许之彦：指数基金是很好的选择

许之彦：它作为一类开放式指数基金，和其他的开放式指数基金差异体现在两点，第一点，投资在指数基金上，大家比较关心的重要事情，像是主动基金选择基金经理一样，选择基金公司一样，关心第一件事情是背后的指数，等会我会介绍180指数基本的情况，第一它的指数可能与其他的沪深300、100、50指数有差异。第二我选择这种方式，为什么会选择这种式，主要是我在交易上的变形，ETF优良的特性，我纳入到基金当中来，在交易成本，拟合效率、减少冲击成本上是比较优良的，所以和别的基金相比，从对投资者感觉，我对投资者来说，可以减少我的成本，对投资者来讲未来的收益将有所体现。便捷性、快捷性ETF的一些特征，我们把它融合在基金里面。

网易财经：刚才你也提到了，我们ETF联接基金投资ETF部分是90%-95%，我想知道，我们会在什么样的情况下，对仓位之做怎样的调节呢？

许之彦：基金正在发售，9月25日我们就要结束，大概有1个月的建仓期，在建仓期间，投资者比较的关心，对于指数基金起初的收益是比较重要的，后来的收益还是依赖指数，我们采取的策略是动态随即建仓，我不是说一下子全部买完，什么原因呢？我们对于未来市场的判断，短期波动性还是有所加大，但是我们下半年和明年年初，市场的机会都是不错的，这个时候我们在建仓的时候就会坚固到市场风险，比如今天可以看到市场大跌超跌，这里面有一些非理性因素，这个时候我们建仓如果碰到这种情况，我们建仓的步伐将会加快，比如在跌过5%的时候，每天的建仓速度会有所加快，再花一个月的时间，我们会选择比较好的时点为投资者建仓。第二点，我在平时资产管理的时候，主要的时间内会超过90%以上，甚至更高，我们对市场有一些判断，但是作为一个被动基金，我们的原则，除了建仓期之外，大多数的时间仓位都是非常高的，被动基金也给投资者做了介绍，它从历史的表现，从它为投资者所获得目标的收益，从它历史上为投资者真正获得收益，就像我刚才提到华安作为第一个开放式指数基金，到目前为止，为投资者获得的收益，算到8月7日有一个非常好的收益，我们的年化收益率非常好，已经超过20%，上次收益率是在39%。我想投资者在这样市场大幅波动的时候，也能够拿到一个市场收益，实际上我们看下来还是不错的，超过75%的主动基金，这是一个建仓的情况。

