北京
一场由长期国债利率飙升、地缘政治僵局与AI债务融资担忧共同引爆的抛售潮，正在美股市场蔓延。当地时间8月18日，美股三大指数全线收跌，纳指大跌1.33%，标普500指数跌0.69%，道指跌0.22%，三大股指均遭遇三连跌。盘面上，前期领涨的存储芯片、光通信等AI硬件板块成为重灾区，费城半导体指数重挫4.98%，30只成分股全数飘绿。
长债利率创19年新高
长端美债收益率创2007年以来新高，成为本轮抛售的核心导火索。8月18日盘中，美国30年期国债收益率一度触及5.337%，创2007年以来新高；10年期美债收益率一度升至4.75%，创2025年1月以来最高水平。这一现象并非美国独有——日本10年期国债收益率达到30年最高，德国30年期触及2011年以来最高，法国30年期则达到2008年以来最高。
华尔街顶级做市商城堡证券警告称，在美国通胀长期高于政策目标的背景下，美联储却迟迟不愿收紧货币政策，这使得长期美债收益率持续处于多年高位，给整个市场带来更广泛风险。
AI硬件股成为抛售风暴中心
存储板块方面，SK海力士ADR暴跌超9%，闪迪跌9.01%，希捷科技跌9.16%，西部数据跌7.43%，美光科技跌7.02%。光通信板块跌幅更为惨烈——Fabrinet暴跌19.38%，尽管公司季度营收同比增长45%至13.16亿美元、业绩和下一财季指引均好于预期，但高资本开支和此前累积涨幅触发获利回吐；Coherent跌12.75%，Lumentum跌9.87%，CoreWeave跌12.10%。
大型科技股方面，Meta跌4.45%，英伟达跌2.34%，特斯拉跌0.72%。Freedom Capital Markets科技研究主管保罗·米克斯认为，AI带来的存储需求和长期客户协议仍支撑行业基本面，但市场对高估值以及存储芯片价格周期见顶的担忧加剧了短线波动。
AI债务融资风险正成为市场定价的新变量
高盛首席信用策略师Amanda Lynam指出，今年迄今4890亿美元AI相关债券供给，已远超2025全年3220亿美元的估计。高盛Delta-One交易台主管Rich Privorotsky认为，利率上升越来越是供给问题而非央行纪律问题——巨型主权赤字叠加超1万亿美元AI年资本开支涌入债市，将实体经济融资挤出，美联储甚至可能被迫在数据走弱时加息。
一个极具象征意义的案例是：黑石旗下QTS Realty Trust以近乎垃圾债的利率完成了一笔为微软数据中心融资的39亿美元投资级债券发行，期限五年，认购需求高达230亿美元，最终发行收益率达7.228%——这一水平与垃圾债市场更为接近，折射出投资者对于新型数据中心资产风险的谨慎态度。Bokeh Capital Partners首席投资官金·福雷斯特表示，收益率上升意味着融资环境趋紧，尤其会影响回报周期仍不确定的AI投资。
地缘政治僵局为市场“火上浇油”
据央视新闻报道，一名美国官员表示，特朗普已要求政府高级特使暂停与伊朗方面的接触。特朗普在社交媒体上发文表示，目前并未与伊朗进行任何会谈或对话，未来也无相关计划。
受此影响，国际油价持续走强，9月交割的WTI原油上涨0.5%，报84.94美元/桶；10月交割的布伦特原油上涨0.2%，报91.02美元/桶。标普500能源指数收涨1.8%，创3月以来新高。国泰海通证券表示，中东地缘冲突升级加剧了供给端的不确定性，原有供需平衡框架被打破。
纳斯达克中国金龙指数收跌1.01%，报6256.97点。世纪互联跌近17%，百度二季度营收和每股收益均不及预期，收跌12.73%；爱奇艺跌逾7%。阿里巴巴、京东则分别逆势涨2.76%和1.12%。
总结
这场由利率、地缘与AI债务三重压力引发的市场震荡，折射出一个更深层的结构性矛盾：当长期资金成本持续攀升，那些依赖巨额资本开支、回报周期漫长的AI基础设施投资，其估值逻辑正面临系统性重估。投资者对政府债务攀升的担忧情绪正在加剧，市场对超大规模科技企业的借贷激增愈发关注，并质疑若油价再度上行，美联储能否保持足够的通胀警惕性。在全球长期国债收益率同步攀升的背景下，这场调整或许远未结束。
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