一不小心少赚70个百分点！买基金，别忽视它背后的玄机

沉寂许久的医药板块，终于迎来一波强势反弹！

截至8月21日，医药主题ETF自6月中旬起最高涨幅逼近40%，不少投资者借此行情收获颇丰。不过不少基民也发现了一个反常现象：同样跟踪一只指数，不同ETF的实际收益却拉开明显差距。医药类ETF收益差距能达到2个多百分点，放到沪深300这类宽基指数基金身上，收益分化甚至夸张到10个百分点，最高可达70个百分点。

同样的市场行情，仅仅因为基金选得不对，就白白错失一大截收益，实在亏得冤枉。很多人会把这种收益落差简单归为“跟踪误差”，但笼统的四个字，根本没法帮普通投资者筛掉有问题的基金。其实跟踪误差背后藏着不少门道，产品结构、投资策略、基金规模、交易流动性，每一项都会实实在在影响到手收益。

这些听起来晦涩的专业概念，结合实际投资场景拆解之后，普通指数基金投资者也能轻松读懂，更是买基路上实用的避雷利器。

1、“同指不同基”

最大收益相差70个百分点

医药行情从6月中旬走强，主题ETF累计涨幅最高接近40%。

根据Wind统计，从6月18日至8月21日期间，中证港股通医疗主题指数(932069)上涨37.50%。跟踪该指数的成立于今年6月前的ETF有7只，永赢中证港股通医疗主题ETF上涨38.24%，汇添富中证港股通医疗主题ETF上涨36.82%，两者相差了1.42个百分点。

中证创新药产业指数(931152)期间上涨24.41%，跟踪该指数的ETF同样是7只。建信中证创新药ETF上涨24.46%，南方中证创新药ETF上涨26.62%，两者相差了2.16个百分点。

这种情况并非医药类ETF独有，在其他热门ETF中同样存在，相差可能会更大。

以沪深300指数为例，该指数在去年4月7日到今年6月22日区间，累计上涨了31.03%。跟踪该指数的30只ETF，最小涨幅只有26%出头（华安沪深300增强策略ETF和招商沪深300增强策略ETF），最大涨幅达到了39.87%（方正富邦沪深300ETF），两者相差超过10个百分点。

此外，万家基金、招商基金、博时基金、富国基金、平安基金、工银瑞信基金、南方基金、永赢基金、易方达基金等公募旗下的沪深300ETF，涨幅均在35%以上，但彼此之间差别显著，分布于35%至39%之间。

这种情况，在非ETF的指数基金之间更为明显。同样是沪深300指数基金，去年4月7日到今年6月22日区间，易方达沪深300精选增强A份额回报率在86%以上，华夏沪深300指数增强A份额回报率约为35%，兴全沪深300指数增强A份额回报率只有12%出头。

这意味着，在同样时间同样行情里，跟踪同一指数的不同基金，业绩存在不同差距，最大差距可达到70个百分点。

2、三招穿透“跟踪误差”背后玄机

上述这种情况，往往被简单归因为“跟踪误差”，但某些情况下的过大差距，就显然不是误差了。打个比方，从锅里盛出两碗汤，两者口味基本一样。但如果把碗放到户外或者过了几个小时再喝，味道和锅里的就有大区别了。在相同时间和行情下，选错基金竟无形中少了一大块收益，多少有点“冤枉”。

要避免这种情况，投资者需对“跟踪误差”有进一步了解，大体有三个方面：

首先，跟踪误差不可避免，这是指数基金的投资特征带来的。指数基金以跟踪指数的涨跌幅为“锚”，两者之间的涨跌幅差距，就是跟踪误差。误差越小，基金和指数的走势越贴合。

一般来说，基金管理人会把偏离度控制在合理范围内，如日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.3%。参考这个标准，投资者在跟踪同一只指数的基金中，并不难发现少数“瑕疵品”。

其次，场内指数基金（ETF）的跟踪误差一般会好于场外指数基金。这个“场”，指的是二级交易市场。因为ETF和股票一样能在二级市场交易，具有盘中实时动态，透明度较高、流动性较好，加上可接近满仓运作，跟踪误差会显著低于其他类型的指数基金。

还有，投资者最需要加以小心的，其实是非ETF类的指数基金。这些基金由于策略不同，跟踪误差区别较大，主要有两类：

一是指数增强基金，会对指数里的成份股进一步筛选（类似于给碗里的汤再做调味），这种策略可能带来更好的投资效果，如上述提及的易方达沪深300精选增强A份额；也可能带来更差的投资效果，如上述提及的兴全沪深300指数增强A份额。

二是ETF联接基金。这类基金跟踪的是挂钩ETF，但很难做到完全复刻，需保留部分现金应对市场申赎，因此会产生较大的跟踪误差。

声明：本栏目所有内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

校对：李凌锋