网易财经：接下来，如果这个市场超跌大跌的情况还是建仓比较好的时间点。

许之彦：比较好的一个时间点，对于投资者来讲，我3200划一个指数基金，跟我在2600、2700去建仓，为投资者获得的回报是有所差异的。

网易财经：刚才你提到投资ETF联接基金还有一个比较重要的原因，你能不能介绍一下。

许之彦：现在指数基金也逐渐的增加，对投资者来讲是一个好的事情，昨天我也接受一个采访提到，未来的3-5年，指数基金在国内还会有更加蓬勃的发展，第一点我们的市场规模非常大，现在的流通市值和总实值都是20万亿、10万亿这样的规模，背后参与的机构、个人、群体逐渐日益的完善和成熟，这个时候，市场有效性逐步的提高，投资者再想获得收益率的难度有所增加，对于指数基金是一个好事。第二点，大家在购买指数基金的时候，第一要关注的事情，这个指数怎么样，目前作为投资标底的指数已经超过10个，有各种各样的指数，这里我给大家做一个简单的比较，180指数是一个比较老的指数，它是在资本市场的历史上比较有意思，在94、95年有开始建这样的指数，当时叫做30指数，30指数开始做指数的动机，每个行业里面拿出流通市值的股票来作为一个指数，这个指数从它编制规则的第一天就决定了它具有行业代表性。第二点它具有行业内大公司流动好的公司，所以到02年的时候，上海交易所把指数推广到180个股票，因为我们随着股票的增加，30个股票拟合不够，现在从它的指数编制规则，我们看到是一个市场大的流动性好的，而且比较重要的一点，它是具有行业特征的一个指数，这是其他多数指数都不具备的。这个指数把其中前50个拿出来，我们叫它50指数，像沪深300是跨沪深两市的规模指数，把前100个作为中证100指数，在指数特征上，每个指数有不同的特点，180指数它的特点在哪里呢？第一点，刚才我提到它具有行业分散化的特征。第二，它的一些表现，我给大家介绍一下，截止到8月6日，我们这个指数比其他指数表现怎么样呢？从06年开始我们做一个比较，比50指数，我们看今年好了5%、6%，过去4-5年的时间，比50指数好了30多个点，大家关心的上证指数是最宽的一个指数，它有800、900个股票，它的表现从过去4、5年来看，我们比它好了70%、80%，近期的调整也会影响，但是这个比例还是非常高的。当然也有一些其他的指数，比如风格类的，比如央企指数等等，投资者在选择的时候，风格性的指数，比如中小板的指数，阶段性的表现可能会好，但是从中长期的投资者，能够获得市场大盘主要投资者的收益来看，180作为一个好的指数，它的表现不会逊色于其他主流指数，而且上海作为一个国际金融中心，它已经成为上海交易所的一个旗舰指数，未来大的股票，蓝筹性的股票，收益比较好的股票，逐渐还会登录上海，180指数它的一些旗舰特征，它的主要特征已经体现出来，这个指数作为投资者去买一个指数基金，这个指数是一个非常好的选择，但并不是唯一的选择，也许有些阶段性表现好的指数，投资者也可以选择，但是对第一类投资者你想获得比较好的收益，180指数买进去不会后悔的。

网易财经：您认为，这个指数会更适合长期投资者来做是吗？

许之彦：在我们看到阶段性表现，年初以来，我们在主流的指数里面，假如有15个指数，我们至少也是在前3名指数表现，这些指数非常有意思的地方，我刚才提到，为什么说它长期下来会好，因为每个行业都有最好的公司，我们的行业特征比较的明显，又把大的股票流动性好的股票放在我们的指数当中，它的编制规则和上海交易所本身的特点决定了这个市场的表现，这个指数投资者去选择它是不会后悔的。

网易财经：刚才您也提到，我们的ETF联接基金费率跟其他的指数基金相比，会比较低。

许之彦：是。

网易财经：您能不能具体告诉我们的投资者，费率是怎么样的？

许之彦：这也是投资者在指数基金第二个所关注的问题，一个是好的指数你选择对了。第二你还是要关注它的费率。实际上我们基金90%以上投资在ETF上对于投资者来讲都不在单独承受任何费用，对于投资者来讲，管理费是非常低的，我们算下来整体的管理费，包含到ETF管理费，整体都不超过0.6，不包含ETF管理费当然是非常低的，对于投资者来讲，这一块节约下来的费用就是它的收益，它的成本是比较低的。第三点我还是要补充一下，我们的这个管理团队，作为中国第一支开放式指数基金，我们是在02年给投资者推出的，我们在管理指数基金上的经验还是比较丰富的，我们的团队有6、7位有参与，有从英国挖回来的博士，也有做对抗基金的等等，我们团队化的管理，对被动基金的管理是非常重要的。

网易财经：我们还需要知道，我们建仓是有一级市场和二级市场两种方式，你能不能介绍一下。

许之彦：联接基金投资者也比较的关注，我在建仓期间，以一级市场为主，我们看到一级市场是什么概念呢？180个股票，180指数的成份股，如果大家看一下它的流通市值，跌下来之后，目前也有5.5万亿，我在一级市场配上篮子，非常迅速高效的按照我建仓的策略配上篮子，很快转成ETF份额，这个对于市场的冲击非常小，反过来讲，我们在二级市场的操作是非常有限，我们基本上原则上不做太多二级市场操作，这对于二级市场的价格会有一定的影响，对其他的投资者来说也不公平，我们主要是在一级市场进行操作。

