从家喻户晓到巨亏百亿，昔日“彩电大王”为何走到退市这一步？

8月27日夜里，康佳A同时甩出2026年半年报和一纸拟主动撤回A、B股上市交易的股东会议案，往前追六天的8月21日晚间已经预告筹划重大事项，24日两只股票停牌待命。一家在深交所挂了三十四年的老牌电子厂，就这么把自己的退市按钮按了下去。

对熟悉家电史的人来讲，这条消息的冲击力不亚于一场老兵告别仪式。1980年5月挂牌那天，它是改革开放后头一家中外合资电子企业，从蛇口一步步走进千家万户。

到了2026年这个夏末，公司要走完的却是从主板撤退、转到全国股转系统代管板块挂牌的流程。招牌还在，舞台不一样了。

先把亏损这本账翻开。2025年年报里营业收入98.35亿元，同比缩水11.51%；归母净利润亏掉125.82亿元，这个数字在康佳上市以来是没出现过的。

2025年末归母净资产已经掉到负60.83亿元，资产负债率蹿到126.22%，账面上就是明摆着的资不抵债。进入2026年上半年营收38.52亿元再降26.60%，归母净利润又亏损1.73亿元，血一直在往下滴。

亏损不是这一年才有。梳理下来，扣非归母净利润从2011年一路负到2025年，整整十五年没翻过身；2022到2025四年营业利润分别是-22.21亿、-26.81亿、-41.15亿、-105.08亿，四年砸进去接近两百亿的窟窿。

把镜头拉回八九十年代，画面完全是另一副样子。收录机起家，1984年拉起国内第一条彩电整机生产线，1992年A、B股同日登陆深交所，成了资本市场第一批家电玩家。

那会儿电视机从稀罕物件变成城市家庭的标配，康佳的名字跟着一台台屏幕进了客厅、招待所、村委会。渠道下沉、规模制造、国产化替代，这三张牌它打得比谁都熟。

真正的高光出现在2003年到2007年。连续五年蝉联国内彩电销量冠军，巅峰时期市场份额顶到15%，全国经销商拉着货车排队进厂提货。

那时候的营销广告能覆盖到县级电视台的黄金档，＂康佳彩电＂四个字几乎和＂结婚三大件＂划等号。八零后、九零后家里第一台带遥控器的彩色电视机是康佳的，这种品牌记忆放到今天再罕见的营销手段都造不出来。

也是靠这份市场统治力，公司在深港两地股价一度让整个家电板块都眼红。打赢了普及战，却输在了技术换代的转折点。

2007年前后全球显示技术从CRT切到液晶，TCL大手笔押注华星光电打通面板上游，海信当年9月就把50万片年产能的液晶模组厂拉起来了。

2009年康佳液晶电视出货约400万台，同期TCL已经飙到800万台，海信和创维各自550万上下，差距一战就拉开。2014年智能电视再洗一轮牌，海信、TCL、小米在软硬件融合上抢跑，康佳还在低端走量的老路上迟疑。

研发投入的欠账一年年累积，产品体验上的短板到今天都补不齐。等它反应过来往互联网电视、平台型公司方向转，市场早就换了主角。

2018年花4.55亿吃下新飞的三家公司，想靠双品牌白电扳回一城，可现金流跟不上摊子铺开的速度。真正压弯脊梁的那根稻草埋在2021年11月。

当时康佳把互联网运营平台易平方70%股权 卖给十几家投资机构 ，把当年归母净利润顶到9.05亿元的漂亮数字。

但公开挂牌交易之外还有一份抽屉里的补充协议：如果易平方到2025年底还没完成IPO，投资方有权按投资本金加年化6%到8%单利要求康佳回购股权。2025年12月31日对赌期限一到，投资方立刻行动。

2026年4月海南辉龙率先起诉索赔2亿元，5月盐城康慧联合体跟进4.24亿元，7月长沙玖玥和湖南玖诚各索赔671万元，8月15日喜粤新媒二号又要走1.21亿元——五起诉讼合计7.58亿元，全部集中在深圳一审阶段。

2026年4月康佳做的会计差错更正把这笔对赌作为金融负债追溯入账，累计影响利润高达-13.26亿元。大股东层面倒是换了新东家。

2025年7月，华侨城集团把持有的29.999997%康佳股份无偿划转给中国华润旗下，控股权易主。

可拿这些筹码去堵60多亿的净资产窟窿，加上一堆连环诉讼，半年时间根本不够转身，主动退市反倒成了体面选择。行业本身也不再托底。

奥维云网数据显示，2025年国内彩电市场零售量2763万台，同比再跌10.4%，创近十年新低，2026年上半年内销继续往下走。

头部品牌把增长指望寄到出海和高端化上——Mini LED、RGB-Mini LED、100寸以上巨幕、画质芯片，这些词把游戏规则重写了一遍。投影仪、闺蜜机、移动智慧屏还在客厅侧翼另开战场，年轻消费者的注意力被切成好几份。

站在军事时政评论员的角度看，这场退市剧本更像一堂产业迭代的教训课。中国显示产业这些年从跟跑逼到并跑，京东方、TCL华星把面板高地拿了下来，可最早扛旗的康佳却掉队到主动交牌。

它踩空的不是某一次技术，而是＂品牌资产能自动兑换成技术溢价＂这个幻觉。当路径依赖遇上智能化、全球化、生态化三重叠加的战场，老将不换装备就只能退出前线。

再把镜头拉回8月27日晚的那份公告。曾经卖遍中国的＂彩电大王＂，用一纸股东会决议把自己送进代管板块的名单，这不是终点也谈不上重生，只是一个时代的合上。

华润接手之后能不能把这块四十六年的老招牌重新点亮，取决于两件事：康佳光电这类硬科技资产的爆发力，和年轻人客厅里那块屏究竟还愿不愿意留位置给它。彩电大王的退市大幕落下，中国家电产业的下半场才刚刚开锣。