疯狂的资本：大萧条前的最后一次狂欢

（原标题：疯狂的资本：大萧条前的最后一次狂欢）

编者按：本文原分为上下两部分，上篇主要讲理论，下篇主要讲事例。为方便读者阅读，36 氪将其合并为一部分。本文作者赵皓阳，原文来自微信公众号 大浪淘沙（ID：knowledgewealth），36 氪经授权转载。友情提示：这篇文章略带悲观色调，可能是一盆不太舒服的冷水，非战斗人员请马上撤离。

（上篇）

一、互联网寡头

历史课本告诉我们，第一次科技革命前后，西方主要国家资本主义制度全面确立，资本主义进入了自由资本主义时代；第二次科技革命之后，随着生产力的进步和生产关系的发展，主要资本主义国家进入了垄断资本主义的新时代。

伴随着垄断资本主义的兴起，各国也纷纷进入了帝国主义阶段。我们现在所经历的互联网革命，究竟是算作第三次科技革命的高潮亦或是第四次科技革命，需要后世史家重新定义。不过对于一个新兴事物——互联网行业，也不会跳出经济规律，同样经历了从自由的野蛮生长到规模化、体系化的垄断模式。

先回顾一下近年来互联网行业大事记：

• 2012年3月12日，优酷、土豆宣布以 100%换股的方式合并。
• 2013年5月7日，百度宣布以 3.7 亿美元现金收购 PPS 视频业务，并将其与旗下爱奇艺合并。
• 2013年9月16日，腾讯向搜狗注资 4.48 亿美元，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，国内两大搜索引擎正式合并。
• 2014年3月10日，腾讯 2.14 亿美元战略入股京东（占股 15%），并将 QQ 网购、拍拍的电商和物流部门并入京东。
• 2015年1月26日，腾讯文学与盛大文学合并成立为 “阅文集团”。
• 2015年2月14日，滴滴打车和快的打车宣布以 100%换股的方式正式合并。
• 2015年4月17日，58 同城与赶集网达成战略合并协议。
• 2015年5月22日，携程宣布通过购买 Expedia 所持有艺龙的部分股权实现了对后者的战略投资。
• 2015年10月8日，美团与大众点评合并，新公司将实施联席 CEO 制度。
• 2015年10月26日，携程宣布与百度达成一项股权置换交易。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约 25%的携程总投票权，携程将拥有约 45%的去哪儿总投票权。
• 2015年12月16日，微影时代和格瓦拉正式宣布合并。
• 2016年 伊始，美丽说和蘑菇街宣布合并。

可以明显的看出，互联网行业已经从自由竞争时代走向了垄断竞争时代，2015年 之后，合并、收购的案例更加频繁的发生，且规模远超以往。根据《政治经济学》教科书的解释，所谓垄断，是把一个或几个经济部门的大部分商品的生产和销售掌握在自己手中的极少数大企业，为了规定垄断价格、控制原料来源和销售市场，实现规模经济并获取高额垄断利润，达成协议而实现的同盟和联合。

垄断是从生产集中产生的。自人类文明社会以来，一直存在着生产资料和生产方式集中的趋势，关于这个我们在《土地兼并和中国封建王朝的治乱兴替》已经探讨过了。垄断的产生是由生产力和生产关系两方面原因引起的。

一方面随着生产力的发展和科学技术的进步，会不断涌现出各种大型的高效率的机器设备——毫无疑问互联网科技就是这方面的代表。先进的科技既为大生产提供了可能，也对大生产提出了要求，因为这些先进的技术设备只有在实力雄厚的大企业中才能加以推广和利用。另一方面，除追逐利润外，自由竞争也在迫使资本家不断地扩大生产规模，获得规模效益。所谓规模效益，是指企业将生产要素等比例增加时，产出增加价值大于投入增加价值的情况，通俗来讲就是生产规模扩大而使单位产品所需的生产成本降低。

所以说，竞争的一般趋势总是大企业战胜小企业，大资本吞噬或控制小资本。因此，伴随着生产力发展而来的必然是生产资料（生产资料包括人力和资本）日益集中于少数大企业。就算互联网是科技革命下的新兴产业，但它既然属于资本主义经济体系下的范畴，也不会跳出这个客观规律。生产扩大的过程，同时也就是生产不断集中的过程。而当生产和资本集中发展到一定程度的时候，就自然而然地走向垄断。

当一个部门的生产和资本已经高度集中时，就会使竞争遇到严重的困难和阻碍，这时，不但这些部门原有的许多中小企业已很难与少数大企业进行较量，从而不得不出于受支配的地位，而且还会使新的企业很难建立和挤入这些部门。现在互联网创业圈有一种说法，“已经不是 BAT 抄你怎么办的时代了，而是如果 BAT 不投你怎么办了”。对于一些小企业来说，BAT 等互联网巨头掌握了几乎所有的上游资源和下游渠道，如果无法获得他们的青睐，也就意味着企业无法在这个行业立足。

由于企业规模空前扩大，除了使竞争更加困难之外，还增大了竞争的破坏性和危险性。少数大企业为了避免在竞争中两败俱伤，常常互相让步，暂时妥协，达成一定的协议来共同瓜分市场和原料来源。由于大企业的数目很少，他们之间打成妥协的可能性也随之增大了。我们可以看到，上面茫茫多的细分行业内数一数二的大企业纷纷选择合并，这是经济客观规律决定的。明显的，这些企业合并后形成了行业内的准垄断，可以获得更高的垄断利润，也不用在跑马圈地中做更多的消耗。

作为消费者来说，肯定不喜欢看到 O2O 企业合并，因为他们联合后烧钱少了，消费者因市场竞争享受到的福利也就少了。例如滴滴与快的合并以后，优惠券给的少了，先是专车涨价随后快车也涨价，如果没有 Uber 存在，可以预见到快车的价格应该会是与本市出租车价格持平的。除却消费者，对于互联网公司的员工来说，两个相当体量的巨头合并，还往往意味着大量的裁员，然而资本市场就是这样残酷，一切都以资本的利益为先。

生产力发展到一定程度之后，必然会从自由竞争中自然而然的生长出垄断，这是客观规律、基本趋势，无可回避的。垄断组织可以分为以下四种形式：

（1）卡特尔。这是生产同类商品的资本主义企业之间所建立的垄断联盟。参加卡特尔的企业仍然各自独立，他们经过协议来划分销售市场，规定商品的产量和各自占有的份额，规定统一的标准价格等等。

（2）辛迪加。与卡特尔不同之处在于，参加辛迪加的企业牵有共同销售产品和采购原料的协定。从卡尔特的 “下游垄断” 扩展到 “上游垄断”。滴滴快滴、大众美团、优酷土豆，可以看做是某种意义上的辛迪加组织。

