泸州老窖半年报：控量稳价的“大心脏”与创新蓄力的“长线思维”

8月25日，泸州老窖披露2026年半年度报告。在白酒行业深度调整的大背景下，这份财报的若干核心指标，放在整个A股消费板块中依然经得起细看：

上半年实现营业收入104.72亿元，归母净利润43.39亿元，对应销售净利率超过41%；酒类业务整体毛利率85.51%，其中中高档酒类毛利率90.74%，与上年同期持平；其他酒类毛利率同比还提升了1.5个百分点。

营收规模有所回落，但盈利质量纹丝未动。这组数据的真正价值在于：它说明泸州老窖的基本盘没有松动，产品结构没有降级，品牌溢价能力没有稀释，经营质量持续向上。在行业“筑底期”，营收可以随周期波动，但毛利率和净利率才是检验企业成色的试金石，这些扎实的“基本面”也为泸州老窖穿越行业周期、蓄力长期复苏筑牢了坚实底盘。

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控量、稳价，泸州老窖的“大心脏”

当前白酒行业正式进入常态化去库存周期，终端价盘波动、市场情绪谨慎成为行业常态。面对行业浮躁行情，多数品牌选择以放量、降价、促销换取短期市场份额，而泸州老窖走出了一条截然不同的长线发展路径，以“控量、稳价”的系统性战略，坚守品牌价值底线，展现出头部名酒的“大心脏”。

控量稳价的最突出产品，是国窖1573。作为泸州老窖高端线的核心大单品，国窖1573的价格体系稳定与否，直接关系到整个产品序列的生存空间。2026年春节旺季，行业普遍开启降价促销模式，而52度国窖1573始终稳住终端价格体系，没有参与价格战，牢牢守住千元高端带的价值锚点，持续夯实高端大单品的品牌底色。

而控量稳价的战略价值，正在行业复苏进程中逐步兑现。从市场反馈来看，稳定的价盘体系，正在积极改善渠道循环，有效保护了经销商、终端商的合理利润空间，重塑了渠道对品牌的长期信心。同时，高端产品价值的持续稳固，也为公司全产品序列预留了充足的价格生存空间，形成“高端立价、中端放量、全域良性发展”的产品格局。依托稳健的终端表现，国窖1573扫码开瓶数据持续向好，真实消费活跃度稳步提升。

从行业规律看，高端白酒的竞争从来不是产能竞争，而是价格体系的竞争。价格一旦失守，品牌就失去了与消费者对话的资格。泸州老窖在行业最需要“稳”的时候选择了稳，而不是用短期放量换取报表好看。这份“大心脏”的背后，是对名酒品牌价值的清醒认知：价格体系是高端白酒的生命线，守住价盘，就是守住未来三到五年的竞争资格。

在白酒行业，控量从来不是技术问题，而是战略问题。酒说认为，此举最大的考验不是企业能不能把货压下去，而是能不能忍住不把货放出来。能在周期底部主动做减法的企业，才配得上周期回暖时的加法。

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创新发力新领域，泸州老窖布局长远

如果说控量稳价是泸州老窖守好基本盘的“防守策略”，那么产品创新就是其突破周期桎梏、布局未来的“进攻手段”。结合行业高端化、低度化、品类多元化的发展主线，泸州老窖持续迭代产品矩阵，精准对接新生代消费群体与新兴消费需求，完成对新场景与新人群的市场覆盖。

针对年轻消费群体轻社交、微醺化的饮酒需求，布局28度高光新品，该系列推出375ml国际版与50ml mini版两大规格，以低尝鲜门槛、高产品品质的差异化优势，满足年轻人消费需求。产品主打“两分微醺，八分开心”的消费理念，实现低而不淡、醒酒快、不宿醉的饮用体验，适配居家独酌、好友小聚、户外露营、酒馆调饮等多元化新兴场景。

聚焦大众宴席场景，泸州老窖升级推出了“特曲大方瓶”产品，持续夯实腰部产品竞争力，以“加量不加价”的亲民定价策略，精准切入大众宴席核心赛道，进一步巩固了品牌在大众主流价格带的市场地位。

在产品创新之外，泸州老窖持续加码数智化转型，以技术革新重构生产、营销、渠道全链路体系，将数字化能力转化为穿越周期的核心竞争力。公司将2026年定为“数字化应用年”，全面迈入营销数字化3.0阶段，依托成熟的数智化系统，破解白酒行业渠道痛点。

依托数字化系统的精准赋能，泸州老窖实现渠道情况快速预警、价盘动态监控，终端价格稳定率持续保持高位；同时通过消费者扫码溯源、互动福利等动作，持续沉淀用户数据，构建起规模超5000万的金字塔会员体系与私域运营矩阵。通过全域用户运营，品牌得以精准捕捉消费需求变化，反向指导产品迭代、场景开发与营销策略调整，实现从“渠道压货”到“消费者运营”的核心转型。客观而言，数智化体系正在成为泸州老窖应对市场变化的底层能力。

这种“产品向前、系统向后”的双向布局，短期看不会直接转化为利润，但拉长到三到五年的维度，它决定的是企业能否在下一轮上行周期中率先起跑。

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以定力渡周期，以深耕领未来

复盘泸州老窖2026年半年报，其核心价值从来不止于数据的亮点，更在于其在行业周期低谷中，展现出的清醒判断、坚定定力与长效布局。在行业内卷、短期逐利成为常态的当下，泸州老窖逆势而行，以控量稳价守护品牌价值、修复渠道生态，筑牢企业穿越周期的经营底盘；以产品创新拥抱消费变革、开拓全新赛道，激活品牌年轻化生命力；以数智革新重构产业体系、精进运营效率，打造精细化发展核心能力。

周期起伏是白酒行业的常态，潮起时顺势而上是行业共性，潮落时坚守本心、深耕积淀，才是头部名酒的核心壁垒。对于白酒行业而言，短期的库存波动、价格调整、增速分化，都是产业结构性升级的必经过程，唯有摒弃短期功利思维、坚守长期主义逻辑，才能在行业洗牌中站稳脚跟、抢占先机。

我们也相信，未来随着行业去库存周期收尾、消费持续回暖，泸州老窖凭借稳健的经营底盘、深厚的品牌底蕴、前瞻的长线布局，必将持续释放发展势能，在行业结构性升级的新赛道上，实现高质量、可持续的长效增长，持续领跑白酒产业新周期。

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监制：武学峰 美编：鲍志男

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