中材节能公告点评:新模式拓展新低于彰显转型决心
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司
事件:9 月19 日,公司拟以BOOT 模式为上述新疆天山五项目建设余热电站,总装机容量为36MW,预计投资总额不超过3.06 亿元,五个项目合同工期均为11 个月。
点评:
新模式开拓新地域,公司竞争力不断提高。公司拟以BOOT 模式为新疆天山水泥股份有限公司(股票代码:000877.SZ,以下简称“天山股份”)五个全资子公司分别配套建设6MW、9MW、6MW 、9MW、6MW 的余热电站项目,总装机容量为36MW, 预计投资总额不超过3.06 亿元,五个项目合同工期均为11 个月,合作期均为10 年。此次投资无论从模式还是从地域对公司来说都是一个新的里程碑,此前公司项目大多以EPC模式为主, 经营范围也大多是在华东、华北等地,此次投资扩大了公司的地域范围,并且增加了公司BOOT 的项目的数量,显现了公司大力拓展EMC/BOOT 模式的决心。在此之前,公司已经签署了14 个BOOT 项目合同和2 个EMC 项目合同,已经有12 个项目并网发电并实现收入,电费收入逐年递增,自2009 年的2.47%上升到2013 年的11.99%。公司的BOOT 和EMC 等项目模式不断增多,已成为传统的EPC 和EP 模式的重要补充,模式的转变有助于企业和业主共同分享节能减排所带来的收益,这不仅可以给节能服务公司带来稳定的现金流,而且会提升公司的毛利、净利水平。此外,随着未来市场秩序的逐步规范、无序竞争的减少,会增强行业内企业的整体议价能力。
维持“推荐”评级。由于项目工期约为11 个月,业绩增长将在明年开始逐步体现,我们调高公司2014、2015 和2016 年的EPS 至0.26 元,0.36 元和0.50 元,对应当前股价的PE 分别为55、40 和29 倍,相对行业PE 来说估值较高,但由于公司业绩在经历了2012 及2013 年的低迷期后,重整旗鼓大幅回转,公司目前也正处在转型期中,而公司由于有国企背景接单能力也较强,因此我们仍然看好公司的长期发展,维持 “推荐”评级。
风险提示:受行业景气度影响,公司项目发电量大幅降低;政策影响导致环保项目不达预期。
千方科技:需求持续扩容,千方优势显著
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
报告要点
事件描述
千方科技市值创新高,我们仍持续推荐,主要逻辑如下:
事件评论
分享海量交通管理信息化市场,公司进入高速增长期。千方是国内唯一在城市交通、高速公路、交通信息服务领域布局的全产业链投资标的,在交通管理领域的市占率较高,主要受益行业需求的高速增长:1、当前智能交通建设主要围绕车辆违章监控开展,以视频监控主导的硬件布局相对节奏超前,但是后台数据处理及分析系统建设较为薄弱;2、城市交通的拥堵状况随着汽车保有量的持续上升而继续恶化,交通状况的改善应逐步从“堵”向“疏”转变,交通诱导及交通调度系统建设渗透率仍然较低;3、随着智慧城市试点范围的不断增加,智能交通建设作为智慧城市主要功能模块已被纳入各地区的顶层规划,行业蛋糕不断扩容。从功能的角度划分,交通运输部主要在交通规划和交通建设两个方面对于智能交通的建设需求较大,具体涉及交通基础设施建设、运载工具管理以及整体的交通信息管理。由于全国各城市的交通管理系统配置率处于极低水平,主要系统模块均通过科技示范工程进行大力推广,我们判断随着十二五规划进入收尾阶段,需求提速概率较大。
逐步挖掘交通行业大数据价值,多样化变现模式占据车联网制高点。1、公司独有的高速公路、城际/城内交通的项目经验将在运营过程中积累海量的交通数据,通过对结构化的交通数据进行价值挖掘,公司获取了精准的实时交通路况等信息;2、伴随车联网的发展,汽车有望成为下一个快速增长的移动终端,经历初期的定位导航、车辆防盗等基础需求阶段,车联网已经进入智能出行服务阶段,我们判断交通信息服务的需求将会大幅提升;3、公司通过与互联网图商合作提供数据服务、出租车监管运营以及公交车站广告运营等模式已经将交通数据进行了合理变现,我们判断随着运营经验积累公司将推出更多样化的车联网相关的信息服务。
投资建议:千方科技是目前A 股上市公司中在交通领域产业布局最为完善的投资标的,随着北大千方、掌城科技及掌城传媒收入比重的逐步扩大,公司盈利水平有望逐步提升。我们判断公司14~16 年净利润分别为2.65、3.51 和4.56 亿元,对应EPS 分别为0.52、0.69 和0.90 元,维持推荐评级。
上海佳豪公告点评:签署大额天然气合同,拓展能源分销市场