（3）托拉斯。更高级的垄断形式，它是由许多生产商有密切联系的企业联合组成的大垄断企业。参加托拉斯的企业在生产上和法律上都丧失了自己的独立性成了联合企业的一个组成部分。美国的 Facebook 收购了 WhatsApp、Instagram、Spaceport、Friend.ly；谷歌收购了 Android、YouTube、NestLabs（智能家居）、Boston Dynamics 和 DeepMindTechnologies（人工智能）、DNNresearch Inc（神经网络）、Titan Aerospace（太阳能无人机）；亚马逊收购了 CD NOW（网络音乐零售商）、KivaSystems（物流）、NICE（云计算）、Endless.co 和 Fabric.com（分别为鞋类、服装类细分电商）、IMDB（最权威的电影评分、购票网站）。它们可以分别算作社交领域、技术领域、电商领域的大托拉斯了。现在来看，由于互联网产业的复杂性，滴滴快滴、美团大众、优酷土豆并没有完全的整合，不过滴滴、优酷的绝对优势已经确立起来，假以时日能够更好地整合业务、资源、用户、渠道，也必将成为业内的大托拉斯。

（4）康采恩。康采恩是出现较晚但是更为复杂的一种垄断组织形式，它是以一两个实力雄厚的垄断企业为核心，把许多不同部门的企业联合在一起而形成的企业集团。核心企业通过购买股票、人事参与和财务控制等等办法把参加康采恩的其他企业置于自己的统治之下。除了美国的互联网巨头，中国的 BAT 同样是典型的代表。

上图是《商业周刊（中文版）》制作的 “BAT 完全霸占互联网江湖”，可以看到各个细分领域、几乎所有有一定规模的创业公司、小互联网公司都已经被 BAT 收购、控股或投资。清晰的原图可以看这里，本文为了不影响阅读做了横版压缩。该文作者尹生这样写道：

中国的创业者，必须要面对的现实则是：如果不能入局 BAT（被投资或收购），往往就意味着衰落甚至死亡。在一日千里的中国互联网行业大战中，表面上的主角是这些陷入剧烈竞争的创业公司，但实际上，它们不过是 BAT 的代理人——尽管有时这些公司自己对此也可能不自知。道理简单而直接：对一家互联网创业公司而言，要想成功，就必须有持续不断的资金投入，以及用户流量等方面的支持，而 BAT 有这些资源。

在我刚上大学那时候，创业成功的含义是创建了像阿里巴巴、腾讯、京东这样的企业，而在我找工作的时候，我接触过的许多创业公司所定义的 “创业成功” 已经是 “被 BAT 收购”。作为创始人来说，不管你想不想投入 BAT 的怀抱，选择权往往不在你的手里，中国有句俗话叫 “胳膊拧不过大腿”，58 同城和赶集网合并背后有腾讯和百度的身影，美团网和大众点评网合并背后则有阿里和腾讯的身影，滴滴和快的的合并背后同样还是阿里巴巴和腾讯的身影，携程与去哪儿网的合并，背后则又有百度的推动。目前国内互联网行业是 BAT 三巨头的天下，垂直领域完全无法出现能与三巨头相抗衡的力量，甚至于整个互联网产业的发展方向还深刻的受到 BAT 三巨头的战略影响。

滴滴、快的合并时，幕后推手之一、华兴资本的 CEO 包凡接受采访式这样说道：

“滴滴和快的合并的时候，我在酒店看到一本《希腊神话》。翻的过程中突然有一个感受，我觉得现在的场景就像希腊神话一样，我跟滴滴、快的这些兄弟们就是在人间打仗的凡人，而BAT 就是天上的神仙，看着我们这些凡人在打仗。这两年发生的这些案子，可能每个案子背后都有 BAT 这只无形的手。”

二、垄断资本主义的基本特征

列宁认为，当垄断在一些主要资本主义国家中开始成为全部经济生活的基础，资本主义遂从自由竞争阶段发展到了垄断阶段，从而形成了垄断资本主义。并不是说垄断就消灭了竞争，与自由自由资本主义时代的竞争不同，垄断资本主义时代的竞争具有以下特点：

（1）垄断时期的竞争中，少数实力雄厚的垄断组织主宰者竞争的内容和方向，并决定着竞争的结局，非垄断组织在竞争中总是处于不利地位。

BAT 很快就发现，当它们和独立的纯粹的投资机构去竞争一个项目时，往往能更掌握议价主动权，因为创业者会更看重它们的资源可能带来的协同效应，这会产生协同溢价，而 BAT 往往能获得这种溢价的绝大部分——它们只需用很低的价格就可以获得一个项目的投资机会，而这也会激励 BAT 更多地去投资新项目。（《BAT 完全霸占互联网江湖》，尹生）

（2）垄断时期竞争的手段变得更为多样了，不但有经济的，也有政治的 ，甚至公开地采用各种暴力手段来达到消灭竞争对手的目的。

（3）由于竞争是在垄断基础上进行的，这时的竞争已变得空前剧烈而残酷，因此会产生许多特别尖锐特别剧烈的矛盾、摩擦和冲突。

垄断资本主义时期，会产生金融垄断资本和金融寡头。他们在经济领域中进行统治的主要手段是参与制。所谓参与制，是指垄断资本家通过售卖和持有一定数量股票的办法来实现对企业的控制。垄断资本家在掌握了垄断组织中占统治地位的大企业之后，可以把它作为母公司，通过它再去购买其他公司的股票，把这些公司辩称子公司，实现第二层的控制，子公司又可采取同样的办法去控制 “孙公司”，这样就形成了一层一层的金字塔，而位于塔顶的是极少数金融寡头。他们通过参与制掌控、支配着比自由资本大几十倍、几百倍的其他资本，以实现对整个行业的额控制。

大部分风险投资扶持起来的互联网企业，其背后的资本之间都有千丝万缕的联系，比如在美团和大众点评合并案的身后，就有一个共同的重要投资人红杉资本，这种背景下，资本其实比创业者本人更有实现合并与垄断的能力与冲动。其实像滴滴快的合并、优酷土豆合并、美团大众合并，作为想多弱势一方的快的、土豆、大众的创始人大多是持保留意见的，但是无奈资本方的过于强势，有些事情是自己没办法说了算的。有兴趣的朋友可以去了解一下红杉资本在这一系列合并案中所扮演的角色。而像土豆的创始人王微，快的创始人陈伟星，早已淡出了合并后公司的领导层，以美团创始人王兴的强势性格和在合并中的主导地位，大众点评也早晚就是一个新的土豆、快的。

马克思主义的观点认为，在自由竞争资本主义阶段，资本家一般还起着生产组织者和指挥者的作用，虽然那时也有单纯的食利者，但为数还不多。到了垄断资本主义时期，脱离生产过程和经营管理的食利者急剧增长起来，形成了庞大的食利阶层。食利阶层的出现表明，某些特权阶级对于社会再生产过程已经是多余的了，他们逐渐成了社会的赘瘤。

