始祖鸟业绩延续高增长 这次是依靠女性产品

文 | 雨山

编辑 | 刘鹏

近日，亚玛芬体育（AS.US）发布2026年二季度财报，集团收入同比增长32%至16.33亿美元，按固定汇率计算增长30%；调整后净收入增长252%至1.27亿美元，对应调整后稀释每股收益0.22美元，超出市场预期。

管理层同步上调全年收入增长预期，从此前的20%-22%，提升至约24%。

具体来看，始祖鸟（Arc'teryx）所在的户外功能性服饰板块增长32%，萨洛蒙（Salomon）所在的户外性能业务增长37%，威尔胜（Wilson）所在的球类与球拍业务增长24%。

分地区看，大中华区收入为5.56亿美元，同比增长35.5%；亚太地区2.48亿美元，同比增长60.3%；美洲地区4.97亿美元，同比增长25.6%；EMEA（欧洲、中东及非洲）地区3.32亿美元，同比增长20.3%。

据财报，以始祖鸟为核心的户外功能性服饰板块，二季度收入6.74亿美元，同比增长32%，全渠道同店销售增长17%，调整后营业利润率达18.8%，是三个业务板块中，盈利能力最强的。

渠道方面，截至二季度末，以始祖鸟为核心的户外功能性服饰板块，在全球共有305家门店，同比增长34%。

其中大中华区门店约140家（含直营与加盟），全年计划净增10至12家，长期目标为200家；EMEA目前仅20家，长期目标为75家以上；北美75家，长期目标为200家。整体来看，二季度全球净增9家始祖鸟门店，全年计划净增30至35家。

图源：亚玛芬官方

据亚玛芬介绍，这轮增长并非依赖老款产品带动销量。女性产品已成为始祖鸟增长最快的品类之一，第二季度新品和季节性色彩对女性销售额贡献超过60%，产品创新仍是持续获取新客的主要驱动力。

据财报，以萨洛蒙为核心的山地户外服饰及装备板块，是本季度增速最快的业务。二季度，山地户外服饰及装备板块收入5.69亿美元，同比增长37%，调整后营业利润率14.6%，较去年同期提升800个基点；分地区看，亚太和大中华区领跑，美洲加速，EMEA紧随其后。

萨洛蒙起家于滑雪装备和越野跑，近几年的增长引擎，已从硬装备切换为鞋服软装备。XT-6、XT-Whisper等城市化鞋款，帮助品牌打开了大量非专业用户市场，品牌属性逐渐从竞技赛道向生活方式延伸。

渠道方面，萨洛蒙的DTC直营业务增速约52%，明显高于批发渠道的25%。大中华区门店季度末总计315家，全年计划净增45家，但策略重心已由数量扩张，转向核心商圈的门店升级。

北美方面，纽约第五大道萨洛蒙旗舰店开局强劲，洛杉矶比佛利山庄门店计划于10月开业；亚太净增7家，日本、韩国、澳大利亚均有布局。

品牌营销层面，5月，萨洛蒙官宣BLACKPINK成员JISOO（金智秀）为全球代言人，相关内容在社交媒体累计触达近10亿人次。这一选择释放的信号相对明确，萨洛蒙瞄准的不是始祖鸟的既有客群，而是更年轻、更大众的消费者。

相比于始祖鸟和萨洛蒙，威尔胜要走的更难一些。

二季度，威尔胜所在的球类及球拍装备板块收入3.90亿美元，同比增长24%，增速与规模均在三个板块中最低。这在很大程度上是由市场结构决定的，户外服装具备向日常穿搭渗透的能力，而球拍的功能属性更强、消费频率更低，受众规模与天花板也更为清晰。

亚玛芬对威尔胜的策略是“Tennis 360”，将球拍、球鞋、运动服装与线下体验门店整合为一套生态，试图将低频的装备购买，转化为更完整的网球生活方式消费。

据了解，威尔胜Blade V10球拍的发布带动性能球拍增速超过50%，新签约的Holger Rune和17岁新星Moise Kouame也在持续扩大品牌在职业巡回赛的曝光度。

二季度，威尔胜净增12家品牌门店，大部分位于大中华区和亚太地区。亚玛芬表示，鉴于中国现有Tennis 360门店的优异表现，全年计划在中国净增约40家威尔胜Tennis 360门店（含直营与合作店）。

从二季度数据看，以始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜为核心的三个板块，均实现双位数增长；大中华区以5.56亿美元超越美洲，跃升为集团最大单一市场；DTC直营渠道收入同比增长40%，占总收入比例达55%，创历史新高。

图源：亚玛芬官方

与此同时，截至二季度末，集团存货规模同比增长19%至18.97亿美元。虽然存货增幅低于32%的收入增速，但约19亿美元的库存压力，不容忽视。

宏观层面，据国家体育总局数据，截至去年4月，中国户外运动参与人数已突破4亿。25至34岁中青年群体占比最高，一线及新一线城市领跑消费，二线城市加速跟进。

4亿参与者意味着，户外运动在中国已从小众爱好演变为大众消费，市场容量本身支撑了亚玛芬过去几年的高速增长。据国信证券研报，2025年中国运动鞋服市场规模约4400亿元，2024和2025年行业增速分别为6.8%和6.1%。

图源：国信证券研究报告

值得注意的是，2019至2025年间，运动服饰与户外服饰的线上销售增速，始终高于服装配饰整体水平，即便近两年线上增速整体收窄，这两个细分品类的相对表现仍然占优。

图源：国信证券研究报告