2026年上半年跑输基准1.60%！财通资管积极收益债券E宫志芳：下半年债市支撑稳固

来源：新浪基金∞工作室

8月31日消息，近期财通资管积极收益债券E披露2026年上半年报，基金规模1.30亿元，比2026年第一季度降低15.93%。基金经理、基金经理宫志芳最新投资观点同步出炉。

宫志芳表示，下半年国内经济基本面修复斜率偏缓和、结构分化特征将持续，债券市场大幅持续上行概率偏低，资本市场将在兼顾稳增长与结构转型的政策环境下迎来优质个股布局窗口。 宏观经济： 后续我国仍将面临外部环境较高不确定性，外需景气度与地缘、贸易政策扰动需持续跟踪，地产调整对投资、地方财政及上下游需求的制约仍将延续，海外主要经济体通胀与增长路径分化，若外部货币政策约束边际缓和，国内总量与结构政策工具的配合空间有望进一步打开。 资本市场： 债券收益率后续出现大幅持续上行的可能性相对有限，曲线形态与波动将更多反映资金面、供给节奏与政策预期的再定价；国内政策后续将兼顾稳增长与长期结构转型双重目标，保持流动性合理宽裕，对资本市场维持较高重视程度。 投资方向： 后续将重点跟踪海外政策与风险溢价变化，以及国内基本面、政策面和资金面的边际变动，坚持风险收益比策略，将定价合理的优质个股作为核心配置方向，挖掘冷门板块中风险收益比持续提升的标的。 风险提示： 需警惕海外主要经济体货币政策变动超预期、国内宏观经济修复不及预期、资本市场波动幅度放大等潜在风险。

业绩回报：2026年上半年跑输基准1.60%

数据显示，截至2026年上半年末，财通资管积极收益债券E净值为1.23元，2026年上半年年基金份额净值增长率为-0.97%，同期业绩比较基准收益率为0.63%，跑输基准1.60%。

宫志芳自2026年4月10日担任财通资管积极收益债券E基金经理，截止2026年8月31日，任期回报1.82%。

表：财通资管积极收益债券E业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月-0.93%0.49%-1.42%近6月-0.97%0.63%-1.60%近1年0.20%-1.07%1.27%近3年4.51%4.45%0.06%近5年8.93%7.70%1.23%成立以来
(2018-7-20)24.20%11.96%12.24%

资料显示，石玉山，硕士研究生学历、硕士学位，曾在浙江泰隆商业银行、宁波通商银行工作，2016年3月加入财通证券资产管理有限公司，现任固收公募投资部基金经理，2023年09月22日起担任财通资管积极收益债券型发起式证券投资基金基金经理。 宫志芳，博士研究生学历、博士学位，曾在中信证券股份有限公司、华商基金管理有限公司、华泰资产管理有限公司、中庚基金管理有限公司、创金合信基金管理有限公司工作，2023年8月加入财通证券资产管理有限公司，曾任权益公募投资部权益投资副总监、权益投资副总监、权益公募投资二部副总经理，现任权益投资副总监、权益公募投资一部兼二部副总经理，2026年04月10日起担任财通资管积极收益债券型发起式证券投资基金基金经理。 王浩冰，硕士研究生学历、硕士学位，曾在上海海通证券资产管理有限公司、永赢基金管理有限公司工作，2021年7月加入财通证券资产管理有限公司，曾任固收公募投资部基金经理助理、固收公募投资部基金经理、固收多策略公募投资部基金经理，现任固收公募投资部基金经理，2026年04月10日起担任财通资管积极收益债券型发起式证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，财通资管积极收益债券E当前规模环比有所收缩，新任基金经理团队基于当前宏观经济与市场环境，明确了以风险收益比为核心的配置思路，在债市维持稳健判断的基础上加大优质个股布局力度。该产品中长期业绩具备相对优势，但2026年上半年阶段性跑输业绩基准，后续表现仍需跟踪海内外政策变动、经济修复节奏等核心变量，警惕各类潜在市场波动风险。

