增速跑赢始祖鸟，亚玛芬体育的“第二引擎”萨洛蒙能火多久？

萨洛蒙再次验证了自己在亚玛芬体育中“第二引擎”的地位。

亚玛芬体育发布的2026年第二季度财务业绩显示，在营收、净利润等业绩指标均超市场预期的同时，其业务结构也有所变化，其中就包括萨洛蒙鞋服业务引领的山地户外服饰及装备板块收入同比增长37%至5.69亿美元，增幅再度超越始祖鸟所在的户外功能服饰板块。

中国市场的助攻尤为关键，萨洛蒙在该区域实现两位数增长。凭借第二季度的出色表现，亚玛芬将全年营收增速指引从20%-22%上调至约24%。然而，光鲜数字的背后，超四成的利润率改善依赖于一次性关税退款。

高速增长之下，这份成绩单究竟是周期红利的阶段性兑现，还是品牌力的持续胜利，仍有待市场进一步观察。

关税退款推高利润率

打开亚玛芬体育二季度的财报，数字确实亮眼。

财报显示，二季度，亚玛芬体育营收达16.33亿美元，同比增长32%，此前预计增长22%至24%，在固定汇率基准下增长30%；营业利润为1.92亿美元，同比增长339%；归母净利润为1.07亿美元，同比增长489%。

在这份超预期财报中，有一个数字需要特别留意。

二季度，亚玛芬体育调整后的毛利率同比大幅提升710个基点至65.6%，其中一笔5010万美元的关税退款收益，贡献了390个基点收益。换言之，盈利数据异常亮眼，但其中超四成的利润率改善来自不可持续的一次性收益。

亚玛芬体育首席财务官Andrew Page在电话会上指出，剔除关税退款后，公司调整后营业利润率仍提升约300个基点，另外三大板块的调整后营业利润率分别为：户外功能性服饰约17%、山地户外服饰及装备约12%、球类及球拍装备约7.5%。

剔除关税退款后，三大板块营业利润率仍保持增长，反映出亚玛芬体育核心运营确有改善，但增幅远没有表面数字那么惊人。

关税政策的走向存在不确定性，但新京报贝壳财经记者注意到，截至二季报发布之日，亚玛芬体育公布的全年最新指引是以“301条款关税税率在2026年剩余时间内维持不变”为假设基础的。也就是说，一旦后续关税政策发生变动，其全年指引存在下调风险。

另外，从区域市场表现来看，二季度大中华区再次向市场交出了实力答卷。

大中华区与美洲是亚玛芬体育营收的核心区域。二季度，大中华区营收5.56亿美元，同比增长35.5%；超越美洲成为该公司第一大市场；美洲作为第二大市场，营收4.97亿美元，同比增长25.6%。

此外，亚玛芬体育旗下品牌在华开店速度也有提高。截至第二季度末，始祖鸟在北美共有75家门店，而在大中华区约140家始祖鸟门店（含直营与加盟），2026 年全年计划净增10至12家。萨洛蒙2026年全年在大中华区计划净新增45家门店，在美洲的全年开店计划为7至10家门店。

萨洛蒙营收增幅持续“超车”始祖鸟

亮眼的核心财务指标之外，亚玛芬体育另一个值得关注的点是：始祖鸟所在的板块增幅排位持续受到挑战。

二季度，萨洛蒙所在的山地户外服饰及装备板块收入增幅又一次超过始祖鸟所在的户外功能服饰板块。数据显示，山地户外服饰及装备收入同比增长37%至5.69亿美元，户外功能性服饰收入同比增长32%至6.74亿美元。另外，球类及球拍装备板块收入同比增长24%至3.90亿美元。

亚玛芬体育方面表示：“二季度，得益于萨洛蒙鞋服的卓越业绩，山地户外服饰及装备取得了出色的成绩。”

对于萨洛蒙的业绩持续增长，亚玛芬体育方面认为，除全球运动休闲风潮持续、欧洲本土市场需求持续旺盛之外，集团在北美这一全球最大运动鞋市场正在拓展更多合作渠道，重点城市战略成效同样显著。

在一众重点城市中，北京、上海所在的大中华区的助攻显得尤为突出。第二季度，萨洛蒙在大中华区继续实现双位数增长，并净增13家萨洛蒙门店，其中还对中国表现最好的沈阳万象城门店进行了升级改造，首月表现大超预期。

此外，亚玛芬体育全球首席执行官郑捷在业绩会上表示，萨洛蒙大中华区第二季度的双位数增长与运动时尚、性能和服装全线走强有关。除在优势鞋履业务上不断加码推出明星款式外，萨洛蒙在服装业务上也在持续发力。

新京报贝壳财经记者注意到，萨洛蒙在营销方面也下了大力气，通过明星代言强化时尚属性。今年5月，萨洛蒙官宣BLACKPINK成员金智秀成为首位全球代言人。此外，其还赞助了多场社群活动与赛事运营。

萨洛蒙在增幅上反超，不代表始祖鸟在“退潮”。亚玛芬体育披露，二季度，始祖鸟四大区域均实现强劲的双位数增长。其中，始祖鸟女装品类是被点名为增速最快的细分赛道，其在中国市场同店增长17%。

虽然萨洛蒙在集团内被定位为“核心增长引擎”，但在鞋服时尚行业品牌战略咨询专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄看来，这并不是说萨洛蒙取代了始祖鸟的地位。两者的品牌定位不同，不存在谁取代谁的情况。目前，始祖鸟处于发展调整期，通过市场拓店维持高增长，也需要做适当修正。而萨洛蒙的越野跑鞋正处于DTC高速扩张阶段，随着市场布局进入合理阶段，增长趋势自然也会回落到正常水平。

优他投资CEO杨大筠认为，萨洛蒙与始祖鸟持续保持双位数增长，除了产品力等内生因素外，更得益于精准卡位户外消费赛道，顺势吃到了周期性增长红利。而这一增长势能能延续多久，根本上还取决于当前户外消费周期的长度。

新京报贝壳财经记者 王真真

编辑 岳彩周

校对 穆祥桐