鹰眼预警：深信服经营活动净现金流持续为负

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月21日，深信服发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为39.98亿元，同比增长32.85%；归母净利润为2.31亿元，同比增长201.58%；扣非归母净利润为1.79亿元，同比增长169.22%；基本每股收益0.54元/股。

公司自2018年4月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为3.44亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对深信服2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为39.98亿元，同比增长32.85%；净利润为2.31亿元，同比增长201.58%；经营活动净现金流为-4.76亿元，同比下降102.36%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动32.85%，销售费用同比变动5.51%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）27.07亿30.09亿39.98亿销售费用（元）12.64亿12.23亿12.91亿营业收入增速-7.72%11.16%32.85%销售费用增速-10.26%-3.24%5.51%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长32.85%，经营活动净现金流同比下降102.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）27.07亿30.09亿39.98亿经营活动净现金流（元）-9.77亿-2.35亿-4.76亿营业收入增速-7.72%11.16%32.85%经营活动净现金流增速-239.95%75.93%-102.36%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-4.8亿元，持续三年为负数。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-9.77亿-2.35亿-4.76亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.3亿元、经营活动净现金流为-4.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-9.77亿-2.35亿-4.76亿净利润（元）-5.92亿-2.28亿2.31亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.058低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-9.77亿-2.35亿-4.76亿净利润（元）-5.92亿-2.28亿2.31亿经营活动净现金流/净利润1.651.03-2.06

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.65、1.03、-2.06，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-9.77亿-2.35亿-4.76亿净利润（元）-5.92亿-2.28亿2.31亿经营活动净现金流/净利润1.651.03-2.06

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为60.89%，同比下降1.94%；净利率为5.78%，同比增长176.46%；净资产收益率（加权）为2.2%，同比增长188%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为60.89%，同比下降1.94%。

项目202406302025063020260630销售毛利率61.34%62.09%60.89%销售毛利率增速-4.86%1.22%-1.94%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期62.09%下降至60.89%，销售净利率由去年同期-7.56%增长至5.78%。

项目202406302025063020260630销售毛利率61.34%62.09%60.89%销售净利率-21.87%-7.56%5.78%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为30.07%，同比下降20.39%；流动比率为1.82，速动比率为1.59；总债务为3.05亿元，其中短期债务为3.05亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.81。

项目202406302025063020260630短期债务（元）17.25亿1.02亿4620.45万长期债务（元）11.36亿12.11亿2550.02万短期债务/长期债务1.520.081.81

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2亿元、1.1亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别-9.8亿元、-2.4亿元、-4.8亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）2.03亿1.11亿9633.22万经营活动净现金流（元）-9.77亿-2.35亿-4.76亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.6，同比增长51.69%；存货周转率为1.79，同比下降41.49%；总资产周转率为0.25，同比增长21.61%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.79，同比大幅下降41.49%。

项目202406302025063020260630存货周转率（次）1.983.061.79存货周转率增速-45.93%54.09%-41.49%

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.23%、1.01%、2.74%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为2568%、411.75%、187.97%，持续下降。

项目202406302025063020260630应收票据/流动资产0.23%1.01%2.74%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据2568%411.75%187.97%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为38.58%。

项目202406302025063020260630其他非流动资产（元）54.85亿44.95亿61.09亿资产总额（元）146.73亿145.13亿158.36亿其他非流动资产/资产总额37.38%30.97%38.58%

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