附公告原文节选：

在出口较快增长､工业生产保持韧性､以旧换新等扩内需政策持续落地以及结构性金融支持靠 前发力等支撑下,一季度国内生产总值同比增长5.0%,二季度受外需扰动与结构转型等因素影响增 速回落至4.3%,上半年整体同比增长4.7%,与全年“5%左右”的预期目标基本相符｡新旧动能转换 继续推进,而内外需平衡与传统领域调整压力仍待进一步消化,具体来看:上半年对外贸易增势较 强,货物贸易进出口同比增长16.9%,其中出口增长13.4%,进口增长22.1%,机电产品出口､对共 建“一带一路”国家贸易等结构优化特征明显｡工业生产较快增长,规模以上工业增加值同比增长 5.4%,装备制造业､高技术制造业增加值分别增长9.3%､13.3%,分别快于全部规上工业3.9 个和 7.9 个百分点｡投资端表现偏弱,固定资产投资(不含农户)同比下降5.7%,基础设施投资下降2.4%, 制造业投资下降1.2%,但高技术产业投资仍增长4.6%;地产周期下行持续压制相关需求,房地产开 发投资下降18.0%,新建商品房销售面积､销售额分别下降11.6%､13.6%｡消费市场整体缓慢扩容, 社会消费品零售总额同比增长1.3%,服务零售额增长5.3%,实物消费修复仍需巩固｡从货币政策来 看,上半年在稳增长､稳汇率与防风险前提下继续实施适度宽松的货币政策,总量工具运用相对克 制､更重结构发力:1 月起下调各类结构性货币政策工具利率0.25 个百分点,并将再贷款､再贴现 利率同步下调0.25 个百分点,同时增量和优化支农支小､科技创新和技术改造再贷款等工具额度, 引导重点领域信贷投放;公开市场操作与国债买卖等灵活搭配,保持流动性充裕,社会综合融资成 本处于较低水平,1 年期､5 年期以上LPR 分别维持在3.0%､3.5%｡回顾上半年债券市场,整体呈 震荡整理､收益率中枢小幅下行的走势,10 年期国债到期收益率(中债)大致在1.70%—1.90%区间 内波动,年初约1.84%,阶段高点接近1.90%,6 月上旬一度下探至约1.70%附近,6 月末收在1.73% 左右,较年初有所下行｡

债券方面,以高等级信用债､二级资本债､地方政府债为底仓,长久期利率债波段操作增厚收 益,一季度久期拉到中枢以上,二季度主要置换短久期低收益信用债至利率债,杠杆和久期回到中 性｡

2026 年上半年,A 股市场整体呈震荡走势,板块之间分化显著｡表现较好的板块主要为与AI 相 关的各类板块(如电子､通信､机械､建材等);而与AI 关联度较低的消费类板块(如食品饮料､

15

财通资管积极收益债券型发起式证券投资基金2026 年中期报告

商贸零售､农业等)以及周期类板块(如钢铁､石化等)则表现较弱｡

当下,市场对于AI 板块的乐观预期高度一致,对于诸多因素的判断倾向于乐观地线性外推｡而 对于与AI 无关的板块,在这些公司中,无论是成长类､价值类､还是周期类,我们都能找到一些中 期隐含回报较为合理的标的｡对于这样极致分化的行情何时能收敛,我们很难做出精确的择时判断; 但我们认为,在热门板块预期极度乐观,冷门板块的个股的风险收益比不断提升的当下,持有中期 隐含回报合理的个股可能更有机会给组合带来良好的长期收益｡

总体而言,我们仍然坚持风险收益比策略,寻找定价合理的优质公司进行配置｡目前,产品重 点配置于以下领域:1)行业处于向好趋势,定价合理的板块:如非银､机械等;2)行业处于周期 底部,供需中期有改善趋势的板块:如交运､农业､化工等;3)隐含回报较为合理的稳定价值类板 块:如公用环保､传媒等｡

点击查看公告原文>>