复星国际分拆Club Med冲刺港股IPO：全球最大的度假村品牌，2030年目标布局85家度假村

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8月28日，复星国际（00656.HK）发布公告，公司已根据港交所《上市规则》第15项应用指引，向港交所申请批准分拆附属公司ClubMed Lifestyle Group（地中海度假集团）并于港交所主板独立上市。同日，地中海度假集团向港交所提交上市申请，联席保荐人为法国巴黎银行、汇丰、摩根大通。

地中海度假集团是以Club Med品牌为核心的全球化高端度假生活方式集团，经营高端一价全包度假村及轻资产度假场景服务输出。此次分拆上市，是复星国际推动旗下优质资产独立资本化的重要一步。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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Club Med创立于1950年，是高端一价全包度假行业的开创者及领导者，亦是少数实现全球化布局的高端一价全包度假品牌之一。

经过75年的品牌积淀与全球化运营，公司已建立遍布全球六大洲40多个国家和地区的销售网络，打造并运营涵盖山野滑雪及阳光海滨等多元场景的高端度假村产品。截至最后实际可行日期，公司在全球经营69家高端度假村。

根据灼识咨询数据，按2025年营业额计，Club Med是全球最大的度假村品牌，同时也是全球最大的全包式度假村品牌，市场份额分别为1.1%及5.3%。按2025年营业额计，Club Med亦是欧非中东及亚太地区最大的度假村品牌，美洲地区前五大的度假村品牌。按2025年度假村数量计，Club Med为全球最大的山野滑雪度假村品牌，是唯一一个业务遍及世界四大滑雪胜地的全包式度假村品牌。

2026年，Club Med入选《时代杂志》“TIME100 Most Influential Companies（全球100大最具影响力企业）”榜单，并成为当年唯一上榜的酒店及度假品牌。

Club Med的核心竞争力建立在三个相互强化的支柱之上：

高端一价全包模式。公司提供住宿、精致美食、优质饮品、运动及丰富活动、儿童照护服务及当地文化体验活动的一站式度假体验。这一模式在半个多世纪前由Club Med开创，至今仍是其最核心的差异化标签。

独特的G.O.文化。G.O.（Gentle Organizer，亲善组织者）在宾客住宿期间主持活动并与他们互动，将每次度假转化为沉浸式且具情感连结的体验，从而提升满意度、忠诚度及口碑。这一“人”的要素是Club Med区别于标准化酒店品牌的关键。

全球化客源与直销能力。公司通过全通路销售平台与宾客互动，直销渠道于往绩记录期间贡献超过70%的营业额，辅以旅行社合作伙伴、在线旅行社及企业或团体销售网络。

在营运模式上，公司以自持、租赁、管理合约三种方式经营度假村，使其能够以资本高效的方式拓展全球度假村网络。基于度假村运营的专业知识，公司进一步将品牌及运营能力延伸至轻资产度假场景服务，创造更高频的触点，扩大触及范围。

财务方面，2023年至2025年，公司收入从18.62亿欧元增至19.24亿欧元，再进一步增至19.49亿欧元。截至2026年6月30日止六个月，收入达10.83亿欧元。同期毛利率从28.9%提升至29.2%及30.3%，截至2026年6月30日止六个月进一步升至34.7%。

公司的经调整EBITDA利润率从2023年的19.5%提升至2024年的20.4%，2025年为20.2%，截至2026年6月30日止六个月为24.5%。这一改善趋势主要反映公司定价能力的增强及营运效率的提升。

截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度以及截至2026年6月30日止六个月，来自五大客户的收入分别约占总收入的3.1%、3.8%、3.7%及3.7%。供应商集中度同样较低，同期向五大供应商的采购额分别约占公司总采购额的7.8%、7.9%、7.3%及9.2%。

全球度假村行业规模庞大但高度分散。按营业额计，2025年全球前五大度假村品牌合计仅占市场份额的4.0%。这一分散格局为具备品牌效应和全球运营能力的头部企业提供了整合与扩张的空间。Club Med作为全球最大的度假村品牌，在高端一价全包这一细分赛道中占据显著领先地位。

根据公司战略，地中海度假集团计划于2030年前将全球度假村网络扩张至约85家。2026年7月，Club Med南非海滨与Safari度假村正式营运，标志着公司进军南非市场。2026年8月，位于泰国Koh Samui的新度假村动工兴建。

在AI与数字化方面，2026年7月，公司与一家领先的AI技术解决方案公司订立战略合作协议，推进“快乐数字化”AI策略，重点通过AI提升客户体验、强化云端及原生AI能力，并支持全球业务增长。

按照公司的策略，Club Med拟将香港IPO募资金额用于下列用途：将用于公司的业务发展，计划于2030年前扩张至约85家度假村；将用于优化公司的资本结构；将用作公司的一般营运资金及一般企业用途，以支持公司的日常业务营运及发展。

从1950年创立于法国，到2015年被复星国际收购，再到2026年启动港股独立上市，Club Med用七十六年时间走过了从欧洲滑雪度假村到全球最大度假村品牌的完整路径。19.49亿欧元的年收入、69家全球度假村、75年的品牌积淀，以及2030年扩张至85家的明确目标，构成了地中海度假集团登陆港股的基本面支撑。

此次分拆上市一旦完成，地中海度假集团将成为港交所稀缺的全球高端度假村标的。在全球度假村行业高度分散的格局下，Club Med作为行业龙头的品牌溢价、全球化运营能力和清晰的扩张路径，是其独立资本化的核心价值所在。但旅游行业的周期性、扩张的执行力以及独立上市后的市场定价，将是市场持续关注的核心命题。

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