总资产站上8000亿关口，换帅之后，申万宏源开启新周期闯关路

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（来源：中访网财见）

翻看2026年半年报，申万宏源整体经营底色足够亮眼。报告期内集团营业收入同比提升近两成，归母净利润增幅超过三成，规模与盈利实现双向进阶。

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审核|李晓燕

资本市场回暖的2026年上半年，头部券商集体收获行业红利，申万宏源交出一份体量与效益同步抬升的中期答卷。伴随着资产规模首次突破8000亿元，营收、净利润双双实现两位数以上增幅，四大经营板块当中三块业务高歌猛进，财富管理转型收获实实在在的成果，资管主动化改造落地见效，跨境金融服务持续扩容。恰逢管理层完成新老交接，来自大股东体系的黄建军正式履新总经理，这家老牌头部券商，一边享受市场景气带来的发展红利，一边也要直面部分业务板块暴露出的短板，在巩固优势、补齐弱项当中谋划新一轮战略蓝图。

翻看2026年半年报，申万宏源整体经营底色足够亮眼。报告期内集团营业收入同比提升近两成，归母净利润增幅超过三成，规模与盈利实现双向进阶。四大业务板块当中，个人金融板块成为最大增长引擎，营收增速超过35%，营业利润率提升至45%以上，利润弹性充分释放。市场交投活跃度回暖带动代理买卖业务收入大幅走高，半年时间新增数十万客户，集团整体客户总量突破千万，托管客户资产达到4.76万亿元，庞大的客户底盘，为财富管理业务持续深耕打下坚实基础。

财富管理转型不再停留在概念层面，已经转化为可量化的经营成果。公司公募基金投顾业务运行成效显现，账户管理资产规模较去年年末增长超38%，“固收+”策略产品客户盈利占比处于较高水平，反映出买方投顾模式正在被市场广泛接纳。资管业务坚持主动管理路线，主动管理占比接近百分之百，新产品发行数量实现大幅增长，摆脱过去通道业务依赖，向着高质量资管机构稳步迈进。

机构服务与交易板块保持稳健输出，依旧是集团营收的重要支柱。依托研究所“投研+产业+政研”的综合能力，机构生态圈持续做大。本金投资业务迎来高速增长，助力整体盈利增厚。研究端持续紧跟国家战略，推出国内券商首只新质生产力优选指数，绘制重点产业链图谱，把研究能力转化为服务实体经济的抓手。在服务科技企业发展上，打通价值发现到资本落地的全链条，助力多家硬科技企业登陆资本市场，新三板业务延续传统优势，挂牌企业服务、定向发行业务稳居行业第一梯队，持续为专精特新中小企业提供资本市场支持。

跨境业务同样是申万宏源的一大特色。立足连接境内外资本市场的定位，上半年助力多家内地企业登陆港股市场，同时落地数十单境外债券项目，深耕绿色债、玉兰债等特色品种，搭建起中外资本互通的桥梁。绿色金融、养老金融相关债券承销业务实现成倍增长，积极响应国家绿色发展与养老体系建设的政策导向。在股东回报方面，公司连续第三年实施中期分红，本次中期分红总额同比提升超四成，用实实在在的分红回馈广大投资者，践行国有金融企业质量回报双提升的工作要求。

在内部精细化运营层面，公司持续优化成本管控体系。面对人力成本整体上行的行业大环境，部分刚性运营开支得到有效压降，信息技术、办公物业、专业咨询等多项费用实现缩减，人员规模小幅优化，向着降本增效的管理目标推进。同时积极履行国企社会责任，在乡村振兴定点帮扶当中投入数千万元资金，落地数十个帮扶项目，把金融社会责任落到产业扶持、教育帮扶的具体场景之中。站在“十五五”开局之年，申万宏源也明确提出，将制定新一轮战略规划，向着一流投资银行与投资机构的目标迈进。

高光数据之外，企业前行路上依然绕不开待解的现实课题，也是新任管理层需要着手破解的挑战。投行业务成为报告期内唯一营收下行的板块，营收规模与盈利水平同步承压。尽管债券主承销规模创下新高，IPO承销排名位居行业前列，但股权项目竞争日趋激烈，叠加此前投行业务质量评价、债券执业质量评价的历史遗留问题，项目质控、尽职调查全流程管控体系仍需要进一步打磨完善，投行业务的修复并非一朝一夕之功。

境外子公司经营同样出现小幅收入下滑，跨境业务如何平衡业务扩张、资金消耗与经营收益，需要持续探索。自营投资收益在整体营收当中占比较高，也意味着业绩表现会不可避免地受到二级市场行情波动影响。57岁的黄建军拥有多年大型金融机构管理履历，来自第一大股东中国建银投资，正式接棒总经理之后，如何发挥自身风控、机构管理经验，在放大财富管理、机构业务长板的同时，补齐投行合规、境外经营的短板，理顺全业务链条的发展节奏，是市场关注的焦点。

纵观行业格局，券商行业的竞争早已不再单纯比拼规模体量，合规风控能力、业务协同水平、长期客户服务能力，决定一家机构能走多远。对于申万宏源而言，8000亿资产规模是新的起点，财富管理、机构业务已经跑出增长样板，接下来，考验在于把优势进一步放大，同时啃下业务短板的硬骨头。在证券行业格局重塑的浪潮下，这家老牌券商，正站在守正拓新的关键路口。