供应链巨头厦门象屿2026半年考交卷：营收2090亿，扣非净利大增184%，经营货量破1.33亿吨，铝产业物流毛利狂飙6倍！

在2026年宏观经济波动加剧、地缘政治不确定性攀升的复杂背景下，大宗供应链行业正经历着深刻的洗牌与重构。作为“供应链三剑客”之一的厦门象屿（600057），交出了一份稳中有进的半年答卷。

8月24日，厦门象屿发布2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入 2090.45亿元 ，同比增长2.50%；归母净利润 10.66亿元 ，同比增长3.28%。在营收规模保持千亿级高位的同时，公司通过“AI+产业链”的深度布局，实现了经营货量双位数增长，并在造船、铝产业等高附加值领域展现出强劲的盈利韧性。

一、 业绩画像：规模稳增，货量跑赢营收

对于大宗供应链企业而言，营收规模往往受大宗商品价格波动影响较大，而“经营货量”更能反映真实的业务体量。

财报显示，厦门象屿上半年实现经营货量1.33亿吨，同比增长10.41%。这一增速显著高于营收增速，说明公司在主动优化业务结构，不再单纯追求低毛利的流水，而是更注重实打实的物流量和市场占有率。

核心财务数据一览：

特别值得一提的是，公司扣除非经常性损益后的净利润达到了9.42亿元，同比暴增184.75%。这一增幅表明，厦门象屿的主业盈利能力正在大幅修复，经营质量显著提升，不再依赖非经常性损益来修饰报表。

二、 业务拆解：从“搬运工”到“产业链组织者”

传统的供应链企业常被戏称为“搬运工”，赚的是微薄的差价。但厦门象屿正在通过“6+1”产业组合（钢铁、有色、能源、新能源、化工、农产+物流）和“工贸一体”模式，向产业链的高附加值环节攀升。

1. 贸易端：有舍有得，聚焦核心

在贸易端，公司并非“眉毛胡子一把抓”。面对地缘冲突和油价波动，公司审慎收缩了油品供应链规模，但强势扩张了金属矿产和煤炭业务。

财报数据显示，上半年贸易端经营货量1.28亿吨，同比增长8.85%；主营业务收入1918亿元，同比基本持平；期现毛利28.47亿元，期现毛利率1.48%。

分品类来看，金属矿产表现最猛：经营货量增长18.79%，收入增长11.42%，期现毛利更是飙升了94%。其中，铁矿经营货量同比增长42%，钢材经营货量增长14%。铝供应链稳居市场前列，盈利水平还在提升。不锈钢则把触角伸到了南非，同时拓宽了镍矿采购渠道。

能源化工方面，煤炭供应链深耕国际化发展，增加长协和海外销售，经营货量增长12%，且盈利水平同比提升。受地缘冲突加剧国际油价波动的影响，油品供应链审慎开展相关业务，经营规模则阶段性收缩。

拖后腿的主要是农产品——玉米采购成本阶段性上涨，直接把利润吃掉了一大块，期现毛利同比下降了53%。

新能源板块则是一个“主动收缩”的故事。报告期内公司主动调整了套保策略，降低期货价格波动对毛利的影响，全力推动业务回归稳健轨道。

2. 工贸一体：造船业务成“利润黑马”

如果说贸易是基本盘，那么“工贸一体”就是利润的加速器。财报中最亮眼的板块莫过于造船业务。

半年报显示，工贸一体端收入76.59亿元，同比增长44.95%；毛利9.21亿元，同比增长58.51%。其中，依托子公司象屿海装，厦门象屿的造船板块不仅营收贡献了47.96亿元，大增50.24%，毛利更是暴涨84.93%。

具体来看，象屿海装上半年交付船舶14艘，新签了32艘订单，报告期末在手订单132艘；截至6月底，Ultramax型散货船累计接单超160艘，其中1万吨以下的化学品船订单量更是做到了全球第一。

