成本上升、毛利率下降，尚太科技上半年增收不增利，经营现金流大失血

8月18日晚间，尚太科技（001301）公布2026年半年报。半年报显示，公司报告期“增收不增利”：上半年营业收入为45.10亿元，同比上升33.11%；归母净利润近4亿元，同比下降16.60%；扣非归母净利润为4.16亿元，同比下降15.22%。

尚太科技2026年半年报主要会计数据

值得注意的是，公司报告期末经营现金流净额为-17.23亿元，同比大降292.90%，主要系公司业务规模快速扩大，并进行新产能项目建设，应收账款、银行承兑票据等收回滞后于业务扩大规模，且收到可转债募集资金，未进行承兑票据贴现或应收账款保理所致。

公开资料显示，尚太科技主营业务是锂离子电池负极材料及碳素制品的研发、生产和销售，公司的主要产品是锂离子电池负极材料、碳素制品。

尚太科技在半年报中表示，2026年1-6月，公司业绩主要受负极材料销售收入及盈利情况驱动。尽管存在诸多不利因素，公司经营业绩保持了相对稳定。

2026年上半年，储能电池延续火热态势，动力电池稳定增长，下游客户需求快速增加，公司负极材料产品供不应求，大规模提升外协加工采购比重，实现了负极材料销售数量和营业收入的大幅增加。但是，行业需求旺盛也对公司经营产生了不利因素，受地缘政治冲突，大宗产品价格波动等影响，上游焦类原材料价格抬升，且石墨化外协加工受到需求火热刺激，价格显著提升，形成了产品成本压力，而受行业客观因素以及负极材料自身生产周期影响，公司产品价格传导滞后于上游刚性价格变动，价格调整机制缓慢，公司负极材料产品毛利率同比下降。随着行业需求火热态势的持续，预计相关不利因素将有所纠正。此外，在大宗产品价格波动、石墨化外协加工提升的情况下，公司碳素制品原材料价格抬升明显，该行业下游相对稳定，快速提升的价格导致相关石墨化焦产品毛利率大幅下降，对公司经营业绩造成不利影响。公司积极加快一体化产能建设，扩大经营规模，银行借款大幅增加，以及可转债的成功发行均促使利息支出增加，对公司经营业绩产生一定压力。

具体分析，半年报显示，公司部分会计数据的变动造成了对净利润的挤压。其中，营业成本上升46.33%，高于营收增幅（33.11%），主要系负极材料业务规模大幅上升，原材料及外协加工采购规模上升，成本上升；销售费用上升41.05%，主要系向客户推广产品规模增加，导致销售费用上升；财务费用大增50.48%，主要系业务规模上升，新增产能项目建设，资金需求大幅增加，银行借款规模上升所致。

主要财务数据同比变动情况

在半年报中，尚太科技提示了公司可能面对的多重风险，并提出了应对措施，风险因素包括以下方面：

一是原材料及能源价格波动风险。公司生产所需核心原材料为石油焦、针状焦、煅后石油焦等焦类原料，属于石化大宗商品，价格受国际油价、供需格局影响呈现周期性波动。电力为公司石墨化工序核心生产能源，用电成本占比高，电价波动直接影响公司整体生产成本。若未来上游焦类原料、工业用电价格大幅上涨，且公司无法有效向下游传导成本压力、或通过工艺优化对冲成本涨幅，将导致公司毛利率收窄，对经营业绩产生不利影响。

二是客户集中度较高的风险。受国内动力电池、储能电池行业高集中度格局影响，公司对头部电池企业销售占比较高，对宁德时代及其下属企业销售收入占比相对集中。公司与核心客户长期保持稳定深度的战略合作关系，产品供应、品质体系均通过客户严格认证，客户粘性较强。但若未来核心客户采购策略、产能布局、合作结构发生重大变化，且公司未能及时开拓新增优质客户、优化客户结构，将对公司订单稳定性及经营业绩产生不利影响。

三是规模扩张带来的管理风险。随着公司国内多期一体化项目、马来西亚海外产能持续建设与投产，公司资产规模、产能规模、业务体量及员工队伍持续扩张，对公司生产管理、质量管控、供应链管理、内控体系、人才梯队建设及全球化运营能力提出更高要求。若公司管理制度、管理流程、人才储备、组织架构无法匹配业务快速扩张节奏，将存在管理效率下降、内控疏漏等风险，制约公司持续稳健发展。

四是汇率波动风险。随着公司马来西亚海外生产基地持续建设与运营，公司海外业务收支、境外资产及外币结算规模持续增加。人民币与境外货币汇率存在双向波动特征，若未来汇率出现大幅波动，将对公司海外资产价值、跨境采购成本、海外经营损益产生不确定性影响，带来汇率波动风险。

来源：读创财经

审读：陈光强