河北
来源：第一财经
美股基金净流出创五个月新高，市场对美联储货币政策的博弈或升级。
英伟达和赛富时的强劲财报助力本周科技板块强势反弹，但美联储主席沃什在杰克逊霍尔重申抗通胀立场，令市场情绪尾盘承压。
下周美国即将公布重磅就业报告，将为货币政策路径提供重要线索。英伟达CEO黄仁勋和OpenAI CEO奥尔特曼将亮相二十国集团（G20）创新部长级会议。在加息预期不断升温的背景下，人工智能（AI）行情能否延续涨势，仍有待观察。
美联储加息预期升温
本周公布了大量经济数据，核心看点是个人消费支出（PCE）物价报告。虽然整体物价涨幅符合预期，但核心PCE同比上升3.3%，距离美联储目标依旧偏高。
就业市场依然稳固，初请失业金人数20.3 万人，较上周减少4000人；续请失业金177.8万人，环比减少1.8万人。亚特兰大联储GDPNow模型将三季度美国国内生产总值（GDP）初步实时预测值由上周的4.0%上修至4.6%，主因消费支出预测抬升。
沃什在杰克逊霍尔央行年会完成首次演讲后加息概率上行，市场整体将其解读为鹰派。沃什表示，实现物价稳定是美联储的职责，政策重心放在物价层面；目前尚无充分证据表明已经实现物价稳定；不过，美国经济整体韧性令人印象深刻，美联储减少对外发声，反而更有利于达成政策目标。
牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，沃什讲话中从三个方面释放鹰派信号：明确支持将PCE作为美联储的通胀衡量标尺，暗示当前政策环境尚不具备充分限制性，同时指出通胀回落的速度过于缓慢。
受沃什讲话驱动，美债收益率曲线短端上行，长端回落，收益率曲线扁平化。美联储加息预期大幅抬升，9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议加息概率升至58%，市场计价加息确定性100%的时间点依旧落在12月。
德银在给第一财经记者发送的研报中写道，沃什讲话明确偏向鹰派的立场超出了预期。只有后续公布的数据显著不及预期，美联储才有可能避开9月25个基点的加息。相应地，基线情形是美联储今年合计将加息50个基点，分别安排在9月与12月议息会议。
施瓦茨相对态度谨慎，他向第一财经表示，尽管市场对其讲话反应剧烈，但他暂未将加息纳入基准预测情景。通胀超目标的主要来自核心商品，而当前商品价格的多项上行压力已较此前有所缓和。非住房服务领域的通胀回落态势也更具积极信号。美联储大概率希望借助市场自发完成一部分紧缩效果，而即将公布的通胀数据大概率表现温和，能够减轻FOMC的加息压力。
资金大幅流出
本周美股走势跌宕起伏。AI芯片龙头英伟达给出乐观的长期营收指引，但沃什发表偏鹰派讲话，两者形成对冲。
板块跌多涨少，道琼斯市场统计显示，科技板块本周涨幅居首，上涨1.8%；通信服务板块上涨1.6%，金融板块上涨1.1%；非必需消费品板块勉强收涨0.1%。赛富时是本周科技板块表现最佳的个股，单周大涨 22%。该公司公布的财年第二季度调整后盈利与营收均高于分析师平均预期，同时上调2027财年业绩指引。医疗保健、能源板块本周双双下跌2%；工业板块下跌1.7%，房地产板块下滑1.3%。必需消费品、原材料以及公用事业板块同样小幅走弱。
资金情绪回归谨慎，据LSEG Lipper数据，截至8月26日当周，美国股票基金净流出规模高达223亿美元，创近五个月以来新高。大盘股基金净流出247.3亿美元，全部流出压力集中于此，机构主动降低大型科技权重敞口，向中小市值内部轮动。
巴克莱银行表示，尽管二季度财报季表现亮眼，但市场或将迎来多重挑战。“眼下，扎实的盈利依旧托举股市，但市场面临潜在风险：宏观波动率抬升、AI带来的资本供给隐忧，以及中期选举前不利的季节性因素。”
嘉信理财在市场点评中写道，本周英伟达超预期的长期业绩指引和CRM 软件厂商赛富时交出亮眼财报提振市场对AI交易行情的情绪。下周需要关注G20创新部长级会议，届时黄仁勋和奥尔特曼将发表主旨演讲。
该机构认为，投资者对9月落地加息本身不算过度恐慌，但会更加警惕加息给全球债券市场带来的连锁冲击。受美国财政部国债回购计划推动，30年期美债收益率较上周周期高点5.31%回落约13个基点，但整体威胁尚未解除。另一方面，从历史统计来看，9月是标普500指数表现最差的月份。因此，嘉信理财对下周市场给出了谨慎的判断。
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