乐舒适举行上市后首次中期业绩会：利润增长46%、派息率超60%，全年收入有望维持较快增长

8月20日下午，港股“非洲消费品制造第一股”乐舒适（02698.HK）举行上市后首次中期业绩发布会。报告期内，公司收入、利润在去年全年同比24%+的增速基础上进一步提速，实现收入3.33亿美元，同比增长30.7%；毛利1.19亿美元，同比增长36.7%；期间利润7581.9万美元，同比增长46.0%。基本每股盈利12.2美分，同比增加19.6%。

公司宣派中期股息每股8美分，合计约4970万美元，派息率约66%。当期公司现金保持充裕，负债结构进一步优化，财务基本面整体稳健。

1.新兴市场趋势赛道支撑公司长期增长

上半年，乐舒适全品类营收规模均实现持续增长。其中，婴儿护理产品录得收入2.62亿美元，同比增长31.7%，销量同比增长26.1%；女性护理产品录得收入5600万美元，同比增长21.6%，销量同比增长14.6%；家庭护理产品录得收入1487.3万美元，同比增长52.5%，销量同比增长49.2%。

在业绩会上，森大集团董事长、乐舒适非执行董事兼董事会主席沈延昌表示，公司长期增长的支撑，主要来自非洲、拉美新兴市场稳步发展的经济基本面。当地人口与GDP持续增长，卫生用品渗透率不断提升，共同构成了卫生用品行业长期向好的发展基础。

乐舒适长期聚焦卫生用品等民生消费品制造，通过在当地投资建厂，为所在国带来资金、技术、就业、税收及产业能力，受到资源政策变化的直接影响相对有限。目前，乐舒适已构建起“本地制造+全球供应链+深度分销”的系统协同能力。面对上半年全球物流及原材料供应波动，公司规模采购、稳定供应及本地化生产的优势进一步显现。

沈延昌表示，非洲及拉美经济基本面整体向好，人口增长与消费能力提升将持续支撑卫生用品需求。公司将发挥本地制造、全球供应及深度分销优势，复制成熟业务模式，推动市场份额与业务规模稳步提升。

2.深化竞争护城河：体系化渠道深耕+品牌体系建设

统计期内，公司持续深化竞争护城河，重点布局深度分销与品牌建设两大核心板块。

乐舒适集团执行董事兼首席执行官罗继超表示，公司目前正在搭建标准化、信息化的深度分销体系，并已在部分国家进入试点验证及落地执行阶段。通过强化对终端零售门店的服务，公司有望进一步提升渠道覆盖、终端管控及新品推广效率。

在品牌端，乐舒适实行产品品牌与企业品牌双线并行的建设策略。一方面，公司持续建设产品品牌，强化消费者认知；另一方面，顺应自媒体时代传播环境的变化，加强企业品牌建设，提升整体品牌公信力及风险应对能力。

公司目前已搭建高端、大众、下沉的立体化品牌矩阵，以适配不同国家的消费分层及市场竞争格局。随着非洲、拉美卫生用品市场快速发展，消费者需求进一步分化，公司将通过差异化品牌定位满足不同消费群体的功能及价格需求。年内，乐舒适推出拉拉裤新品牌Allround，未来将持续投入，通过功能化的品牌表达培养消费者使用习惯，逐步构建细分品类的认知壁垒。

3.拉美+非洲出口市场培育新增长极

上半年，乐舒适在拉美市场录得营业收入1,938.6万美元，同比增长122.7%。其中，秘鲁市场录得收入1,190.9万美元，同比增长57.0%；包含萨尔瓦多在内的拉美其他市场录得收入747.7万美元，同比增长566.4%。

在非洲市场，东非、中非和西非其他市场营业收入同比分别增长97.5%、44.5%和51.3%。公司中期业绩公告显示，上述市场增长主要得益于核心业务国家向周边国家出口产品，带动覆盖市场数量及整体销量提升。

在业绩会上，乐舒适集团首席财务官兼联席公司秘书龙瑞麒表示，公司上半年收入增长主要来自核心生产国稳步放量、新市场持续拓展、周边国家出口增长以及汇率等多重因素。核心生产国收入普遍保持较快增长，公司亦积极利用现有产能及供应链优势，加快向周边国家拓展，进一步提升产能利用效率。

全年来看，预计公司收入仍将保持较快增长。尽管下半年原材料成本压力可能逐步显现，公司仍将综合平衡销量、价格、毛利率及市场份额，坚持将巩固市场地位作为重要经营考量。长期来看，公司将依托多国别布局和本地化经营能力，力争保持持续稳健增长，并在保持财务稳健的同时兼顾股东长期回报，在没有重大资本开支的情况下，年末分红有望继续保持稳定。

4.未来展望：完善全球经营体系，拓展长期增长空间

长期而言，新兴市场人口结构及卫生用品渗透率提升，预期仍将为乐舒适业务发展提供长期支撑。随着公司持续完善“本地化生产+全球化供应链+深度分销”体系，其应对地缘风险、航运成本及原材料价格波动的能力有望进一步增强。同时，公司稳步推进拉美及非洲核心市场周边的新增量市场布局，并持续丰富婴儿护理、女性护理及家庭护理产品矩阵，或将为业务规模提升打开新的空间。