食利阶层是指垄断资本主义时期，脱离生产过程和经营管理的垄断资本家组成的阶层。他们通过攫取的巨额货币资本，把购买各种有价证券作为进一步增加财富的重要手段。他们投资和参与众多的公司，这些公司分散于许多部门和行业，甚至分布于世界各地。他们不可能一一地进行具体的管理，而只能通过雇用大量的经理和技术人员来代为经营。以 “剪息票” 为生而不参加任何经营管理活动的食利者增加了，他们依靠握有大量股票和债券而获得的股息和利息，使他们可以躺着就过上奢华的生活。二次大战后，随着当代资本主义国家经济的高速增长，财富也更加集中在少数垄断资产阶级的手里。

阿里巴巴最近搞了一个工业云平台，要求传统垄断巨头如中石油、中石化、国家电网、铁路公司入驻。我一个在某垄断企业工作的朋友给我讲了半天我也没太听懂，反正大意就是这个工业云分析平台很多模块和算法沉淀在阿里云的底层，企业做应用不停的完善他的算法，但是这些垄断国企的数据，业务逻辑，算法与应用都要贡献出来。肯定是对于企业的效率是有提升的，但是对于国企来说提供了这些东西就相当于被人掐住了喉咙，虽然阿里的人坚决保证用户数据不外泄，但是那个掐喉咙的人如果是阿里自己呢？现在来看传统垄断国企实力雄厚，还不至于答应阿里这种要求，但是也反映了其雄图野心、所谋甚远。

三、垄断资本主义发展趋势

首先必须肯定的是，相对于自由资本主义来说，垄断资本主义的产生肯定是一种进步，是适应生产力发展的生产关系。但是马克思主义矛盾论的思想告诉我们，任何事物都有其双面性，随着生产力的进一步发展，垄断资本主义反而会成了进步的阻碍力量。

关于垄断资本主义的进步性有以下两点：第一，垄断是在生产力高度发展的基础上产生的，垄断资本主义时期所积累起来的资本规模和扩大再生产的手段，为生产的进一步发展提供了巨大的、客观上的可能性。尽管垄断会引起一定的暴利和腐朽，但不可能完全阻碍社会生产向前发展的趋势。

第二，垄断并未消灭竞争，只是使竞争的条件发生了变化——即在垄断条件下的竞争。这种竞争仍然是一种外在的强制力，它迫使垄断资本依旧不得不改进技术，降低成本，提高生产率，扩大生产规模。比如说即便是有 BAT，阿里巴巴想做社交，腾讯想插足电商和移动支付，他们这些神仙打架也会不断成为推动科技进步的动力。

（谷歌公司办公环境）

垄断资本主义对于生产力的阻碍作用有以下四点：

第一，由于垄断，垄断组织可以获取高额的垄断利润，从而一定程度上失去了扩大再生产的动力。就比如说，同样是搜索起家，谷歌在做人工智能，百度再搞竞价排名，一个弄出了阿尔法狗，一个卖掉了血友病吧。这就是典型的垄断企业对于生产力发展的双面性作用体现。

第二，根据规模经济下边际收益递减的原理，生产规模扩大到一定程度，规模经济的收益就会达到瓶颈，反而成为了扩大再生产的阻力。通俗点讲就是企业规模越来越大会带来效率的提升，但是这个提升的幅度是越来越小的，提升到一定程度就没有了，这就叫边际效益递减。

第三，在一些情况下，垄断资本还会人为地阻碍新技术的发明和使用，以免影响现有的垄断地位和高额利润。

第四，垄断还会成为资本转移和新投资形成的障碍。

因此，列宁时代的马克思主义者们认为，垄断资本主义时期对的生产发展大大落后于科学技术进步和资本积累所提供的可能性。

垄断资本主义经济发展的两种趋势，随着各种条件的变化，会交替占据优势。一种趋势占优势时，另一种趋势并非完全消失。但不管是哪一种趋势明显表现出来，都不能避免资本主义的固有矛盾。在经济发展较快时期，工人获得较高的工资和福利待遇，可以憧憬 “每个工人家庭锅里有一只鸡，车库有一辆汽车”（胡佛总统语，其著名程度堪比赫鲁晓夫的 “土豆烧牛肉的共产主义”）；而在滞胀时期，会有平均 20%-30%的生产设备闲置。

垄断加深了资本主义的基本矛盾，因为垄断的通知大大提高了生产社会化的程度，而社会化的大生产资料却日益集中在少数垄断资本家手中，这就使生产社会化和资本主义私人占有形式之间的矛盾更加尖锐。

四、国家垄断资本主义

国家垄断资本主义的实质可以概括为：垄断资本与国家政权相结合，对经济生活进行调节和干预，以保证资本主义再生产的顺利进行，保证垄断资本获取高额垄断利润，维护资本主义制度的生存和发展，巩固垄断资产阶级的统治地位。

在垄断资本主义时期，除了生产相对过剩经济危机继续周期地爆发之外，还出现了许多结构性危机。最典型的就是资本主义的货币信用制度危机。同时财政危机、金融危机、社会危机、政治危机等等。以下内容完全引自《政治经济学教程（第八版）》（中国人民大学出版社），我只是原话转述，配图是我家狗配的，完全不知道在说什么。

资本主义的货币信用制度危机，是进入垄断时期以后才产生和发展起来的，其主要内容和表现是：

（1）垄断资产阶级政府通过大量发行纸币实行通货膨胀政策，纸币不断贬值，物价持续上涨，通过通货膨胀来掠夺人民财富，已成为垄断资本主义国家的经济通病。

（2）从资本主义的信用领域来看，由于垄断引起了资本的相对过剩，越来越多的货币资本用色在流通领域里而不能运用于生产过程。借贷资本的大量增加和过剩所形成的投机和冲击，动摇着资本主义的信用制度和经济。

（3）资产阶级政府为了弥补财政赤字，大量发型各种公债，使垄断资本主义国家的经济越来越成为债务经济。巨额的债务蕴藏着爆发震撼整个信用制度的巨大危机的可能性。

（资料来源：麦肯锡 2015 年 2 月报告 Debt and (not much) deleveraging）

（4）从国际货币金融关系来看，由于国际借贷资本的大量过剩，垄断资本主义国家的国际收支极不稳定，也极不平衡。

同时，垄断资本主义国家还发生了日益严重的社会危机。由于各种矛盾的尖锐化，使人们对社会和生活的前途丧失信心，甚至绝望。现在赌博盛行，犯罪日增，邪教大兴，吸毒成风，已成为垄断资本主义国家普遍的社会问题。这与社会两极分化、财富分配极不公平有着很大的关系。

以上完全是教材原话，照片为证：

（下篇）

一、洪水之源

在上一篇文章《疯狂的资本（上）》的最后，我用了一张图，讲的是中国货币总量的数据：

上面这个数据只写到了 14年，来看一个最新的数据：26年 来，中国 M2 数据自 1990年12月 的 1.53 万亿，增长至 2016年1月 份的 141.63 万亿，增长近百倍。