网易财经：还需要您介绍的是联接基金可不可以套利，因为ETF套利功能还是很强的。

许之彦：ETF套利是一个比较有意思的话题，从这个基金它的基准，它和投资者所获得的收益来看，它是一个指数基金，是一个95%拟合基准的基金，第一点，它是一个指数基金和我们套利产品是属于两类风险不同的产品，套利有些投资者参与一些，但是大多数的套利是这个市场非常有效，现在作为无风险套利的机会现在比较少。第二点，现在大家套利的时候，大家了解比较多是参与带有自己观点风险的套利，这个基金我们原则上是不做套利的，套利大家关心比较多，从我们的角度，更多是在拟合一个市场的收益，拟合好的指数，可以长期不能，或者是对于投资者来讲，作为博得市场短期内反弹或者是有一定趋势性，或者是作为投资者长期投资的一个工具。当然有一些投资者对于联接基金的理解我还是要做一些补充，第一它不复杂，它是一个开放式指数基金，可以为投资者获得比较好的指数收益。第二它不是有些投资者认为它是FOF，FOF有各种各样的理财产品，但是它的投资目标是获得一篮子开放式基金的收益，我的联接基金是获得指数的收益，这是它的区别。第二，FOF存在双重收费，基金层面收一个，管理层面也会收一点，所以它是一个双重收费，而我们的ETF收费是非常低的，我想投资者把这个产品理解定位，首先它是一支开放式指数基金，和其他的基金在申购、赎回、风险特征上没有大的差别。第二，在理解产品上它是一个高效、快捷，通过我们比较好的ETF进行拟合。第三，它背后是获得180指数的收益，这个指数我刚才做了很多的介绍，它是很好的指数，投资者买进去，无论你做阶段性收益，无论是长期投资，无论定投，相对投资者来说，配置这样好的指数，你都不会后悔的，都是一个好的选择。

网易财经：我们知道华安ETF联接是从06年就开始准备，我们想知道，为什么会很早就有这样的准备呢？在国外这种联接基金它的零售渠道购买ETF，它现在的现状是什么样的呢？

许之彦：06、07年的市场比较好，有投资者打电话来说你们的ETF比较好，我们想买ETF。实际上我们非常遗憾的告诉他，你在银行渠道是购买不了的，投资者在割裂、资金的限制，银行渠道也会反馈给我们，他们说你们能不能想一个办法，使银行的渠道投资者可以参与到ETF市场，这是一个投资者需求的问题。第二ETF的发展，我们看到海外的趋势，国内投资者对于这个产品的偏好，本身ETF作为一个市场的扩大，我们才会产生创新的想法，华安具有创新的文化，第一支开放式基金，这是我们所做出来的，第一支货币基金，第一支指数基金，创新是华安的一个传统也是华安的文化，但是金融创新还是华安非常重要的一个特点，创新有助于我们金融产品的推出和投资者更多产品的选择。

在海外的情况刚才我们提到ETF还有一个比较有意思的变化，过去的ETF，3、5年前海外的ETF以机构为主，这个局面是在逐渐的变化，目前为止，个人投资者参与到ETF市场在海外也是比较多，海外市场交易机制、渠道的选择和我们有所差异，我们看到香港市场有不少联接的方式进入，通过联接的方式，更高效、把散钱集中起来去投资在主基金上，这种模式逐渐建立起来。

网易财经：国内也在朝着这个方向发展，ETF规模今后也会变的更大。

许之彦：对，我想对ETF市场是一个非常好的促进，因为我们看到是基金投资者和我们的A股投资者是在风险收益，在渠道选择上有比较大的差异，所以ETF又是这么一个好的交易，是获得市场收益最快捷方式的产品，把场外场内市场通过联接的方式连接起来，对ETF的市场和对我们的资本市场、积极市场都有非常大的促进。

网易财经：非常感谢许之彦先生作客我们的网易财经。

许之彦：非常感谢。