北京
8 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年期品种报 3.0%，上月为 3.0%；5 年期以上品种报 3.5%，上月为 3.5%，两个期限报价均与上月持平，LPR 已连续 15 个月保持当前水平。本次报价结果符合市场一致预期，信贷定价基准保持平稳运行，兼顾实体经济融资、房地产市场平稳发展与银行经营可持续性多重目标。
LPR 作为国内贷款市场化定价基准，1 年期品种主要对应企业短期经营贷款、消费贷款；5 年期以上 LPR 是个人住房按揭贷款、中长期项目贷款的定价锚，直接关系企业投融资成本与居民购房成本。本次长短端利率同步维稳，中小微企业、个体工商户短期经营性贷款定价基准维持在历史低位，银行业依托结构性货币政策工具，持续加大普惠小微、民营经济金融支持力度。5 年期以上 LPR 保持稳定，存量浮动利率房贷客户重定价周期内月供保持不变，新发放按揭贷款融资成本维持平稳，为各地因城施策优化房地产调控提供稳定利率底座。
东方金诚首席宏观分析师王青解读称，8 月两个期限品种的 LPR 报价保持不变，符合市场预期。首先，当月定价基础没有变化。自上月 LPR 报价公布以来，主要政策利率（央行 7 天期逆回购利率）保持在 1.4%。这意味着 8 月 LPR 报价的定价基础稳定，已在很大程度上预示当月 LPR 报价会继续按兵不动。其次，当前报价行缺乏主动下调 LPR 报价加点的动力。数据显示，伴随央行更高频率开展隔夜逆回购，近期市场隔夜资金利率 DR001 更趋稳定，利率中枢贴近政策利率运行，1 年期商业银行（AAA 级）同业存单到期收益率也保持基本稳定。这意味着商业银行近期在货币市场的批发融资成本变化不大。值得注意的是，主要受部分高息定期存款到期重定价等带动，二季度商业银行净息差较一季度回升 0.01 个百分点至 1.41%，为 2022 年一季度以来首次回升，但继续处于历史最低水平附近。这意味着从资金成本和净息差角度看，当前报价行仍缺乏主动下调 LPR 报价加点的动力。
在王青看来，年初以来 LPR 报价保持稳定，背后是上半年 GDP 增速达到 4.7%，落在全年 4.5% 至 5.0% 的经济增速目标范围之内，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展。尽管二季度以来国内投资、消费势头转弱，经济增长动能有所下行，但宏观政策保持较强定力，货币政策继续处于观察期，这是 8 月 LPR 报价未作调整的根本原因。
展望后市，王青判断，后期央行有可能实施政策性降息，将带动 LPR 报价跟进下调。7 月 30 日中央政治局会议强调，接下来要 “充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”，并要求 “综合运用并适时调整货币政策工具”。三季度央行会进一步发挥年初结构性货币政策工具优化调整的政策效能，同时有可能在三季度末前后，出台新一轮增量政策：一是结构性货币政策工具继续降价、增量、扩围，定向支持科技融资、普惠金融，推动新旧动能转换，稳定就业大局。二是实施降息降准，估计降息幅度为 10 个基点，降准 0.5 个百分点。这将带动 LPR 报价跟进下调，是下半年促消费、稳投资，着力提振内需的一个重要发力点，对稳定房地产市场也有重要意义。
值得一提的是，近期 DR 基准贷款在全国多地落地，标志贷款利率市场化改革进一步推进，贷款定价由原来单一 LPR 定价基础，转向 “LPR+DR” 双锚并行格局。LPR 属于机构报价型利率，稳定性较高；DR 属于成交型利率，市场化特征突出。信贷定价转为 “LPR+DR” 双锚，后期部分贷款利率市场化定价程度将进一步提升。一方面有利于提升货币政策传导效率，加速政策利率向贷款利率传导；另一方面能够更好满足不同市场主体的融资需求，针对短期流动资金需求旺盛、具备较强利率研判和风险管理能力的大型企业，DR 基准贷款可以更好适配其信贷需求。机构同时判断，未来 10 年期国债收益率也有望成为部分贷款的定价基础，贷款定价基础多元化改革还将持续向前推进。
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