金马游乐（300756.SZ）中报拆解： “制造+服务”协同共进 出海收入劲增超三倍

智通财经APP获悉，上半年，文旅行业在假日经济有力支撑下保持复苏态势，国内游与入境游市场同步升温。8月25日晚间，金马游乐（300756.SZ）披露2026年半年度报告，公司经营延续稳中向好、韧性增强的良好态势，核心财务指标表现稳健。期内，公司实现营业收入3.91亿元，同比增长25.53%；归母净利润4544.23万元，同比增长28.66%；扣非净利润4517.67万元，同比增长35.18%，营收与利润双双录得两位数增长，盈利弹性加速释放。

平稳的中报数字之下，结构变化才是真正的叙事主线：新签订单同比增长，产品毛利率稳中有升；国际业务收入较2025年同期劲增326.05%，国际出海打开新的增长空间；具身智能产品完成小批量交付，在20余个场地投入商业化运营，新赛道开始兑现收入。金马游乐围绕"制造+服务"的一系列布局，正在进入兑现期。

主业底盘稳中向好 制造+服务协同共进

报告期内，文旅行业整体步入"量稳质升、需求分层、结构优化"的理性发展新阶段。2026年上半年国内居民出游人次达34.63亿，同比增长5.4%；出游总花费3.21万亿元，同比增长2.0%，出游人次与旅游花费均实现增长，行业稳健增长的基本盘依然牢固。

投资端的回暖，亦为产业链上游的设备供应商提供了清晰的景气信号。中国旅游研究院调研报告显示，一季度旅游行业投资综合指数同比增长4.5%，游乐装备采购指数同比增长43.5%，六成受访企业存在采购需求。从需求端看，体验内容深化、场景复合化、市场下沉构成三大主线；从投资流向上看，存量项目改造、新项目落地、场景升级及多元场景延伸成为主要承载领域。

这轮回暖背后，政策与周期两股力量在同步叠加。政策端，国家持续发力服务消费与大规模设备更新；行业端，国内主题公园逐步进入设备更新周期，上游装备的更新需求有望持续释放。

行业步入结构性调整期，挑战与机遇并存。金马游乐坚持稳中求进，深化“制造+服务”协同体系建设，有序推进协同产业布局。公司多年深耕大型游乐设施领域，在高端市场持续强化自主技术与品质交付能力，核心业务根基扎实。2026年上半年，游乐装备业务营收同比增长49.12%，毛利率达36.16%、同比提升6.54个百分点，主业实现量质齐升。公司按计划完成了深圳龙岗国际艺术中心、泡泡玛特城市乐园、孝感方特旅游区、清远长隆森林王国等项目的品质交付，以产品与服务的硬实力，助力文旅场景将“流量”转化为“留量”。

产品制造端，公司推动产品从“功能化”向“场景化、体验化”跃迁，加速优质文化IP、领先科技成果在产品中的市场化落地应用，围绕弹射技术、多维运动控制、电气智能控制、精密制造加工、一体化结构设计等方向持续攻关，近年已先后完成“电音狂飙”LSM弹射过山车、“飞龙在天”大型悬挂过山车、“楚天之眼”全景大轿厢摩天轮等标志性产品交付落地。同时，公司总结参与国际顶级项目积累的先进经验，推进生产交付体系变革升级，产品品质与交付能力持续提升。

运营服务端，公司搭建全链条服务支持机制，覆盖前期设计、产品研发、生产制造、运营管理、运维检修、升级迭代等环节，形成一体化的服务网络，并针对各细分领域推出差异化全案服务解决方案。这套体系的战略价值，在行业消费升级与业态创新成为核心主线的背景下尤为凸显。制造为服务提供能力底座，服务为制造打开增值空间——“制造+服务”的协同，正在重构这家公司的价值链条。

出海与产业延展的新动能

本次半年报中，最突出的变化莫过于出海收入的跃升。在国内市场保持稳健发展的同时，公司国际业务收入较2025年同期增长超3倍，增速领跑各业务板块；境外收入占比亦从2023年的1.87%、2025年的17.41%，升至2026年上半年的25.79%。增速与占比轨迹互为印证，说明出海并非低基数上的阶段性放量，而是收入结构的系统性重塑。

全球市场规模也在持续扩张，Research and Markets数据显示，2025年全球主题公园市场规模约690亿美元，预计2026年将达747亿美元，年复合增长率8.3%；到2030年，这一数字有望进一步增至1023.9亿美元，亚太则是预测期内增长最快的区域。海外需求的持续升温，为国产游乐装备出海提供了结构性窗口。

报告期内，金马游乐在国际市场成功再添多个标杆落地案例，境外销售区域覆盖独联体、东南亚、中东及北非、拉丁美洲等新兴市场，海外布局的广度与深度均在提升。随着海外拓展力度加大，境外业务正成为公司业绩的重要增长极，海内外市场由此形成“双支撑”的增长格局。

产业延展同样在积蓄动能，依托多年积累的场景理解与装备制造能力，金马游乐以具身智能为核心抓手，同步推进协同产业布局，卡位契合行业发展趋势的新产品和新赛道。目前，金马游乐已服务全球近50个国家和地区、超1000家文旅场景。

聚焦具身智能落地的“最后一公里”，金马游乐以“自主研发+产业合作”双线推进。2026年上半年，“智能机器人零售服务店”率先完成小批量交付并实现营业收入，陆续在北京、上海、南京、杭州、广州等地的商业综合体、主题公园、文旅景区、交通枢纽、活动场馆等20余个场地部署并投入商业化运营使用，取得了良好的商业运营效果。

结语

回看2026年上半年，金马游乐的变化可以归纳为三个层面：主业基本盘保持稳健，订单与交付维持良性节奏；“制造+服务”战略持续深化，向综合文旅服务商稳步迈进；出海与具身智能相继兑现收入，逐步积蓄未来发展动能。

三线并进，主业守住订单与交付的基本盘，“制造+服务”打开价值链的纵深，出海与具身智能则指向未来的增长空间。展望下半年，在消费升级、技术赋能等多重因素作用下，文旅装备市场有望进入更加成熟多元的发展阶段，为金马游乐稳健高质量发展提供新的市场机遇。