【中金固收·信用】中国公司债及企业债信用分析周报

来源：市场资讯

（来源：汪晴 王瑞娟等 中金固定收益研究）

中金研究

本期报告覆盖了近一周发行的公募公司债和企业债，其中距离上次跟踪超过九个月的发行人有详细点评。

本周公司债企业债发行额合计676.1亿元，比上周增加220.5亿元。其中，公司债发行661.1亿元，发行额居前五位的包括，综合投资151.5亿元，电力145.5亿元，城投100.6亿元，房地产47亿元，高速公路40亿元。外部评级区分看，AAA发行额645.6亿元、AA+发行额30.5亿元、AA发行额0亿元。本周公司债企业债发行集中在高等级、综合投资品种。

本周不涉及中金评分调整。

新券信息

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正文

信用评级

► 本周共发行2支企业债，其中0支为城投，发行金额0亿元，企业债发行金额15亿元。公司债共发行48支，其中10支为城投，发行金额100.6亿元，公司债发行金额661.1亿元。本周企业债公司债合计发行额为676.1亿元。

► 本周企业债发行人1家。本周公司债发行人38家，城投发行人9家。

• 浙江省海港投资为浙江省国资委实际控制企业，主营港口运营与航运服务，竞争实力较强；贸易业务缩减致收入规模下滑，但盈利水平提高，投资收益及补贴收入是净利润的主要组成部分；经营获现能力较强，自由现金流缺口收窄并于2025年转正，在建项目支出压力尚可；债务资本比基本稳定，流动性压力可控。中金评分2-。

• 北京市首都公路发展集团是北京市国资委下属企业。北京市高速公路及城市道路建设、运营和维护的核心实体。整体盈利能力偏弱，政府补贴是净利润的重要组成，公联公司固定资产折旧政策被出具强调事项段无保留审计意见。盈利变现效率高，近年来投资压力持续较大。债务资本比低于行业平均水平，短期流动性较好。中金评分3+。

• 中国有色为央企，下属多家上市子公司，核心业务为有色金属采选冶炼、新材料、建筑工程承包、相关贸易及服务，在海外资源方面有一定优势，2024年新材料业务带动营收恢复增长，毛利率波动，资产减值损失侵蚀盈利。盈利变现效率逐年抬升，无自由现金流缺口，债务负担持续下降，短期周转压力不大。中金评分3-

• 江苏江南水务发行人为江阴市国资实控的A股上市公司，是江阴市唯一供水主体，业务区域专营性较强。收入有所波动，毛利率维持较高水平，投资收益对利润形成补充。盈利变现效率高，2023年来无自由现金流缺口。债务负担较轻，流动性较充裕，短期偿债压力不大。中金评分4-。

• 中关村基金为北京市国企，股东实力较强。从事股权投资业务，在管项目退出回报率较高。目前盈利能力有限。资产主要为投资资产，2025年投资规模有所扩大。杠杆率有所上升，关注后续债务规模及结构的变动。中金评分5+。

• 城投方面，金城、松国、龙建分别为深圳市龙华区、上海市松江区、张家港市平台，中金评分均为4-。

• 债项方面，K26中资1由中关村发展集团股份有限公司提供不可撤销连带责任保证担保，债项评分同担保人中金评分3+。中色YK17、中色YK18为次级永续债，考虑发行人信用资质较强，债项评分同主体评分4-。

► 本周不涉及外部评级调整。

产业债个券点评

城投评分表

图表1：中金公司债城投评分表

资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，Wind，财汇资讯，中金公司研究部

说明：非标余额取发行人年报中短期借款、其他应付款、其他流动负债、长期应付款、其他非流动负债、长期借款明细中借款方为非银机构的借款、融资租赁款及各类债权、直融计划合计值；募集披露的最近一期季度有息债务结构列示在其他说明中。

永续债评分表

图表2：中金永续债评分表

资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，Wind，财汇资讯，中金公司研究部

Source

文章来源

本文摘自：2026年8月20日已经发布的《中国公司债及企业债信用分析周报》

汪 晴 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522010002

王瑞娟 分析员 SAC 执业证书编号：S0080515060003 SFC CE Ref：BSU042

许 艳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080511030007 SFC CE Ref：BBP876

雷文斓 分析员 SAC 执业证书编号：S0080518070015

邱子轩 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522090001

万筱越 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522070004

王若阳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523050006

袁文博 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523060023

徐宇轩 分析员 SAC 执业证书编号：S0080525090002

高思平 联系人 SAC 执业证书编号：S0080125070082

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