穿越建筑周期，中国建筑国际中报展现长期发展韧性与增长底气

8月25日，中国建筑国际（03311.HK）发布2026年中期业绩。报告期内，公司实现营业额人民币438.84亿元；股东应占溢利43.30亿元，每股基本盈利人民币81.97分。

2026年上半年，建筑行业主要指标明显承压。全国固定资产投资增速放缓，房企资金链紧张持续向施工端传导，建筑企业普遍面临“项目少、回款难、利润薄”三重压力。在此背景下，中国建筑国际依然保持稳健的经营情况，公司同时宣布2026年度中期股息每股港币33仙，派息比率约为35.4%，较去年同期提升4.3个百分点，为近年新高。

现金流充盈，基本面韧性十足

相比稳健的业绩表现，中国建筑国际基本面展现出的韧性更值得关注。

财报显示，集团上半年实现经营性现金流净额37.96亿元，净利润现金含量达到87.7%。此前，公司经营性现金流已连续四年为正。本期内地营业额收现比也延续2025年势头，继续超过100%。

实际上，建筑行业天然存在“重垫资、轻回款”的现象，施工方需要提前支付材料款、人工费，而业主付款周期往往长达数月甚至数年。中国建筑国际能在行业承压的背景下连续四年实现全年、半年度经营性现金流为正，意味着公司账面利润已实质性转化为真金白银，盈利质量已走出独立行情。

现金流之外，公司的财务安全边际同样广阔。

中报显示，上半年公司完成5亿美元永续债赎回，发行2只人民币中期票据、2只人民币超短期融资券，其中26中建投资MTN002为公司首笔10年期人民币债券。上半年公司综合融资成本已降至2.71%，较去年同期再度减少0.44个百分点。

截至6月30日，中国建筑国际在手现金人民币378.72亿元，净借贷比率控制在65%以下，同比下降0.6个百分点。未动用银行授信人民币1486.19亿元，相比上年同期增长17.9%。

在市场人士看来，行业信用分层加剧的背景下，中国建筑国际能够发行10年期人民币债券、完成美元永续债赎回，本身就是资本市场对公司信用资质的背书。净借贷比率下降则意味着杠杆收缩、财务弹性增加。而未动用银行授信额度增长，则为公司在行业震荡周期中储备了一份应急“弹药”。

技术擦亮底色，引领建筑“产品化能力”比拼

基本面财务数据释放韧性的同时，中国建筑国际也在以技术持续夯实产业优势。

长期以来，建筑行业都被归为人力密集型产业，但各类建筑技术的出现正在改变这一现状。以中国建筑国际为例，公司正通过MiC、BIPV、MiMEP等技术矩阵，将“工程技术”转化为可复制的“产品化能力”。此前披露的2025年年报数据显示，当年中国建筑国际科技带动类新签合同额占比已超过50%，相关的建筑技术正在从前期的“成本投入”转为获取订单的最直接驱动。

中期业绩显示，上半年中国建筑国际科技赋能业务也在持续取得新进展。期内，公司在上海中标第二单MiC原拆原建城市更新项目。此前公司在上海中标的第一单MiC旧住房拆除重建项目，已成为全国规模最大的采用模块化建造方式的城市更新项目，于今年6月17日顺利交付。

同时，上半年公司还成功中标苏州首个MiC项目，在北京建设的全国首个MiC商品住宅获得市场高度关注。公司于中国香港油麻地庙街打造的当地首个全MiC私人住宅也在上半年顺利封顶，充分展现MiC技术工厂预制、现场快装特性，高度适配城市更新对短工期、低干扰的刚性要求。

传统拆迁重建模式周期长、扰民程度大、环保压力大，在“十五五”时期强调原拆原建，且约束趋严的背景下，MiC项目愈发受到重视。据了解，中国建筑国际MiC项目主要依托子公司中建海龙开展，公司已将70%以上的工序前置到工厂，依托标准化设计和流水线作业，打造能够工业化量产的标准化产品。

相关的技术积淀也获得了外部充分认可。此前，中建海龙已是“十四五”国家重点研发计划《模块集成建筑建造关键技术研究与应用》的牵头单位，在模块化建筑领域构建了覆盖研发、设计、生产、建造及运维的全产业链服务能力。上半年，公司牵头的“模块集成多高层建筑及其智能建造关键技术”获广东省科技进步奖一等奖，公司同时还获得了国资委“科改企业”专项考核最高“标杆”等级。在国际化方面，中建海龙获得迪拜市政厅颁发的低层及多层MiC原则性预审批许可，成为首家在迪拜获批该资质的中国企业，为MiC拓展海外市场创造了有利条件。

内地港澳共振，共同托举未来增长空间

极具韧性的基本面和传统产业背后的科技底色，都为中国建筑国际长线发展提供了稳健支撑。而港澳地区释放出的增量空间，以及国内住房存量改造需求，更为公司带来了广阔业务空间。

作为中国香港市场规模最大的总承建商之一，中国建筑国际深耕港澳逾40年，持有中国香港发展局颁发的5张最高等级C牌施工牌照，可竞投标额不受限制的公共楼宇建筑、海港工程、道路与渠务、地盘平整和水务工程。

仅2026年上半年，公司就承建了中国香港大型环保设施、古洞北联用综合大楼、中国澳门大学横琴粤澳深度合作区（北区）等港澳重大项目。投资业务方面，公司在港落地中国香港回归以来首单BOT项目，打开了新的增长可能。随着BOT、片区开发等多元投资模式的加速落地，也在带动中国建筑国际向“投建运”一体化延伸，进一步支撑企业长远发展。

更值得关注的是公司将长期受益于中国香港建筑业的高景气度，尤其是中国香港北部都会区的开发。公开信息显示，北部都会区是中国香港未来最具潜力的战略发展区域，总面积约3万公顷，约占中国香港总面积三分之一，规划提供超3000公顷新发展土地，全面建成后可容纳约250万人口。2026年北部都会区项目正式纳入国家“十五五”规划纲要，从中国香港本地规划上升为国家级战略部署。

目前，北部都会区域内已有港深科创园、新界西堆填区等重大项目落地。中国香港政府也在42年来首次动用外汇基金，分两年划拨1500亿港元专项支持北部都会区及其他基建项目。围绕该区域发展规划，中国建筑国际已累计收获超千亿港元合约，工程建设需求已从规划阶段进入密集兑现期，在中长期为公司港澳地区基本盘带来充足订单。

内地则为中国建筑国际的增长提供了另一层保障。随着城中村改造、保障性住房建设持续推进，“十五五”期间城市更新进入深水区。这些项目对建造效率、成本控制和品质稳定性的要求极高，而MiC技术恰好提供了“工厂精密制造+现场快速组装”的解决方案。政策层面，建筑产业升级和装配式建筑发展持续获得支持，绿色建造要求趋严，相关技术可适配城市更新、保障房、市场化住宅等多元场景，服务政府、公营机构及优质私人发展商的不同需求。

当建筑行业仍在消化旧周期的库存与债务时，中国建筑国际的半年报提供了一种不同的观察样本：依靠现金流质量、工业化建造能力、多元订单结构，公司在行业下行期站稳了脚跟。这家具备“高技术工程+产品化能力”的建造平台，正在进入新的价值坐标系。