更值得玩味的是产品升级——这家公司以前主做中小型散货船，现在开始往大型散货船、特种化学品船、集装箱船方向走。报告期内首次拿到了集装箱船订单。与此同时，启东船厂改造完成后产能稳步释放，交付周期持续缩短。

造船这个“副业”，正在变成实打实的“第二增长曲线” 。

3. 物流端：铝产业物流毛利暴增

物流不仅是成本中心，更是利润中心。上半年物流端收入57.33亿元，同比增长14.74%；毛利同比增长10.90%。

其中，产业物流增长尤其猛——收入15.5亿元，增长68.63%；毛利1.47亿元，增长81.85%。铝产业物流表现抢眼，收入翻了1.8倍，毛利同比暴增668.09%。这得益于公司围绕铝产业新兴产区，在东南亚、东非等地加快了海外节点布局，打通了“海外铝土矿—港口—冶炼—加工”的全程链路。

此外，农产品物流收入也翻了2.3倍。

物流不再只是给贸易“打下手”，已经能自己赚钱了。

4、“屿链通”：数智化核心载体

还有一个容易被忽视的亮点——数智化。厦门象屿搭建的“屿链通”数字供应链服务平台，创新打造屿仓融、屿采融、屿途融、屿数融等系列供应链金融产品，累计取得专项授信121亿元。

平台打通产业端与金融机构的信息壁垒，将库存与在途货物转化为可视、可控、可融资的信用资产，充分释放数据要素的协同价值。在智能化风控层面，平台上线AI 物联网智能监控与AI 价格盯市动态评估模型，实现质押物全天候可视化监管与货值动态预警，推动风险防控能力与业务。

三、 战略亮点：技术驱动与全球化“深水区”

在“十五五”规划开局之年，厦门象屿的战略重心已清晰指向新质生产力与全球化。

1. AI不再是概念，而是生产力

不同于许多企业仅将AI停留在PPT上，厦门象屿已将AI应用落地到具体场景：

一个是智能风控。公司搭建了商品市场研判模型，用AI做价格预测和风险预警。报告期内公司动态优化了套保策略，有效管控了期货价格波动对期现毛利的影响——说白了，让AI帮着判断什么时候该对冲、什么时候该收手。

另一个是智慧物流。围绕多式联运，公司推出了运力智能匹配、运价智能研判、物流在途异常预警等一系列应用。大宗商品物流链条长、环节多，AI能做的事情其实不少，比如用数字员工接手标准化的物流调度和跨主体协同工作。

还有数据资产的沉淀。公司正在把车货匹配、运价指数、物流景气指数等数据打磨成产品，为后续数据资产入表做准备。截至报告期末，公司已有多个AI应用场景入选厦门市第一批场景能力清单。

2. 全球化：从“通道出海”到“属地运营”

厦门象屿的国际化，也在发生质变。

报告期内，公司整体实现国际业务货量超5000万吨，业务总额约123亿美元；境外公司数量增至52家。

但更关键的转变是策略——从“通道式出海”转向“属地化运营”。以前是在国内接单、从国内发货，现在是在海外设点、建仓、组建本土团队。

几个具体动作：自有印尼镍矿矿山进入矿建期，预计2027年出矿；在非洲构建矿产资源供应链，尼日利亚选矿厂服务覆盖率超90%；在香港、新加坡、印尼、越南等成熟平台基础上，强化巴西平台、提升南非平台业务规模。

此外，公司实施“物流先行”的出海策略，与200余家国际优质物流供应商建立合作，海外仓储节点常态保有量超70个，并前瞻性战略布局超150个，为客户提供高效可靠的供应链服务保障。

在国际贸易摩擦加剧的背景下，这种“扎根式”出海，比单纯的贸易往来抗风险能力强得多。厦门象屿表示，未来公司将以并购或参股形式围绕现有产业链上下游环节及未来拟布局产业，投资核心矿产、生产加工节点、关键物流资产等，扩大国际化版图，构建第二增长曲线。

