【读财报】利通电子：拟定增募资50亿元加码智算中心 算力业务已成增长引擎

近日，利通电子披露A股定增预案，拟募资不超过50亿元，其中40亿元投向智算中心建设项目，10亿元用于补充流动资金。募投项目拟落地于宁夏中卫市，系国家"东数西算"工程枢纽节点城市。

从财务数据来看，公司2025年实现归母净利润2.93亿元。业绩预增公告显示，2026上半年，公司预计归母净利润为6.5亿元至7.5亿元，同比增幅高达1172.53%至1368.31%，算力业务成为核心增长引擎。但公司资产负债率约69.03%，有息负债约28.73亿元，流动性水平偏紧，财务杠杆偏高值得关注。

拟定增50亿元投向智算中心

根据预案，利通电子本次定增拟募集资金总额不超过50亿元，发行对象为不超过35名特定投资者，发行股份上限为1.10亿股，不超过发行前公司总股本的30%。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，发行对象认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让。

图1：利通电子募集资金用途

预案显示，本次发行不会导致公司控制权发生变化。截至预案公告日，邵树伟直接及间接合计持有公司约37.64%的表决权，为控股股东；邵树伟、邵秋萍、邵培生、史旭平四人合计持有约46.05%的表决权，为实际控制人。按发行上限测算，发行完成后邵树伟合计表决权比例将降至28.95%，四人合计降至35.42%，仍处于控股地位。

募集资金净额将用于两大项目。智算中心建设项目拟使用募集资金40亿元，项目总投资59.06亿元，超出部分由公司以自有资金解决。该项目实施主体为公司全资子公司上海世纪利通数据服务有限公司，拟购置高性能GPU服务器及配套网络设备，形成训推一体的算力租赁服务能力，面向互联网、大模型等行业客户提供智能算力租赁服务及配套运维支持，建设期6个月。

项目选址宁夏中卫市，系全国首个同时获批国家新型互联网交换中心和全国一体化算力网络国家枢纽节点的"双中心"城市。中卫位于西部清洁能源富集区，具备低电价、高绿电占比与低网络时延的复合优势，长期来看可降低算力中心运营成本，也是承接东部算力需求较为理想的选址。此外，10亿元用于补充流动资金，以缓解公司营运资金压力。

算力业务营收占比升至36.73% 双主业格局成型

利通电子原以液晶电视精密金属结构件及电子元器件为主业，下游与全球电视出货量、面板景气度及头部品牌客户采购策略高度相关。2023年，公司战略性切入AI算力领域，通过控股子公司世纪利通布局算力租赁业务，确立了"精密金属结构件+AI算力云服务"双主业发展格局。

图2：利通电子算力业务收入

这一转型成效显著。预案显示，公司算力业务收入占主营业务收入比重由2023年的0.63%跃升至2024年的20.53%，2025年进一步攀升至36.73%。2025年，公司算力业务实现收入约12亿元，同比增长163.53%，已超越传统制造板块，成为公司业绩核心增长引擎。相比传统精密金属结构件业务约10%的毛利率，算力服务板块毛利率显著更高，对公司盈利质量的提升作用明显。

公司在算力领域已形成一定的先发优势。预案显示，公司已与NVIDIA、超聚变等GPU服务器制造商建立战略合作关系，算力业务覆盖国内头部互联网企业、AI大模型企业及数字化转型行业客户。现有算力集群利用率接近100%，长期租赁服务已排至2030年以后。公司同时组建了涵盖硬件部署、集群运维、算力调度的专业团队，已在长三角、中西部等地区成功部署并运营多个算力集群，积累了从设备优化、并机集群到算力云搭建与维护的全链条技术能力。2025年度，公司研发投入9523.58万元，同比增加13.03%，新增授权发明专利3项。

2026上半年净利预计增逾11倍

业绩层面，利通电子2026年半年度业绩预增公告显示，预计实现归母净利润6.5亿元至7.5亿元，与上年同期相比增加5.99亿元至6.99亿元，同比增幅达1172.53%至1368.31%。扣非后归母净利润预计为5.55亿元至6.68亿元，同比增加973.31%至1191.84%。

公司表示，业绩预增主要得益于算力业务收入持续增长，其中算力经销业务增长显著，叠加精密金属结构件业务亏损持续收窄，以及股权投资公允价值变动收益与股权处置收益同比大幅增加。

回溯近年财务数据，公司2023年、2024年归母净利润分别约为0.40亿元、0.25亿元，2025年增至2.93亿元，呈现加速增长态势。

图3：利通电子归母净利润

值得关注的另一面是公司偏高的财务杠杆。预案显示，2025年末公司资产负债率约69.03%，有息负债约28.73亿元，流动比率约0.86、速动比率约0.57，财务杠杆偏高、流动性水平偏紧。同期，公司应收账款账面价值约9.67亿元，较上年末增长37.38%，若主要客户资信状况恶化或回款周期延长，将增加坏账损失及营运资金压力。

此外，算力租赁业务运营成本中电力支出占比较高，若未来电价政策调整、绿电供给波动或能耗约束加强，可能影响项目盈利能力。本次拟使用10亿元募集资金补充流动性，也有助于缓解上述资金压力。

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