上海交大研究院1月调研收官：解码硬科技，掘金企业成长新动能

（原标题：上海交大研究院1月调研收官：解码硬科技，掘金企业成长新动能）

为深化价值投资实践，提升投资者对企业基本面的认知深度，新价值投资研究院于2026年1月20日-21日组织了一场聚焦“实地调研·价值发现”的上市公司深度考察活动。本次调研团队实地走访了四家沪市科创板明星企业——灿瑞科技（688061.SH）、和元生物（688238.SH）、迈威生物（688062.SH）、康希通信（688653.SH），通过通过沉浸式走访、与企业高管面对面交流、参观核心产线、穿透财务数据表象，直击业务核心场景，全方位剖析企业基本面亮点与未来成长潜力，发掘企业长期投资价值。

1月20日上午：灿瑞科技——传感器赛道龙头，结构优化释放成长动能

位于上海静安区彭浦镇的灿瑞科技，深耕集成电路领域二十载，已构建起“智能传感器芯片+电源管理芯片+封装测试”的协同业务布局，成为价值投资视野中“细分赛道隐形冠军”的典型样本。公司基本面呈现三大核心亮点：其一，业务结构持续优化，智能传感器芯片作为核心增长引擎，2025年上半年收入同比增长25.61%，营收占比提升至60.73%，毛利率高达42.28%，显著高于行业平均水平，磁传感器、电机驱动芯片等产品在智能手机、汽车电子、工业控制等场景形成较强品牌壁垒；其二，研发投入强度稳居行业前列，2025年前三季度研发费用同比增长9.24%，研发费用率达26.2%，持续的技术迭代支撑产品竞争力稳居市场领先地位；其三，财务状况稳健充裕，截至2025年9月末，账面货币资金及交易性金融资产合计约14.7亿元，通过三期股份回购累计投入超1亿元，彰显管理层对未来发展的坚定信心。

从发展机会来看，公司正受益于多重行业红利：汽车电子智能化、工业控制自动化推动传感器需求放量，而电源管理芯片业务虽短期承压，但随着消费电子市场复苏及高端产品突破，有望形成二次增长曲线。未来成长空间集中在两大方向：一是封装测试业务产能释放，在满足自研芯片需求基础上承接外部订单，打造新的利润增长点；二是拓展汽车电子、医疗设备等高端应用场景，进一步提升产品附加值。新价值方向则体现在“芯片设计+封测”垂直整合模式的深化，通过研发协同与生产协同降低成本、提升交付效率，强化在国产替代浪潮中的竞争优势。

1月20日下午：和元生物——细胞基因治疗 CDMO 领军者，政策东风助力产业突围

坐落于浦东滴水湖附近的和元生物，作为科创板细胞基因治疗 CDMO 第一股，以“技术+产能+全球化”布局构建起深厚行业壁垒，成为生物医药前沿赛道的核心标的。公司基本面亮点凸显：深耕细胞基因治疗领域近二十年，形成载体开发、生产工艺及质控两大核心技术集群，累计服务 CDMO 项目超600个，协助客户获得国内外 IND 批件60项，在溶瘤病毒、AAV 基因治疗、CAR-T 等多个细分领域实现全链条服务覆盖；产能规模行业领先，临港产业基地拥有11条 GMP 载体生产线与18条 GMP 细胞生产线，具备5L-500L 质粒发酵及50L-2000L 悬浮细胞培养能力，有效承接“订单等产能”的市场需求；研发投入精准高效，2025年前三季度研发支出占比达19.22%，累计获得专利46项及大量核心专有技术，项目交付成功率持续提升。

政策红利与产业趋势共同催生广阔发展机遇：2025年9月《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》的出台，允许细胞基因药物临床阶段收费，破解行业“研发投入大、资金回收慢”的痛点，为公司业务增长注入强劲动力。未来成长空间体现在三方面：一是 CDMO 业务受益于全球细胞基因治疗研发热潮，国内外订单持续扩容；二是国产化替代持续深化，公司联合国内设备企业实现发酵罐、冻干机等核心设备自主可控，降低成本的同时保障供应链安全；三是再生医学业务的战略布局，面向健康长寿需求市场，拓展 NK 免疫细胞、MSC 干细胞等应用场景，从“疾病治疗”向“健康管理”延伸赛道边界。新价值方向在于“CRO+CDMO+再生医学”的全产业链闭环构建，形成从技术研发、临床转化到商业化生产及大健康服务的完整生态，打开长期增长天花板。