四、 风险与展望：在不确定性中寻找确定性

当然，稳健的基本面之下，财报中也有一些值得警惕的信号。

上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-138.66亿元，较去年同期流出扩大。对此，公司解释称主要是结合大宗商品周期波动规律，阶段性增加了备货规模。

这个说法在大宗行业是合理的——价格低位时多囤点货，等行情回暖再出手，是常见的经营策略。但这也意味着公司对行情判断的准确度要求更高，一旦判断失误，存货跌价的风险会直接冲击利润。

事实也印证了这一点。报告期内公司计提的存货跌价损失达到6.14亿元，同比翻了近一倍，正是存货规模增加带来的连锁反应。

另一个值得关注的是衍生品波动。公司运用期货工具对冲现货价格风险，报告期内衍生品相关损益波动较大，在投资收益和公允价值变动损益两个项目中合计反映为-6.22亿元。虽然这是配套现货经营的正常操作，但也说明套保策略的执行精度直接影响当期利润表现。

此外，公司资产负债率从上年末的70.43%上升至71.74%，有息债务余额从197.77亿元增至332.27亿元，增幅达68%。财务杠杆在提升，资金成本的压力也在加大。

厦门象屿有个经营理念，写了快二十年了——“风险第一、利润第二、规模第三”。

报告期内公司构建了“价格管理体系—价格管理规范—价格风险闭环跟踪”三位一体的价格风险管理格局。客商资信动态穿透管理、客商集中度管理都在持续夯实。

在大宗商品价格波动剧烈的时期，守得住比冲得快更重要。而能否在扩张与风控之间拿捏好分寸，是厦门象屿下半年最现实的考验。

展望2026年下半年，厦门象屿将始终聚焦“三新一高”战略，深耕“资、贸、物、服、工、投”多要素经营，重点将放在以下几个方面：

• 战略落地：深化产业子集团变革，加速建设战略管控型总部，确保战略意图能穿透传导至业务一线。
• 国际化发展：强化顶层设计，分品类、分区域、分业务模式细化海外拓展路径，完善属地化经营体系。

• 物流体系：发挥物流产业集团内外部资源统筹优势，聚焦核心产业链，深化物贸联动，强化全球化动态物流解决方案能力，加速多式联运AI垂类模型场景落地。

• 经营提质：在造船产能扩张的基础上，优化研发更高附加值船型；深挖战略客户合作价值，激发多要素经营效能。
• 管理增效：加强研究引领，完善价格预警体系；织密风控合规网络，实现业务扩张与风险防控的动态平衡。统筹推进数智化建设，加快 AI 规划落地等。

2090亿营收、10.66亿利润——在大宗供应链这个“刀尖上跳舞”的赛道里，厦门象屿这份成绩单的含金量在于：行业最困难的时候，不仅没倒下，还抢到了更多的市场份额。

从贸易到物流，从造船到AI，厦门象屿正在用“资、贸、物、服、工、投”六根柱子，把自己筑成一座更难被撼动的大厦。

正如报告里所说，行业分散格局下，市场向头部集中的趋势清晰明确。至于这座大厦能建多高，时间会给出答案。

至于这座大厦能建多高，时间会给出答案。

*注：本文 相关数据及截图源自厦门象屿2026年半年度报告，万联网整理

2026年，国务院国资委46号令与“十不准”双重加压，供应链合规已从“红线警告”升级为“生存底线”——专项整治、穿透倒查、终身追责，历史业务随时可能被翻盘复盘。

然而，直发/自提/以销定采等行规业务如何合规？“实质控货”怎样才算到位？不预付不赊销就能免责吗？背靠背、关联交易、客商不配合如何应对？尽职免责又该如何证明？这些正是当前国企供应链公司最棘手的难题。

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