那么这个 M2 是什么意思呢？通俗点讲，M0 是流通中的现金，M1 是狭义的货币供应量，M2 是广义的货币供应量，包括企业活期存款、居民储蓄存款、企业定期存款。

经济学的普遍观点认为，适度的通货膨胀有利于经济增长，当经济低迷时，政府会通过降息、降低储备金率、调整贴现政策等积极地货币政策来刺激经济；当经济过热或出现过高通货膨胀影响民生的时候，会实行加息等稳健的货币政策来调整经济。当然这是最简单最入门的解释，至于更复杂的经济形势比如滞涨等，与本文中心思想无关就不做介绍了。

国家通过增加货币供给刺激经济有一个问题，就是通货膨胀会使我们普通民众的财富贬值，用老百姓的话讲就是钱便 “毛” 了。但是凭空这多出来的这笔钱是谁赚了呢，是国家赚了，是某些特定的特权阶级赚了。可以理解为，大量的增加 M2 是一次国家对普通民众一次温和的 “剪羊毛” 行为。

我在《被吞噬的中产阶级》这篇文章里讲过，98年 前后国家通过百万工人大下岗、取消福利分房、取消国家养老、取消福利医疗福利教育、国企私有化改革，这些政策都是一脉相承的，都是强行的把财富从普通民众中剥离出来，实现了经济的飞速发展。这其中，通货膨胀政策就是一个非常重要的政策，我们可以去问一下父母，他们记忆中一个月工资从 50 涨到 300 用了多少年，从 300 涨到 3000 又用了多少年。所以说彼时的政府政策逻辑性是非常一致的——为了发展经济，只好牺牲你们草民了，sorry。

2015年10月10日 央行发布消息，人民银行在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等 9 省（市）推广试点。所谓信贷资产质押再贷款，指的是银行可以用现有的信贷资产（也就是已经放出去的贷款），到央行去质押，获得新的资金。这是类似于美国 Q3 的一种操作方法。很简单，商业银行贷款后，把借条给央行，央行闭着眼收购这些借条，商业银行手里就会有无穷无尽现金。可见，中央是铁了心想用积极地货币政策来一次大刺激了，普遍认为，这次的刺激程度远超当年的 “四万亿”。

最讽刺的是，当年央视新闻评论，经常嘲笑美国的量化宽松政策和日本的安倍经济学，认为他们不过是洪水漫灌，但是，真的不提提我们自己国家么……

从 M2/GDP 角度分析，截至去年底，中国、美国、日本的这一数据分别为 2.06、0.69 和 1.84 倍，中国这一数据也显著高于美国和日本。

初中政治课本里（我那个时候上的是人教版老课本，初三），讲通货膨胀的时候有这样一句话：“西方资本主义国家通过大规模增发货币、导致通货膨胀，变相的剥削人民的财富，使人民财富无法积攒，只能在一轮又一轮的 剪羊毛 中不断贬值。”

讲真，你们真不要嫌弃我们的政治课本、历史课本，你要真用心读、学会了，会发现里面讲了很多很可怕的事情。有时候你会怀疑编教材的老师就是故意的高级黑。

二、股市之后是楼市

毫无疑问，金融是为实体经济服务的，没有实体经济的基石，再华丽的金融设计也是空中楼阁。中央不断地开闸放水、想通过适度的通货膨胀刺激经济，然而事与愿违，放出来的水都在股市里打转：

股市的涨跌是正常行为，但是暴涨和急跌可绝不能等闲视之——2015年3月13 曰至 6月12 曰，上证综指、中小板指数、创业板指数分别上涨 54％ 、75％ 、93％ ， 银行、石油石化除外的上市公司平均市盈率 51 倍， 创业板 142 倍， 价格大幅偏离价值中枢。

去年我在朋友圈里发过这么一条东西，5月28日：

我隐约记得罗伯特·西奥迪尼的《影响力》中讲了这样一个故事：水牛城的气象预报员被愤怒的当地居民殴打了，原因是许多人在飓风带来的洪水中损失惨重——而预报飓风的就是这位气象预报员，于是愤怒的居民迁怒于他，尽管他跟这次的飓风完全没有任何关系——但这是人们的心理作用，会把提供负面信息的人与真正的负面联系起来，就像乌鸦总是在坟头叫所以被认为是不吉利一样。好像这次股灾，好像有个证监会领导也躺枪很严重。

主要想说，这反映了绝大多数人在股市中的不理性。

新闻《暴跌清查非法配资是主因 有公司 8 成账户遭 “强平”》（财经频道）：

两市大跌，多数分析认为，证监会查非法场外配资，以及市场利率上升成为股市连续重挫导火索。“我们之前预计场外违法配资可能就几千亿元，但现在看来，如果大盘暴跌跟查配资有关的话，规模可能更庞大。” 深圳一位基金人士称。被监管层列为清查对象的场外配资规模到底有多大？似乎谁都说不清。“从目前看，可能以万亿元计。” 另一位机构人士称。

杠杆的过度、无序应用和金融产品监管不完善导致监管层难以实时监测、量化股票市场的风险，是本次股市异常波动的最重要原因。散户以 1 N 的倍数从配资公司借钱炒股，而配资公司的钱也不一定是自己的，可能是从银行贷款来的。在市场下跌的时候，它让散户翻倍地赔，让配资公司不一定能全额收回配出去的资本，进而让银行也遭遇坏账，这是个层层崩坏的多米诺骨牌。

我们回顾一下美国 29、08年 两次金融危机，无一不是高杠杆引来的连锁灾难。散户以 1 N 的倍数从配资公司借钱炒股，说实话，炒股的风险可比贷款买房的风险大多了……细思恐极，我就不多说了，大家自行感受一下吧。

——贪婪，是一切崩溃的开始。

一旦有适当的利润，资本就胆大起来。如果有 10%的利润，它就保证到处被使用；有 20%的利润，它就活跃起来；有 50%的利润，它就铤而走险；为了 100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有 300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。如果动乱和纷争能带来利润，它就会鼓励动乱和纷争。——马克思

证监会通报：湖北刘某买入 “暴风科技” 400 股（交易金额约 10.8 万元），在某股吧编造发布 “暴风科技图谋收购迅雷科技” 虚假信息，导致 “暴风科技” 当天及次日涨停，他又卖出其持有的 “暴风科技”，获利约 8400 元--一个男人，手持四百股，股吧发个贴，就可以操纵一只股票的涨跌，这样的股市，是危险的。

经济放缓，甚至有萧条的趋势，国家很急。去年一年中，政府大力度降息、取消存贷比、定向发行 5000 亿抵押补充贷款、各种刺激经济、刺激股市的政策，基本上就是大水漫灌。用 “萧敬腾去国务院工作” 来比喻也不为过，可问题是，用水灌出来的牛，有什么用呢？

它，又可以吃草了。

之前在网上看到了陈平教授的一段话，深有感触：“西方主流经济学的教条，被 2008年 的金融危机打的粉碎。然而，在西方、拉美、和东欧国家都在反思西方经济学的时候，中国的经济学主流却在继续鼓吹金融自由化，并且提高到 “改革深水区” 的高度，竟然忽悠到不熟悉金融市场的某些决策部门。”