1月21日上午：迈威生物—创新生物药先锋，ADC 赛道开启全球化征程

位于浦东张江蔡伦路核心区的迈威生物，以全产业链布局深耕肿瘤及年龄相关疾病领域，凭借差异化创新与全球化视野成为生物医药赛道的潜力标的。公司基本面核心优势显著：构建起覆盖抗体药物、ADC 药物及重组蛋白药物的完整研发体系，自主研发的 IDDCTM ADC 核心技术平台（含 DARfinityTM定点偶联工艺等四大专利技术），使产品具备更高均一性、安全性及治疗窗口，技术优势已在多个在研品种中得到验证；管线推进成果丰硕，2025年以来，靶向 IL-11单抗9MW3811获批病理性瘢痕 II期临床，ADC 药物9MW2821启动美国临床试验并开展联合用药研究，核心品种进入关键转化阶段；商业化与全球化同步突破，2025年9月就2MW7141项目与 Kalexo Bio 达成全球独家许可协议，最高可获10亿美元预付款及里程碑付款，彰显核心技术的国际认可度。

行业高增长为公司提供广阔舞台：全球 ADC 市场规模预计2025-2032年复合增长率达26.0%，中国市场增速更高达45.9%，远超全球平均水平，公司作为国内 ADC 领域的技术领先者，有望充分享受赛道红利。未来成长空间集中在：一是核心管线临床转化与商业化落地，随着在研品种逐步进入后期临床及上市阶段，收入规模将实现跨越式增长；二是技术平台的持续赋能，IDDCTM 平台可快速迭代出多个候选药物，丰富管线矩阵；三是生物类似药集采带来的市场扩容机遇，长期将推动患者向生物创新药过渡，利好具备源头创新能力的企业。新价值方向体现在“差异化创新+全球化布局”的双轮驱动，通过聚焦未被满足的临床需求，打造具有全球竞争力的创新药，打开海外市场增长空间。

1月21日下午：康希通信——Wi-Fi 射频前端龙头，万物互联时代卡位核心赛道

地处张江核心区的康希通信，以射频前端芯片设计为核心，在 Wi-Fi 及物联网领域构建起深厚技术壁垒，成为5G 融合与万物互联浪潮中的核心受益者。公司基本面亮点突出：产品布局覆盖 Wi-Fi5至Wi-Fi7全系列，是境内率先进入海外知名 SoC 厂商参考设计的 Wi-Fi7射频前端企业，2025年前三季度营业收入达5.26亿元，已超过2024年全年营收，Wi-Fi7相关订单持续增长成为业绩核心驱动力；技术实力获行业高度认可，作为国际星闪无线短距通信联盟理事单位，其星闪射频前端解决方案已纳入国内主流 SoC 厂商参考设计，在泛 IoT 领域实现规模化应用；产品应用场景持续拓宽，形成涵盖Wi-Fi 网关、终端设备、IoT 物联网及 V2X 车联网的多元化布局，Sub-GHz 频段 KCT810xL 系列产品支持 LoRa、Wi-SUN 等多个主流协议，广泛应用于智能表计、智慧城市等领域。

万物互联趋势催生持续增长动力：随着“人工智能+”与行业互联的深度融合，智能家居、智能工业、智能驾驶等场景对高速稳定无线连接的需求持续爆发，为射频前端芯片带来海量应用场景。未来成长空间体现在：一是 Wi-Fi7渗透率的快速提升，公司凭借先发优势抢占全球市场份额；二是星闪技术的产业化落地，作为新一代短距无线通信技术，星闪在低功耗、高速率等方面的优势，将打开车联网、智能办公等新市场；三是海外市场的持续拓展，通过深化与全球 SoC 厂商的合作，进一步提升国际市场占比。新价值方向在于“多技术融合+全场景覆盖”，通过整合 Wi-Fi、星闪等技术优势，打造适配万物互联时代的核心通信部件，卡位智能终端与行业应用的核心入口。

本次实地调研通过走进四家科创板标杆企业，深刻印证了价值投资的核心逻辑——企业的长期价值源于坚实的基本面、持续的技术创新与清晰的成长路径。从灿瑞科技的业务结构优化到和元生物的政策红利加持，从迈威生物的全球化创新突破到康希通信的赛道卡位优势，四家企业虽分属不同行业，但均展现出研发驱动、国产替代、全球化布局的共性特征，成为中国高新技术产业高质量发展的缩影。

对于价值投资者而言，实地调研是穿透财务数据、洞察企业真实价值的关键途径。通过与企业管理层深度交流、考察生产运营场景、了解行业竞争格局，才能更精准地判断企业的核心竞争力与未来成长潜力。此次调研不仅为价值投资培训提供了鲜活的实践案例，更彰显了“深耕产业、坚守长期、洞察本质”的价值投资理念，为未来投资决策奠定了坚实的产业基础。在科技创新与产业升级成为经济发展核心动力的时代背景下，聚焦具备核心技术与成长潜力的优质企业，方能在长期投资中实现价值复利。

上海交大教育集团新价值投资研究院将持续深耕产业研究，通过“实地调研+数据验证+专家研判”三位一体的投研体系，助力投资者锁定具备安全边际的优质标的，布局超额收益机会。未来，研究院将覆盖更多前沿赛道，为投资者提供更精准的投资认知与决策支持。