寿险价值修复、财险盈利改善，规模与成本压力犹存，中国太保半年报释放哪些风险信号？

深圳商报·读创客户端记者 邱清月

8月27日，中国太平洋保险（集团）股份有限公司发布2026年半年度业绩报告。2026年上半年，中国太保整体营收与利润实现稳步增长。集团实现营业总收入2121.36亿元，同比增长5.8%；归母净利润307.75亿元，同比增长10.4%；归母营运利润211.49亿元，同比增长6.2%，经营基本面保持稳定。

寿险价值持续提升，财险盈利显著优化

寿险业务方面，公司坚持价值转型路线，规模保费虽有调整，但价值指标大幅改善。上半年寿险实现规模保费1903.51亿元，同比小幅下降1.6%。结构层面，新保期缴业务表现突出，实现收入306.69亿元，同比增长28.6%。寿险新业务价值107.58亿元，同比增长12.7%，新业务价值率17.5%，同比提升2.5个百分点，价值转化能力稳步提升。产品结构方面，分红型保险新保占比提升至55.5%，新保期缴同比增长168%，产品布局进一步贴合市场需求与长期负债经营要求。代理人队伍质态持续改善，期末保险营销员18.5万人，核心人力产能稳步提升，银保渠道期缴举绩网点产能同比提升4.1%，高质量发展态势巩固。上半年寿险板块实现营运利润158.87亿元，同比增长5.9%，占集团营运利润的75.1%，是集团利润的核心支撑。

当前寿险行业市场竞争持续加剧，国内居民保险保障需求复苏节奏偏缓，公司本期规模保费呈现小幅下滑，后续整体保费规模增长存在不确定性，新业务价值的高增速能否持续兑现仍有待观察，寿险主业规模端存在持续承压风险。

财险业务呈现量质齐升态势，保费稳健增长，承保盈利水平显著改善。上半年太保产险实现原保险保费收入1143.58亿元，同比增长1.4%。承保品质管控成效凸显，承保综合成本率95.0%，同比优化1.3个百分点，承保盈利能力大幅提升。细分板块中，车险业务精细化管理成效显现，承保综合成本率同比优化0.7个百分点；非车险业务结构持续优化，综合成本率95.3%，同比优化2个百分点。细分险种中，健康险保费收入171.37亿元，同比增长10.4%，责任险保费137.13亿元，同比增长6.6%，新兴保障类险种成为增长新动能。上半年产险板块营运利润62.63亿元，同比增长26.1%，盈利增速显著高于整体水平。

从后续经营来看，财险业务仍面临明显不确定性。国内车险市场常态化价格竞争、非车险工程及责任险等高风险业务赔付波动，叠加极端气象灾害频发，均有可能推高整体赔付率，导致综合成本率反弹回升，对财险板块后续盈利稳定性形成压制。

负债规模稳步扩容，投资收益保持韧性

负债端方面，截至2026年6月末，中国太保总负债2.93万亿元，较2025年末增长4.20%；其中核心保险合同负债2.63万亿元，较上年末增长6.67%，负债增长主要来源于保险主业保费沉淀与准备金计提，底层支撑扎实。从细分项目来看，预收保费6171万元，较上年末下降69.5%，主要受阶段性结算时点影响；保费准备金753万元，较上年末增长274.6%，风险储备持续充足。核心偿付能力充足率维持191%，偿付能力指标持续达标，负债经营安全性充足。

但长期来看，保险合同负债规模持续扩张，若市场利率延续下行，新增资产投资收益率将持续承压，易出现资产端收益与负债端成本匹配失衡，行业长期利差收窄的风险将对负债经营收益形成制约。此外，保险行业产品定价、费用管控、偿付能力相关监管政策持续迭代优化，康养、银保、车险等细分领域监管细则动态调整，或将间接影响公司产品布局、渠道运营及盈利空间。

投资端方面，上半年市场权益走势分化，公司大类资产配置保持稳健，投资收益整体具备韧性。截至2026年6月末，集团管理资产规模达4.08万亿元，较上年末增长4.8%。资产配置以固收类为核心，风险偏好审慎，其中债权类金融资产占比71.4%，债券投资占比61.4%，定期存款占比6.4%，构成投资收益的基本盘；权益类资产稳步布局，股票及权益型基金合计占比13.9%，较上年末微升0.5个百分点，小幅增厚收益弹性。

收益数据方面，上半年公司实现总投资收益660.22亿元，同比增长16.1%，总投资收益率2.4%，同比提升0.1个百分点；净投资收益率1.5%，同比微降0.2个百分点；综合投资收益率1.8%，同比下降0.6个百分点，主要受权益市场阶段性波动影响。资产负债匹配方面，固定收益类资产久期11.7年，持续优化久期匹配策略，以对冲负债成本波动、保障长期收益稳定性。当前资本市场走势分化震荡，权益市场波动与市场利率不确定性仍较高，后续可能对公司权益资产估值及整体综合投资收益形成阶段性冲击，投资端收益波动风险持续存在。同时，宏观经济复苏节奏与居民可支配收入变化，也会间接影响市场整体保险投保需求，对公司长期保费增长和经营基本面形成外部约束。