最后再放一张图澳门赌场与 A 股的数据对比：

这就是所谓的 “赌场守恒定律”。

股市这个赌场，大家怕了、虚了、畏缩了，但是资本不会闲着，没了股市还有楼市这个赌场：

新闻《杠杆上的楼市：媒体称中介场外配资规模或超万亿-华尔街见闻》：

各大中介公司公开宣传的数据也显示：链家约有 2100 亿元使用了杠杆成交，房天下大约 2000 亿元，我爱我家大约也有 800 亿元，而整个中介行业通过 “场外配资” 实现购房成交金额或早已超过 1 万亿元。杠杆资金、场外配资，熟悉的字眼一再挑动着人的神经。去年股市泡沫破灭还历历在目，主要原因也是由于居民投资加杠杆，一个是通过两融的场内加杠杆，另一个是通过场外配资加杠杆。

作为一轮杠杆撬动起来的牛市，一开始就存在泡沫。而随着监管层强力去杠杆——清理场外配资、场内融资融券、证券类信托，由于时间较短、手段较强硬，导致了股市的非理性踩踏事件，去年夏季的股灾许多人至今记忆犹新。对于楼市场外配资，监管层似乎有意向控制风险。彭博今日援引知情人士称，监管部门将打击部分中介机构、开发商、小额贷款公司、互联网金融平台等发放用于购房首付款的贷款的行为。

金融杠杆，场外配资，有木有很眼熟啊亲爱的们？这不就是去年股灾的套路吗！一毛一样啊，只不过赌场从股市换成楼市了啊。

这是 2016年 以来政府的楼市政策：首套房首付下调至 2 成，公积金利率提升，契税营业税下调，鼓励二套房，从 3月1日 起又降准 0.5 个百分点，中央级别政策齐上阵，接下来的政策将由中央逐步向地方转移，各地根据自身状况再进行调整。

一月份多发放了 2.5 个亿的贷款，3月 又降准 0.5 个百分点，这是在加杠杆啊亲爱的们！加杠杆啊！

实话实说，自从我学了一点经济学的皮毛和关注时政之后，从来没有会像今年这样，看新闻看的汗毛倒竖。

场外配资、高杠杆、甚至自买自卖套贷大行其道下的一线城市房地产涨幅，已经和 M2 增速、经济发展速度相背离，泡沫已现。但是政府却又需要房地产拉动经济来度过经济危机，正如政府在 2015年 指望着股市的红火支持实体经济一样。我在《被吞噬的中产阶级》这篇文章里写过：

1998年 有个 23号文件明确 80%老百姓的住房应由政府提供经济适用房解决，后来 2003年18号文全部颠倒过来，18号文规定 “多数家庭购买或承租普通商品住房”。任志强曾夸口说，2003年 中央 18号文就是在他的主导下起草完成的，如果真是这样，就是典型的权力与市场"交媾"生出的权贵资本。目前只有不到 10%的经济适用房，因为政府放弃了自己保障住房供给的公共职能，大力推行住房产业化。从此各级政府财政收入开始稳步甚至加速增长，其中土地出让金和各种房地产税费贡献巨大。这就是一场政府和开发商联手抢劫百姓财产和抢劫百姓未来的运动。

然而不管怎么样，楼市不能崩，地方政府的财政就是靠着高房价撑着，中国就是靠着高房价而经济腾飞，一旦楼市崩盘，我们比日本还要惨。因为日本有经济高速发展三十年的积累，他们年轻人可以啃老，他们有相对完备的社保体系，他们可以宅、可以二次元、可以颓废不工作不劳动，已然能够勉力支撑，就算这样日本经济迷失二十年的惨状已然历历在目，而对于才富了几年的我们呢？我们有多少年轻人可以啃老、啃社保呢？

房地产市场由于规模庞大，与银行关系密切，对上游实体经济拉动作用明显，因此既是经济发动机，也是危机的主要源头。回顾二战后百余次经济衰退与信贷收缩的历史，房地产泡沫对经济破坏力居于首位。中国的建材生产相关产业对 GDP 的贡献率从 2010年 的 3%下降到 2015年 的 1.1%，同时经济增速从 10.6%滑落至 6.9%（而且还是有水分的），考虑到期间除股市泡沫外，并无其它显著新增经济增长点，基本可以论定剩下的几个减速百分点也是由房地产下行间接影响的结果。

楼市暴跌往往意味着经济崩溃，然而暴涨呢？把泡沫吹得更大而已。2015年 引发股市恐慌性出逃的严查配资，并不是为了终止上涨，而是希望股市可持续增长。但事与愿违，行政上失败的调控能力完全让暴涨暴跌变得更严重。现在的楼市，在放任了一段时间房价泡沫之后，到底是为了续命把泡泡吹得更大，还是试图缩小泡泡导致直接崩盘呢？

一线地产泡沫从深圳房地产大涨开始，趋势就已经非常明显。然而直至花样杠杆配资浮出水面，调控政策仍然还在吹风制定过程中，可见政府在尴尬的经济局势下对房地产的态度有多暧昧——地产泡沫已经成为了对冲经济衰退的临时法宝。然而正如已经广为流传的段子一样，近四成的上市公司年盈利不足 5500 万，尚不足以购买一套一线豪宅（除非减持股份），虚高价格与社会实际购买力的脱节已经严重到不忍直视的程度。飞奔的销售额中，地产商借壳回购抄高房屋价格用于继续抵押贷款的情况估计不在少数。地产泡沫吸收本就紧张的流动资本，同时过高的地产价格会促使一线地区产业空心化加剧，进一步削减地方长期税源。短期泡沫过后，留下的只有春宵一刻的梦幻泡影。

三、华丽的泡沫

经历了石油危机和滞涨之后，九十年代初美国经济进入了十年发展的黄金期，直到 2000年6月，经济持续增长 110 个月之久。这段时间，被人们称为 “新经济繁荣期”。“新经济” 的主要特征是 IT 革命和金融繁荣，在科技革命的促进下和多样金融玩法的助推下，IT 股和网络股的热潮使纳斯达克指数从 322 点狂飙至 5132 点，涨幅超过 14 倍。可以简单地理解美国的股市跟美国的大学一样，是 “宽进严出”，美国上市比中国要容易很多，这也是为什么早年许多互联网公司都纷纷在美上市，但上市后监管很严，退市资格也很明确。

在 90年 代末，很多美国拟上市公司纷纷改名比如在公司名字上添加 “i”“e” 甚至 “.com”，只要跟 IT 稍微挂钩，不管主营业务是啥，股票都会得到上到投资机构下到股民的疯狂抢购。在 IT 热潮的催生下，疯长的股市形成了一个又一个泡沫，彼时互联网公司又没有形成完全的、转化为盈利的生产力，只能靠着不断疯长的股价维系。于是乎财务报表一难看，投资人信心一减，市场一旦嗅出了恐慌的气息，那就是 “兵败如山倒” 一般的大崩盘。2001年4月4日 当天，纳斯达克指数暴跌至 1638 点，总市值从 6.7 万亿美元蒸发至 3.16 万亿美元，3.54 万亿美元全部吹了泡泡，随后 IT 概念股一路下跌，大量互联网科技企业破产，失业率激增，进而影响到大投资公司、债券公司，经济直接丧失了增长的动力，虽然靠小布什两次反恐战争拉了拉内需，但是终究没有逃过 08年 金融海啸。

