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上证报中国证券网讯（记者 张骄）瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）日前发表机构观点称，黄金涨势仍受多重因素支撑。到2027年上半年，金价有望升至5000美元/盎司，到6月底的目标价为5200美元/盎司。若短期内金价回落至4000美元/盎司以下，投资者可以考虑视为战略性黄金配置的潜在窗口。
黄金价格自6月以来首次突破4300美元/盎司，摆脱了此前4000美元/盎司至4100美元/盎司的区间波动。上周金价上涨7.4%，录得自1月以来最强单周表现。瑞银认为，中国机构投资者买盘以及黄金ETF资金流入为本轮上涨提供支撑；其他因素还包括市场对美国利率路径的预期有所降温，以及全球央行持续买入的迹象再度得到验证。中国央行最新公布的数据显示，7月增持黄金近20吨，为2023年底以来最大的单月增持规模。与此同时，美日近期联合干预汇市以稳定日元，也可能有助于缓解美国国债面临的大规模抛售风险。
短期来看，瑞银认为，若美国经济数据持续强劲、油价引发的通胀担忧升温，或市场进一步上调对美联储利率路径的预期，黄金仍可能面临波动风险。
不过，尽管短期市场环境或仍较为震荡，支撑黄金的中长期逻辑并未改变。瑞银表示，因素包括实际利率可能下行、美元走弱、储备资产多元化需求持续，以及全球央行购金需求保持强劲。
实际利率下行有望重新带动投资需求。黄金是非生息资产，因此实际利率上升会提高持有黄金的机会成本。瑞银预计，随着通胀逐步回落，美联储今年或将维持利率不变，并有望于2027年重启宽松周期。政策利率预期下行通常会压低实际收益率并削弱美元，从而为黄金投资需求提供支持。
美元走软及去美元化资金流仍将构成重要的中期支撑。瑞银进一步表示，尽管美元短期内或维持韧性，但美国庞大的财政赤字和经常账户赤字等结构性问题，加之投资者对美元资产配置已处于较高水平，意味着美元未来仍存在走弱可能。历史经验显示，美元疲软往往利好黄金；与此同时，市场对去美元化趋势的关注升温，也有望继续支撑黄金表现。
此外，全球央行持续买盘为黄金市场提供坚实底部支撑。即使私人投资需求相对平淡，央行购金仍是黄金市场的重要支撑力量。瑞银预计，在去美元化长期趋势推动下，全球央行购金需求将维持高位。继二季度购入289公吨黄金后，瑞银仍预计全年全球央行购金量将在750至1000公吨之间。虽然这部分需求未必足以单独推动金价大幅上行，但有助于稳定市场，并对冲珠宝需求疲弱等不利因素。
因此，瑞银认为，投资者应将短期交易风险与长期配置逻辑区分开来。从战略配置角度看，若金价回落至4000美元/盎司或以下，或将提供较具吸引力的建仓机会。对于偏好实物资产的投资者，可考虑在充分多元化的投资组合中配置中个位数比例的黄金；同时，也可考虑配置广泛大宗商品，以进一步提升投资组合的多元化程度。
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