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
报告要点
事件描述
近日,上海佳豪公告称全资子公司沃金天然气与福建宁德利拓能源有限公司签订了《天然气购销合同》,合同约定天然气销售总量为20 万吨,按目前市场价计算,合同总价值约为10 亿元。
事件评论
天然气销售业务拓展加速,切入能源分销市场。本次天然气销售合同价值10亿,是2013 年营收4 倍,期限四年,主要给宁德一工业园供气,需求稳定10万方/天以上,毛利率约20%,估算新增利润约3000 万元/年。除此次合同外,上半年公司已经切入多个工业能源需求市场,预计未来天然气市场拓展将显著提速。
看好上海佳豪发展前景,已形成能源分销、船舶海工和LNG 动力内河船舶三大核心增长极。具体分析如下: 能源分销业务发展迅速,关联公司直接进口海外LNG 保证低价气源供应。
目前主要是两部分业务:加气站以及工业气体销售,未来或利用集团实力进一步拓展。a)加气站建设迅速铺开并向上海以外区域发展,加气对象正由单一出租车延伸至船舶、公交车、重卡;b)工业气体合同能源管理渗透率提高。c)关联公司持续参与海外低价LNG 进口,毛利率有望显著提升。
船舶海工业务在手订单充足。设计和EPC 业务在手订单超过17 亿元,净利率约5%,将显著增厚业绩。目前业务模式是上市公司承接EPC 业务并承担设计业务,大津重工负责实际具体制造,协同效益突出。
LNG 动力内河船舶业务加速拓展。草根调研了解,财政部鼓励政策于5月出台后,刺激各路资本(发动机企业、政府、造船企业等)进入该行业,未来几年内河船舶将大发展。公司目前主要通过两途径参与:1)参股公司绿色动力承接EPC 业务和船舶运营等业务;2)参股公司大连玉柴承接LNG 发动机制造业务。明年或贡献显著收益。
业绩预测及投资建议:考虑此次合同以及绿动调整,上调业绩,预计2014-16年EPS 分别为0.28、0.70、0.97 元/股,对应PE 分别为55、22、16 倍。维持“推荐”评级。
风险提示
绿动业务推进速度低于预期。
江淮动力-江动新时代:横跨农业自动化、信息化
类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司
事件:
9月19日,由江淮动力承办的农业信息化机遇、挑战与未来发展论坛在上海召开。与会专家进行了专题演讲,会后与江淮动力就农业信息化业务发展进行了交流。
我们有别于市场的观点:
从2013年1月第一篇农机行业深度到2013年8月第一篇公司深度报告,我们对农机行业、江淮动力的发展进行了密切跟踪以及投资推荐。后期我们将进一步深度挖掘农业信息化的投资机会。 行业逻辑是:人口红利减少的受影响最大的是农村、农业,农业机械化、信息化是解决劳动力减少的唯一途径。公司的逻辑是:在手超过20亿现金将主要投向农业现代化领域,第一步是农业自动化--15亿元投向农机领域,包括内延式以及外延式发展;进一步是实现农业信息化--携手农业信息化龙头上农信,将投入10亿元在全国推广上农信产品。
投资要点:
1.与农易产权合作后,江动将进一步转型为给农民提供机械化产品、智能化解决方案、物联网建设、农产品交易平台等的新型企业。
2.农易未来三年发展目标是成为全国第一的农业物联网企业;建设支持全国应用的云服务平台;建设国家级的追溯平台;实现上市。
3.安徽、天津、上海是全国农业信息化试点区域,目前上海走在全国前列,而上海农业信息化构建的主要参与者是农易。
4.公司计划在1-2年,将农易产品推广到十个省份。目前,重点市场除上海以外,福建、四川、内蒙、山东这几个省市都有一定基础,接下来重庆、北京、江苏会有重点突破。
5.农易业务包括农易追溯、农易云和农业物联网。我们认为,农易与江动的合作将从农业物联网着手,通过成立合资公司的方式,专业从事农业物联网的技术集成创新、新商业模式探索和全国市场的推广,同时将会在国外收购一家传感器研发企业和在国内收购一家传感器制造企业。
盈利预测
考虑一季度搬迁以及今年农机市场低迷,我们调低了2014年收入预测,预计2014年-2016年公司营业收入分别为30/46/59亿元,同增10%/49%/25%,同时尽管公司拆迁补偿、矿产剥离将会带来总计超过15亿元的营业外收入,但时点难以把控,此次盈利预测中暂不考虑该因素,预计未来三年每股收益为0.08/0.24/0.34元,长期看好公司转型,维持“强烈推荐”评级。以上盈利预测中不包括公司未来外延式的增长。
风险提示
公司转型失败。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