媒体人邓璟是这样描述当时互联网泡沫的：

很多网络公司没有可行商业模式，不提供产品服务 甚至没有用户，手中只有百万千万风险投资和 IPO 融资。比如时尚网站 boo.com 烧掉了 1 亿美元，这些钱来自摩根大通、高盛和贝纳通家族，但 boo.com 只建了个网站。1 亿美元都花到哪里去了？疯狂地在各大媒体做广告，给旗下员工开出高昂工资，为员工配备近万元办公椅，创业者整天飞来飞去赶场露脸，到处演讲吹嘘……

再比如宠物用品电商网站 Pets.com，上市前经营和亏损一塌糊涂，上市后竟然拿到数十亿美金。有一些上市网络公司员工，工作日就在公司附近闲逛散步，或在公司沉迷电玩和桌上足球……

怎么样！是不是很眼熟？美国十五年前经历的泡沫，不就是我们现在一些互联网公司最真实的写照吗？就在两三年前，互联网创业潮火遍大江南北，让你感觉随便一个人，随便一个扯淡的项目，都能随随便便的拉到投资。有人吐槽这是一种新兴的互联网模式 P2C（PPT to VC）。

随便举两个例子，可以一窥这个行业：去年霸道总裁余佳文，说要拿出一个亿来分给员工，结果交给投资人的财务报表里，公司月收入只有 5.5k，不知道今年有木有 “天使” 投资人能帮他还了这个愿。

某二手车网站，上线第一月一单都没成，然后自己员工买卖刷了几单，就靠这个拉了两千万风投。

还有某电动汽车，号称要做中国的特斯拉，发布会刚刚一结束，就被网友们欢乐的吐槽，有人说这是伟大的 C2C （Copy to China ），被网友扒出来这就是买了辆特斯拉，然后把车改装了一下换了个外形，结果还被网友发现改装后的车窗根本摇不下去。还有网友吐槽说这车离量产上路还有很长的路要走，大概十几个亿那么远吧。看这个知乎贴：https://www.zhihu.com/question/33446439

媒体撰稿人 @maomaobear 说了点背后的消息，很能反映问题：

我揭一下底吧，XXX 同学就在知乎（为该公司 CEO，此处隐去名字）

恩，他传媒大学毕业以后不找工作，和几个同学利用这两年风投钱好拿的机会来创业。

前后，创业了 5、6 个项目吧，没有一个坚持过 1年 的，基本是风投的钱花完了，上 36kr 看看什么项目新，能拉到风投，就搞个商业计划书再来一轮。

给自己和同学开很高的工资，把风投的钱烧掉，其实比找工作好。

这个游侠电动车大约是 1、2年 前，X 同学看到特斯拉的灵感，然后把这个创业 n 次的团队转行搞电动车。

一开始是给一辆现代酷派换上电机，跑了几百米，然后拿着这段视频开始融资。

最近这批投资好像就是在知乎拿到的，然后这个钱真买了一辆特斯拉来拆，包括今天这个发布会。

恩，发布会上的车，大家仔细看一下照片，和他 3D 设计那个车是完全不同的，除了前脸尾灯有点类似，为什么呢？

因为发布会上那辆车，就是他们买的一辆特斯拉 ModelS，然后改了前脸和尾灯、把车标换成自己的……

2015年，创业公司扎堆进入的 O2O 行业已经呈现出倒闭潮的趋势，这是网络流传的部分倒闭的 O2O 企业名单：

与 O2O 创业公司的倒闭潮相映成趣的，是 P2P 公司的跑路潮。也就在两三年前，借用 “互联网金融” 的大招牌，P2P 公司进入了野蛮生长的阶段，根据网贷之家的数据，截至 2015年12月 底，互联网金融运营平台达到了2595 家，相比 2014年 底增长了1020 家，绝对增量超过去年再创历史新高。

据网贷之家的数据，2015年 底，全国倒闭的 P2P 平台超过了 1300 家，跑路的平台有将近 700 家之多。根据网贷天眼的数据，目前 P2P 问题平台共 1607 家，其中跑路平台 1163 家：

仅 2016年 开头的 25 天内，出事 P2P 平台就达 97 家，其中不乏泛亚、e 租宝这样的 “超级大案”。随便举一个本月中旬跑路 P2P 平台的例子，短短的十天的数据就已经触目惊心：

3月10日：平台鲁信宜贷、多利金服被爆长期未发标，客服也联系不上。

3月14日：平台正祥资本、财富宝投融、毅客网、保本儿被爆官网打不开

3月15日：平台投牛网失联

3月16日：平台庭好贷、火狐投资被爆停业、幸福贷限制提现

3月17日：苗木之家被爆停业

同时，各地政府收紧了互联网金融企业注册，深圳更表示对 P2P 网贷平台 “不仅要停增量还要清存量”。这一举措，在一定程度上促进了网贷行业的规范发展。与此同时，各大平台也加速了对投资人和借款人资金的银行存管，形成了客户资金保护预期。风险补偿下降的背景下，网贷行业综合收益率呈下降趋势，1月 份网贷综合收益率为 12.18%，环比下降了 27 个基点。

在一片虚假繁荣的泡沫中，凡是能够扯上互联网金融的，都似为自己戴上了 “互联网＋” 的光环，甚至有主营房地产的上市公司改名 “匹凸匹”，传为笑柄。我们看一看，这些跑路的 P2P 公司，美其名曰 “互联网金融”，但是他们跟互联网有关系么？不能说做了个网站、编了个 APP 就是互联网行业了，其内核完全是传统理财的内核，这些跑路的平台跟那些街上发传单、骗大爷大妈退休金的理财机构完全没有本质区别。

对，这就是问题的关键，这就是泡沫的关键，科技革命能够大大促进生产力发展、经济繁荣，然而我们市场中这些打各种概念、各种 “互联网 +” 的企业跟新的科技革命没有多大关系，他们顶多是 “+ 互联网”。像谷歌、亚马逊这样的 “硬核科技” 的企业，像 BAT 这样的互联网巨头，甚至于像 360、搜狗，这些都可以算是科技革命下的新兴公司，而大多数 O2O、P2P “互联网创业公司”，徒有虚名而已。来看这份洗车 O2O 公司的现状，我怎么看这怎么都是传统行业加了一个互联网工具，但是就可以拉到风投、扎堆创业，这如果不是泡沫，那什么是泡沫。

网上对于 “互联网伪概念” 的吐槽很多，留几手写过一篇文章《互联网思维都是坑蒙拐骗》，大致意思是说什么 “屌丝经济”、“饥饿营销”、“粉丝经济”、“用户体验”，基本没有什么新概念，都是传统行业玩剩下的还了一个新名字而已，跟电视购物 “限量 999 枚，现在已有 900 人打电话预订纪念金币” 没啥区别。

