四川
据“智电出行”消息，37.44亿元投进去，7个月后，账面浮亏超过10个亿。这不是哪家散户被割了韭菜，而是一汽集团入股零跑汽车的业绩。
2025年12月28日，中国一汽全资子公司一汽股权，以每股50.03元人民币的价格，认购零跑7483.22万股内资股，总投入37.44亿元，持股5%。
央企入股新势力车企，这在当时可是个大新闻。结果呢？仅仅7个月后，零跑股价较一汽入股时下跌近17%。
更要命的是，一汽当时还是溢价近11%进去的，一前一后算下来，浮亏直接干到10亿往上。
做个对比你就知道一汽买得有多贵了。2023年，Stellantis集团入股零跑，前后花了约120亿港元，持股成本大约42.25港元/股。
一汽的持股成本折合港币大概55.29港元/股，比Stellantis贵了将近30%。一汽买股票，买在了山顶上。
值得注意的是，零跑汽车创始人朱江明过去一年多，前后增持零跑5次以上，累计掏出超过19亿港元。
最近一次是今年7月，朱总又砸了1.73亿港元，买入均价35.86港元。
朱总的买买买效果甚微，因为市场看空零跑的逻辑其实挺硬核，导致零跑股价自上市以来长期破发。2025年8月一度冲到76.3港元的历史高点，然后一路俯冲，到2026年7月最低跌到32.8港元。
实际上，零跑账面数据挺好。2025年，零跑全年营收321.6亿元，同比增长超90%，全年净利润5.38亿元，成为继理想之后第二家盈利的新势力。
进入2026年，零跑增收不增利的警报响了。
一季度，零跑全球交付11万辆，海外出口4.09万辆同比暴增442%，数据看着挺好，但毛利率从14.9%骤降到9.4%，归母净利润亏损3.9亿元
零跑单车均价跌到9.8万元，创近两年新低。经营现金流更是-66.1亿元。CFO李腾飞自己都承认，目前单车平均亏损约4000元。
可以说低价车型占比提升拉低了售价，直接稀释了毛利率。一季度交付量同比增长25.8%，但营收只增长了8%，典型的“卖得多，赚得少”。
不过，要说零跑不行了，也不客观。7月份，零跑全球交付首次突破10万台，达到10.13万辆，成了新势力历史上第一家月销破10万的车企。
今年前七个月，零跑汽车累计交付45.78万辆，在新势力里断层领先。
海外业务更是高歌猛进。依托跟Stellantis的合作，海外网点突破2000家，覆盖40多个国家，上半年海外出口量在新势力中排名第一。
其全域自研的底子也在，自研零部件占整车BOM成本超65%，成本比外购低不少。2025年全年首次盈利，这些都给零跑的“向上”留了想象空间。
投行怎么看？美银维持买入评级，目标价60港元，较当前股价有约43%的上行空间。高盛同样给出买入，目标价50港元。
再说几句
一汽投资零跑7个月账面浮亏超10亿元，此类计算仅基于短期二级市场股价波动，未反映战略合作的长期价值。
这笔37亿的买卖到底值不值？可能还得再等等看。有一点是肯定的，零跑汽车，远没到散场的时候。
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