谢平：刚性兑付是中国影子银行很大的风险

网易财经3月28日讯 2015年博鳌论坛3月26日起开始，在今天下午的“影子银行的是与非”论坛26上，中国投资公司副总经理谢平表示，在中国认为只要是银行的资产负债表之外的业务，都视同影子银行，且在中国做影子银行业务的主体是包括中国的金融机构、商业银行、信托公司、证券公司。

做影子银行业务，第一不用交存款准备金，第二不算资本充足率，第三不受利率政策的限制。第四不受贷款规模的限制。做影子银行业务在中国对银行来讲利差空间是大于资产负债表所受监管资产的，这是中国影子银行的主要特点，而且风险也正是在这里开始的。

尽管我们再三警告人说这个有风险，你们要自己承担风险。但是到目前为止大家认为这是银行窗口卖的，隐含着有银行背书，所以我们都叫它是有刚性兑付。刚性兑付是中国影子银行很大的风险，目前我们都是刚性兑付的。

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主持人 Stephen ENGLE：大家好吗？在博鳌开了三天会了，这么长的时间。我叫Stephen ENGLE，我是彭博电视的主持人或记者，这是我12次连续参加博鳌论坛了。也是非常感谢博鳌的主办方在过去12年每年都邀请我，我在过去7年当中都是在主要报告中国大陆和香港，12年了。 我一般都是从中国这种角度来看，但是看到我们的嘉宾实际上背景是非常不一样的，而且是来自不同地区，也是金融系统不同分支行业的。下面45分钟进行发言，然后希望是进行一个热烈的问答。我们天鹅厅4也会有一些问题，希望大家在提问的时候踊跃提问，但是要简洁。现在可能是我在博鳌主持的最大的一次嘉宾团。

首先我要从左边这位来介绍： 英国标准人寿首席运营官Alexander Begbie 耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武 永丰银行董事长邱正雄 澳大利亚主权财富基金主席、前副总理兼财长Peter Costello 前美国预算委员会主管人Gail D.Fosler 加拿大养老金投资委员会亚太区总裁Mark Marchin 中投副总经理谢平 非常感谢大家的到来！

最开始先说一下数据，我们的主题当然是讲“影子银行”，我并不喜欢影子银行，影子银行是不对的。香港也说影子银行资产规模占到全球金融系统的1/4，新兴市场风险是对全球经济最大威胁。为什么会对全球经济造成如此大威胁呢？首先来问一下谢总，我们现在在中国，是否从您这边先来说。 对于影子银行的蓬勃发展，对于中国来说最大的风险是什么？

谢平：影子银行的概念在中国是不同的，跟西方的概念不同。而且银监会从监管的角度，有些事情在外国人看来属于影子银行，在中国不一定属于影子银行。 因为今天的研讨会，我们是按照国际上的影子银行的概念，我先解释一下。在中国认为只要是银行的资产负债表之外的业务，都视同影子银行，这是一个概念。第二在中国做影子银行业务的主体是包括中国的金融机构、商业银行、信托公司、证券公司，跟外国人还不一样。外国的影子银行大部分是指做的主体不是商业银行，但是中国是有一种观点认为我们商业银行的表外业务视同影子银行。我们在统计影子银行规模的时候是把这一块统计进去了，所以我要简单说一下。

另外一个概念，监管套利。我们很多理财业务是从客户手里吸收了资金，然后把这个钱买标准的产品，或者非标的产品。标准产品就是指用这个钱买银行间市场的证券化的产品，非标是指拿钱放贷款，或者干别的非标准产品。 为什么叫监管套利呢？因为做这种业务第一不用交存款准备金。第二，不算资本充足率。第三，不受利率政策的限制。第四，不受贷款规模的限制。这下你们就明白了，做影子银行业务在中国对银行来讲利差空间是大于资产负债表镍受监管资产的，这是中国影子银行的主要特点，而且风险也正是在这里开始的。

现在中国的老百姓已经把相当一部分存款买代客理财了，因为代客理财利息高。因为代客理财产品四有个监管套利，所以银行在这里面就有很长的利益链条，信托公司、证券公司都用这个钱通过信托产品。但是最终流向什么地方呢？流向银行间市场买债券，流向房地产市场贷款，表外贷款。银行间债券又很多都是地方企业债券，融资平台发的地方债。所以这个链条当中有一个最大的好处，就是说买这个产品的人大概年利率是5%到5.5%，而用资金的人年利率是10%，甚至十几。 中间这个利差，每一个参与者，银行、信托公司等等都可以拿到一部分手续费，妙处就在这里。 但是一般这里，存款者为什么都买呢？因为这些产品大部分都是在银行柜台卖的。尽管我们再三警告人说这个有风险，你们要自己承担风险。但是到目前为止大家认为这是银行窗口卖的，隐含着有银行背书，所以我们都叫它是有刚性兑付。刚性对付是中国影子银行很大的风险，目前我们都是刚性兑付的。 我再说一下风险，实际上从资产运用方已经看到了有些企业是倒逼了、破产了。但是从负债方可以发现，全国大概只有几例是付不出理财产品，最后起码本金都付了，对于存款来讲没有风险概念。风险哪里去了呢？银行自己消化了，或者信托机构、金融机构自己消化了。