北京
作者 | 乐清
编辑 | 于中瑾
骨科企业半年报集体出炉，这份“期中成绩单”如何？
01
春立、大博、三友、威高骨科、凯利泰
营收、净利分化明显
从整体数据看，五家公司2026年上半年业绩表现差异较大。
赛柏蓝器械制图
其中，大博医疗表现最为突出。2026年上半年营收13.4亿元，同比增长10.69%；归母净利润3.53亿元，同比增长44.65%。与此同时，公司经营活动现金流净额为2.76亿元，同比增长4.87%。
春立医疗则处于“减收却增利”的独特状态。2026年上半年营收4.17亿元，同比下降14.46%；但归母净利润1.2亿元，同比增长4.79%。春立在半年报中明确表示，收入下降主要受到骨科集采执行节奏以及国内外阶段性市场因素影响。
三友医疗则与春立恰好相反，属于“增收不增利”报告期内，公司实现营业收入2.74亿元，同比增长9.71%，但归母净利润为2775.20万元，同比下降24.18%。
相比之下，威高骨科目前处于调整阵痛期。2026年上半年营收7.04亿元，同比下降4.93%；归母净利润1.32亿元，同比下降6.85%。公司在半年报中将收入和利润下降归因于国内终端临床手术量阶段性波动、市场竞争加剧以及带量采购进展等因素。
ST凯利的业绩则需要单独看待，其在报告期内营收3.6亿元，同比下降34.03%，但归母净利润达到1.34亿元，同比增长205.72%。
针对营收下降但净利暴增，ST凯利解释称，收入下降主要是由于洁诺医疗、江苏润志泰不再纳入合并报表范围，两家公司此前主要从事医院消毒服务和医疗贸易业务，具有“收入规模大、毛利率低”的特点，剔除相关影响后，公司主营骨科微创和射频消融业务终端销售仍保持平稳增长。
与此同时，ST凯利本期非经常性损益达到5837.99万元，明显高于上年同期的1004.34万元，其中包括因并购动之医学产生的投资收益等。
02
骨科新仗开打：
运动医学、平台化、出海
过去几年，骨科耗材经历了人工关节、脊柱、创伤、运动医学等核心品类的集采，行业价格体系被重新塑造。随着各类大规模集采相继渡过接续期，国内骨科领域已逐步消化降价冲击影响，这在2025年的业绩回暖表现中已被充分验证。
但传统骨科耗材产品的利润被压缩是客观事实，国内骨科企业需要寻找仍具有产品升级和临床渗透空间的细分领域。从各家财报中看，运动医学已成重要的布局选择之一。
虽然同样经历国采洗礼，但运动医学相较脊柱、关节等成熟领域，运动医学仍处于市场渗透和临床应用扩容阶段，目前正从过去骨科企业的补充业务变成新的增长入口，并已经开始业绩兑现。
以大博医疗为例，上半年运动医学收入增长72.50%，成为公司增速最快的主要业务之一；威高骨科的表现更加突出，运动医学产品线实现营收4169.63万元，同比增长172.97%；春立医疗也在持续补充运动医学产品线，上半年取得半月板双针工具等注册证。
除了运动医学，产品平台化也是另一个明显趋势。以威高骨科为例，其通过控股杰思拜尔、整合量子医疗完成新精创平台搭建，实现团队、产品体系的全面整合与协同，有效落地设备与耗材联动销售模式，并与运动医学、脊柱微创核心产品线形成深度临床配套。
国内市场之外，海外市场正在成为另一条越来越重要的增长曲线。《财富》数据显示，全球骨科医疗器械市场在2024年将增长至622.2亿美元，至2032年市场规模将突破940亿美元，年均增长率稳定在5.3%。
五家公司中，三友医疗的海外表现较为明显，Implanet上半年收入同比增长22.81%，美国收入同比增长54.42%，同时其3D打印腰椎椎间融合系统获得美国FDA 510(k)认证。
同样在报告期内，威高骨科半年拿下59张海外注册证，凯利泰美国低温射频平台持续放量，春立和大博也披露了近期海外拓展成果。
可见，在后集采时代，骨科行业并非没有增长，而是增长的来源正在发生变化，勇于开辟新战场的人正在成为下一轮竞争的“食肉者”，那些还守在旧战场上的人，恐怕连汤都难喝到。
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