确实，看那些喜欢打各种概念、善于做各种 “极简概念 PPT” 的创业公司：“采用最先进的云计算技术”——“把数据存在了虚拟主机上”；“实现 O2O 产业闭环”——“在楼道里帖微信二维码小广告”；“用大数据分析技术处理各种业务”——“全部日志有用没用的一概不删”；“面对一个千亿级的市场”——“但是消费者愿不愿意给我们花钱就不一定了”；“面对的是一个蓝海市场”——“拿到钱的同行上个月倒闭了”；“这是我们的 SWOT 分析”——“抄了一下工商管理大一课本”；“我们将全力占领市场份额”——“换句话说我们压根没想好怎么赚钱”；“一切以用户体验为中心”——“烧钱给用户补贴”；“我们将对员工给予一定的股份和期权奖励”——“说实话我们的基本工资很低”；“对于员工来说你得到的不是一份工作，而是一份事业”——“不好意思我们加班没有加班费”；“正在寻求一个合伙人级别的工程师”——“我有一个改变世界的 idea，就差一个程序员了”……

我还是那个观点，科技革命可以说是我们现在经济唯一一根救命稻草了，李总理不断地强调 “全民创新、全民创业” 也是出于这个原因。但是生产力的发展也不是无限、无止境的，互联网的科技创新明显进入了一个放缓期，已经产生了 BAT 等垄断巨头，就是这个行业成熟、平稳发展的一个标志，这就是我写《疯狂的资本（上）》的原因。至于那些打伪概念的互联网创业公司，非但不能对经济有提振作用，反而其形成的泡沫会成为一颗定时炸弹。

不过大公司的日子也不好过啊，去年阿里巴巴大幅削减校招名额，而百度则是停止了社招，滴滴、搜狐甚至已经开始裁员了，真是 “地主家也没有余粮了啊”。

不过有人问了，投资人是傻子么，怎么随便一个 PPT，随便一个特别扯淡的项目、特别浮夸的团队，都能拉到投资呢？也并不是，我有一个朋友就是某财团做风投的项目经理，他给我讲第一，在 2013 创业潮做火热的时候，他们都是由项目指标的，一个月要投多少多少个项目，有时候根本没有精力去考察，否则你就完不成指标业绩，当时甚至会出现几家风投机构抢项目的情况；这第二点嘛，就是赌徒心理，我觉得我投了天使轮，那么公司有人投 AB 轮我就赚了，我投了 BC 轮，那么就等着有人投 DE 轮我就赚了，我投了 DE 轮，那公司上市我就赚了…。一个劣质项目就靠资本的推动最终走向上市这一步、赚全世界股民的钱，也有非常多的案例。

我从理论上对他们的行为进行了升华，这就是经济学家们在分析行为市场中所提出的 “套利行为理论”。经济学家认为: 市场中总会存在相当数量的行为套利者，这些人会受到动物特征 “潮流与时尚”“过度信主” 等心理因素的影响，在市场中会积极寻求套利交易。理性套利者虽然明白泡沫终究是会破灭的，但是在面对泡沫时，他们都想在泡沫成长的过程中利用泡沫来获取一定的利润。这种理论可以简单地理解为击鼓传花，大家都认为自己不会是最后一个接盘的人。

还有一点必须要说明的是，并不只是互联网创业公司会寻求资本，资本也会非常渴望地去寻求这些创业公司。因为资本不能限制，限制的资本就是吃银行的利息那么通货膨胀会让资本方蒙受巨大损失。可以想象一下，茫茫多的资本就像体内拥有洪荒之力躁动异常而无处发泄的少年，终于逮住一个创业公司虽然说扯淡点吧但是我根本控制不住自己的身体啊。

那么这些茫茫多的资本是从哪里来的呢？请看，第一部分，我希望看到这里你们还没忘记我们第一部分讲的什么。看那个如洪水猛兽般的 M2。

在金融市场，有一种叫做 “正反馈交易” 的理论。正反馈交易是指在前一期资产价格上涨或下跌的基础上采取继续买入或卖出的行为。很多投资者最初价格的上涨导致更大的价格上涨，或最初价格的下跌导致更大的价格下跌，即通常所说的追涨杀跌。于是乎，就会出现这种现象，吹泡沫可以吹很久，但是一旦破的话，那就是瞬间血崩的局面。所以 “泡沫” 这个词非常形象——吹吹吹吹吹 “biu” 的就破掉了。

泡沫破裂会有怎样的负面影响，大航海时代的荷兰郁金香泡沫我就不说了，感兴趣的朋友可以自行百度，比较著名的还有密西西比泡沫、南海泡沫。1990年 前后的日本，是经济泡沫崩溃的典型：战后日本的 “经济高速增长”，将财富装进日本国民口袋的同时，也积淀了大量从实体经济投资中游离出来的 “投机资本（热钱）”。在资产保值和追求更高利润的原始冲动驱使下，投机资本会迅速向各种可能更快盈利的投机方向——房地产、股市、古董、字画、文物、珠宝等领域腾挪——咦，为什么这么眼熟？

再跟朋友聊天的时候，有人提出来互联网泡沫已经过去了，现在是 IP 泡沫，看各种大公司跑马圈地，动辄几千万、数亿资本运作 IP，各种网剧团队如雨后春笋般从祖国大地的各个角落冒了出来，随便一个烂本子，随便一个没有经验的剧组，随便一个在校学生团队，都能拿到相当多数量的投资，让人咂舌。我跟他讲我个人认为目前文化产业的繁荣并不是泡沫，是理应之义，但是这个不是泡沫的繁荣反而让人更加可怕。

我给他讲了一个“迪士尼效应”，美国大萧条时期，迪士尼是全美唯二非但没有受损失，反而市值大幅增长的的公司（另外一个是炒白银的公司），萧条结束的时候利润翻了几翻。后来专家们分析，越是经济萧条、失业人数上升、假期延长，迪士尼人就越多，去看迪士尼电影的人也就越多，娱乐业也越发达。相反，经济上升期，人们疲于奔命，反而少有娱乐时间。这就是所谓的经济周期 “迪士尼效应”。参考日本经济迷失二十年——什么行业发达了呢？动漫、二次元、宅文化、AV。

现在中国，文化产业的忽然繁荣，简直像极了敏感的资本在实体经济不振、萧条山雨欲来之际，在匆忙的给自己寻找避风港，让人不寒而栗。

四、马克思的诅咒

相信我们在历史课上都学过：经济危机产生的根本原因，是生产的社会化与生产资料私人占有制之间的矛盾，即资本主义社会的基本矛盾。

这个矛盾的表现形式之一，是生产相对过剩和需求的相对不足。

（倒进密西西比河也不会给穷人）

马克思则是最早指出资本主义生产的社会性和私有制的矛盾，必然产生周期性的经济危机以致社会革命。马克思还指出了资本主义经济必将在 “复苏、高涨、危机、萧条” 中轮回变化，是资本主义经济，就跳不出这个框框。多少年以来，这一理论有如达摩克利斯之剑，一直在人类头顶盘旋，从未消退。

