沪深股市在降息消息公布后的首个交易日顺利实现了V形反转。按照中国人民银行发布的通知，自本周一（5月11日）起，一年期存贷款基准利率均下调0.25个百分点；与此同时，金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3 倍调整为1.5倍。这已经是A股市场在不到半年时间里经历的第3次降息。
截至收盘，沪指4300点大关失而复得，涨收3.04%；深成指报收3.20%，创业板指则报收3146.83点，涨幅达到5.83%。盘面上看，两市逾280只个股涨停，成交金额达到14137亿元。此前进入五月份后，沪指在短短几个交易日内累积跌幅迅速超过了10%。
不过，业内人士认为，本次降息对A股市场的全面走牛或待观察，但与此同时，降息对A股部分行业的“滴灌”效应却值得期待。
降息或中性影响股市
五一过后，沪深A股即步入了大幅振荡的下行通道，沪指接连大跌。降息后首个交易日股市应声反转，但这会是A股看多的坚实基础吗？在经历了消息乍出的市场兴奋之后，业内人士的态度大多走向温和。
“我们认为，长期看多市场的观点不变，降息后主板和创业板短期也可出现冲高或大幅反弹行情，但市场调整风险并未消除，市场冲高或反弹时不必追高。”东方证券分析师邵宇表示。
在邵宇看来，仅仅降息本身似乎并不能成为五月份看多市场行情的理由。市场对降息早已有着充分的准备，理由也主要是经济面临下行压力而价格低于预期。
就政策本身而言，降息是应对经济增长困难的手段，而且降息能够缓解经济下行压力，但降息对股市却可能并非利好，而是相对中性。“股价短期的涨跌是预期差的结果，降息既然符合预期，也就不存在明显的预期差。相反，降息之后，增量资金受到监管，市场振荡格局或将更为明显。”上述人士称，此次降息仍然难以构成市场看多理由。
无独有偶，浙商证券分析师戴方也认为，降息对A股的正面影响仍需要其它因素的配合。“不可否认，降息有助于降低A 股市场无风险收益率，有利于提高市场整体估值；但在当前宏观经济态势以及结构性调控的角度看，此次降息对于A股市场影响更多是 溢出 性质的。”
戴方称，在当前“经济下行、估值失效”的A 股市场，资金背后的市场情绪才是驱动A 股市场的主导力量。值得注意的是，成交量将是反映市场情绪的重要指标，成交量“缩量”将是大盘反弹的最大风险。
证券保险行业利好明显
不过，尽管业内人士对于降息是否能带来A股的“阳光普照”尚存疑问，但降息对于一些行业的局部助推却不乏共识。证券与保险行业即在其列。
有业内人士认为，降息会对证券行业形成双轮驱动。一方面，降息会全面利好证券公司各项业务。“降息带来交投活跃，利好经纪业务和两融业务；牛市行情下IPO、再融资以及并购重组节奏加快，利好投行业务；股市和债市均走牛则利好投资业务。”平安证券分析师缴文超称，此次为去年11 月份以来第三次降息，降息增加货币供给，降低社会融资成本，利好宏观经济和股市，对证券公司的各项业务均有正面影响。
另一方面，降息将有利于降低证券公司的融资成本。业内人士表示，证券公司发展创新业务需要大量资金支持，目前处于加资本、加杠杆周期。降息背景下股市繁荣，有利于证券公司通过股市融资增加资本金，有利于证券公司降低债务融资成本，节省利息支出。
数据显示，2015年1至4 月份证券公司共发行公司债和短融券4619 亿元。业内预计，本年新增融资能达15000亿元，如果贷款利率全部降低0.25 个百分点，能为证券公司节省利息支出38 亿元。
而对保险行业的影响，至少在短期也同样是明显。降息首先会对保费带来正面的影响——降息会提高当期保险投资收益率继而提高投资型保险产品的收益率，同时使保险产品的主要竞争对手银行理财产品收益率降低，从而提高保险产品的吸引力。
不过，值得注意的是，从去年11 月以及今年2 月的两次降息来看，由于银行存款利率浮动区间提高，在市场利率居高不下以及股市分流资金背景下，银行理财产品利率下降幅度有限，因此降息对保费的正面影响有所打折。
此外，业内人士分析称，降息后金融资产价格上涨，对于保险公司当期存量的金融资产如交易性和可供出售类金融资产，投资收益会增加。
房地产投资或受提振
事实上，明显受益于降息利好的行业可能还有房地产——提振房地产投资，减缓房地产投资增速下降。
数据显示，2015年1至3月份，我国房地产投资增速8.5%，较2014 年同期下降了8.3个百分点，环比持续下降；房地产投资资金来源累计增速自2015年2月份短暂转正、3月份再度由正转负，资金来源同比下降2.9%。此外，销售、土地购置、新开工和竣工面积同比增速持续为负，1至3月份增速分别为-9.2%、-32.4%、-18.4%、-8.2%，而空置面积增速则持续高企。
分析人士称，综合各项指标，推出降息将助力稳定房地产投资，降息的作用在于通过供给与需求两端支持房地产投资。
供给方面，降息有助于降低房地产企业的融资成本，增加房地产投资资金来源，从而改善新开工、竣工和施工等数据。
而在需求方面，降息则有助于增加居民购房意愿。在3 月份房地产销售价格企稳的基础上进一步促进房地产市场的销售，从而最终传导到房地产投资端。
数据显示，2015 年3 月份70 个大中城市中一线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比分别由上月下降0.1%和持平转为上涨0.2%和0.3%；二、三线城市虽仍然下降，但降幅均比上月收窄。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
