胜算的。

还有一个重要的原因是：人口规模决定未来的消费潜能。决定中美未来命运的不是政府，而是消费者，未来谁的消费能力更强，谁就有话语权。

而眼下，中美贸易战已经爆发，长期不用悲观，但短期会对市场造成冲击。这就要看中国的经济对出口的依赖有多大，对美国的出口到底是增加还是减少。数据告诉我们，过去五年中国的出口增加绝对值几乎没有提高多少。我们的消费起来了，所以没有对出口继续依赖，这是我们有信心的一点。同时美国也已经不是中国的第一大出口国，从这个角度，我们对美国发动的制裁并不是很恐慌。

贸易摩擦对政治的焦点和对资本交易的市场焦点比较明显，但对消费者信心影响微乎其微，而它在短期内，对金融市场却带来了两个比较明显的变化。

第一是中美利差，美国的经济表现超乎想象的好，所以美联储要加息，遏制通胀的决心很确定。而目前中国的利率和美国产生了背离，特别是国债利率，这使得我们的货币正在做一些应对性的调整。

第二是汇率波动的明显增大。当前的汇率贬值幅度非常快速，它当然会对商品市场带来较大的影响。而随着央行对政策把握力度的信心增加，对中国经济抗风险能力的信心增加，它会慢慢放松对汇率波动的容忍度。

今年的大宗商品整体波动率在下降，这对投资者来说并不是好现象。再谈到大宗商品价格关系的核心，其实是供应弹性。如果某个商品的供应弹性在缩小，那么这个商品的价格在合适的情况下一定会有大行情。所以我们研究大宗商品，一定要把供应情况的表现列出来，再去研究需求和未来。

下半年，原油市场的供应弹性会比较紧张，虽然75美元看起来比以前高很多，但这并不是我们做空的理由，在外部环境不变的情况下，它非常值得投资。天然橡胶和白糖具备价值投资的条件和机会；橡胶和金属铜具备波动交易的机会；如果要寻找趋势机会的话，原油和沥青会是比较好的品种选择。