挂羊头卖狗肉骗不了客观规律。资本主义固有的相对生产过剩与相对消费不足是永远会在资本主义体制下存在的。注意，是相对。

总之，如果撇开制度分析，单从经济角度来说，在马克思看来，生产过剩经济危机是商品流通领域供求矛盾的直接表现，而市场上的供求矛盾又不过是生产和实现（消费）矛盾的表现形式。

然而，马克思经济学分析的中心是资本主义经济关系或经济制度，所以，他对生产过剩危机的分析，并没有停留于经济现象分析，而是深入到资本主义经济关系或经济制度中探寻根源。根据马克思的分析，市场交换领域所蕴含的危机，在简单商品经济下是由生产商品的社会劳动和私人劳动之间的矛盾所决定，在资本主义商品经济下，则是由生产社会化和生产资料资本主义私人占有之间的矛盾所决定。

说得通俗一点吧，这说白了就是贫富差距。相信我们所有人都有财产、收入 “被平均” 的感受吧。

财富分配不均匀、财富集中的趋势加速，这就回到了我们前几篇文章《生而贫穷》《被吞噬的中产阶级》所讲到的问题，这几篇文章的逻辑都是一脉相承的。

西方经济学有几个流派,只有芝加哥学派代表的新古典经济学迷信市场的供求关系是自动均衡的，殊不知虚拟经济的大户坐庄和散户的追涨杀跌的本质就是非均衡的。凯恩斯学派早在大萧条时期就意识到市场群体的从众行为会导致市场的失衡，只有政府的适当干预才能平抑危机。熊彼特学派更是尖锐地指出经济波动的机制是内生的 “创造性毁灭”，经济波动有长波、中波、短波，决非新古典经济学编造的噪声论或泡沫论，经济增长的带头人是有远见的企业家而非短期套利的投机家。

再回顾一下第一部分我们关于货币 M2 的描述，根据卡尔·门格尔的货币学理论，经济的普遍衰退和普遍繁荣必须要提到货币失衡——即货币需求过剩或供应过剩。为了经济的繁荣，必须提高货币的流动性，适度的通货膨胀恰好能成为货币流动性的助推器，然而不论在金融市场之内还是之外，流动性和风险都呈负相关关系，随着金字塔层次的升高，风险逐渐增加。这是我们必须要面对的问题。有效货币流的初始增长足以初步启动泡沫，也足以使泡沫持续上升。泡沫的流动性在于其作为投资工具的适用性。不断增长的需求推动泡沫价格不断升高，而正是因为价格在升高，又使其更具适销性。然而无法规避的风险注定要使泡沫破裂，当泡沫资产投资者发现他们的整个投资组合流动性突然变差，于是争先恐后地将持有的资产进行转移。这就压低了其所出售的资产的价格以及流动性。因此，门格尔认为，尽管央行做出最大的扩张努力，泡沫的破裂还是会使经济陷入萧条，这是因为有相当数量的货币要么已被摧毁，要么失去了货币性。

西方经济学家无论是从市场方面，还是从金融货币学的角度看来解释经济周期律，其实都和马克思的理论互为补充，都是在从不同的角度力图诠释为什么会产生 “生产过剩与需求不足” 以及这为什么 “会引起经济周期性的危机”，就像图坦卡蒙法王一样，我们就姑且把这叫做 “马克思的诅咒” 吧。

2016年3月16日 下午，《中国产业经济 2015年 度报告》在京发布，该报告为长江商学院金融与经济发展研究中心及北京富奥华美信息咨询有限公司合作完成。该文指出，2015年产能过剩的矛盾较上一年度更为严重。报告显示，去年四季度，21%的企业产能过剩超过 10%，8%的企业产能过剩超过 20%。约三分之一的行业、地区产能严重过剩，该数字较上季度明显下降。产能过剩严重的企业在减少，而总体产能过剩的扩散指数居高不下。

生产过剩的依然有房地产：从 2009年 中央限购与地方卖地的政策背离开始，房地产待售库存量进入了急剧扩张阶段；即便在新常态中央屡次喊去库存的情况下，地方政府并不买账，库存仍然攀到 7.39 亿平，考虑到 98年 房改以来的已开工未销售数据，隐含库存有 28 亿平之巨，再加上新增土地出让的影响，去库存出清周期要达到 5年，而一般开发商的所有利润也只够维持约 3.8年 的借款利息。按最新公布的统计，2016年1-2月 份工业增速回落至 5.4%，进出口按去年同期分别下降 13.1%和 11.8%，创 2009年 以来新低，房地产投资增长反而成为了最大亮点——这真是莫大的讽刺。

3月14日，国家发改委发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》、《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，但是去产能要怎么去，注定要导致新一波的下岗潮，注定还是要牺牲掉一部分人，否则别无他法。这是我们最不愿意看到的。例如刚刚发生的龙煤问题，黑龙江全省的财力不过 300 亿，而龙煤的工资一年就要 100 亿；一旦发生资金链的断裂，省里就是想救也有心无力。这就形成了一个典型的悖论和困境闭环：政府需要这些企业来维持财税，而企业要上缴财税，也必须依赖政府补贴和银行贷款生存下去。这是近乎于一个无解的难题。

我在《土地兼并和中国封建王朝的治乱兴替》这篇文章里写到过，封建时代应对 “产能过剩” 的 “被动举措” 就是农民起义，消灭一大部分生产力和人口，再将土地重新分配，成为毅 种循环；在资本主义社会，“解决” 这一矛盾的方法就是经济危机，同样是消灭一大部分生产力和消灭小部分赤贫人口，实现经济的再平衡，继续走向了下一个 “复苏、高涨、危机、萧条” 的毅 种循环。

五、本文中心思想

上一篇文章我没有总结文章的中心思想，看评论发现还是有相当数量的跑偏了，有些话不是我不想说而是不能说。上一篇文章主要从理论角度定位于 “我们处于怎样的时代”，具体是怎样你们自己去看，我觉得我这话说的够明白了。

上篇定义的是 “性质”，那么下篇讲的就是实例：我们已经面临了马克思所预言的固有矛盾——“生产过剩”，因此导致经济下行、实体经济不景气，但是国家通过积极地货币政策大水漫灌刺激经济，投机的资本却大规模的流入了股市、楼市，反而炒起了泡沫增大了经济风险。而我们一直以来寄予希望能够带领我们走进新时代的互联网产业，却也遇到了生产力发展瓶颈，只是在不断地炒作伪概念与资金游戏，并没有过多的实质性效用。

而我最近几篇文章的逻辑上面也有些过了，从穷人固穷、中产阶级财富的脆弱，到这篇大资本自我毁灭的游戏，这里面的内在逻辑是什么只要你仔细读了肯定不用我说了。

最后我再下一个悲观的结论，尽管作为一个卑微的北漂来说我多么希望这个结论是错的，然而就目前的经济形势来看————这大概是大萧条前的最后狂欢了。

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