北京
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昨天咱们说到，从历史上看，熊市底部的估值一致性相对较好，而牛市顶部的估值每轮差异很大，我再补充一张图，让大伙能看的更直观一些。
下图中的深蓝色线是2006年以来万得全A指数的走势，覆盖了20年区间。
黄、紫、红、青、橙5条横向的曲线，都是PE恒定线。比如最上面的黄色线，就是把这20年来每一天中，PE=26.43对应的点位连接起来形成的，而最下面的橙色线，则是PE=11.55的点位。
这5条线整体向右上方倾斜上涨，反映了这些年企业不断盈利带来的价值增加，在PE不变的情况下，对应的指数点位也会越来越高。
现在再来看一下指数点位和这5条线的关系：
就会发现，这20年来的熊市底部，基本上都落在了最下面两条线之间，而牛市顶部则差别很大，有的时候远远超过了最上面的黄线，有的时候则刚刚突破第二条的紫线。
就比如现在的估值水平，差不多就在第二条紫线附近，如果参照上一轮牛市，这个位置就不低了，但如果参照2015年牛市，后面则还有一大段空间。
这就是为什么我每天在文末的估值区里，只写到近十五年最低估值和中位估值的距离，而不写到最高估值的距离，到最高完全说不准。
能判断的是现在处于相对高位，从均值回归的角度看，持币等待概率上会更有利，但也要接受它后面继续涨的踏空可能。
硬去分析它能不能继续涨是没用的，我们只能去接受这种不确定性，不能基于赌一种情形来制定计划，而要基于未来不确定来制定计划。对我来说，就是选择站在概率大的一面，接受小概率风险事件的可能。
另外从图上还可以看出来，历史上站在现在这样的位置，要等到合适的买点，等待期都还挺长的。
2026年8月19日估值：
股债利差估值分位24.4%；
A股PE分位91.8%，PB分位54.9%，估值处于高位区间；
A股到近15年的最低估值约需-40.7%，到近15年的中位估值约需-12.7%。
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