藏格矿业半年赚36亿巨龙铜业贡献75% 负债率仅7.77%中期分红15.6亿

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

易主“矿茅”紫金矿业之后，藏格矿业（000408.SZ）的经营业绩延续高速增长趋势。

根据最新披露的半年度报告，2026年上半年，藏格矿业实现营业收入20.65亿元，同比增长约23%；归母净利润逾36亿元，逼近2025年全年水平，同比翻倍增长。

藏格矿业业绩向好，主要源于两大因素，即自身的氯化钾业务、碳酸锂业务经营向好，参股公司巨龙铜业因铜价上涨而利润大幅增长。

2026年上半年，巨龙铜业净利润92.23亿元，为藏格矿业贡献的投资收益达28.39亿元。

2025年，藏格矿业易主，紫金矿业通过全资子公司紫金国际控股入主，成为其控股股东。2025年，藏格矿业营收净利双增，归母净利润达38.52亿元，同比增长49.32%。

经营业绩快速增长，藏格矿业的财务状况持续向好。截至2026年6月末，公司资产负债率仅为7.77%。

藏格矿业积极回报股东。继2025年分红39.18亿元后，2026年上半年，公司再分红15.64亿元。

巨龙铜业贡献投资收益逾28亿

藏格矿业经营业绩继续向好。

8月10日晚，藏格矿业如期披露了2026年半年度业绩报告。上半年，公司实现营业收入20.65亿元，同比增长23.05%；归母净利润、扣非净利润分别为36.38亿元、37.06亿元，同比增长102.09%、104.92%。

2025年上半年，藏格矿业实现的营业收入为16.78亿元，同比下降4.74%；实现的归母净利润、扣非净利润分别为18亿元、18.08亿元，同比增长38.80%、41.55%。此前的2023年上半年、2024年上半年，公司营收净利连续双降。

上述数据显示，2025年上半年，公司营业收入仍然小幅下降，归母净利润、扣非净利润双双止降回升。2026年上半年，营业收入由下降逆转为增长，归母净利润、扣非净利润同比双双倍增，同比增速明显加快。

针对2026年上半年的经营业绩明显向好，藏格矿业解释，主要源于两大因素。第一，公司氯化钾业务，成本持续优化，在稳定生产的同时持续推行控本增效，氯化钾单吨销售成本同比下降2.02%，毛利率提升至65.19%，对公司整体业绩增长形成积极贡献。碳酸锂业务，产品质效改善。公司持续推进盐湖提锂技改项目，通过回收沉锂母液中的锂离子提升整体收率，产品质量提升，为锂板块长期竞争力奠定坚实基础。第二，公司参股公司巨龙铜业，受益于铜价上行及产能释放，利润同比大幅提升，营业收入150.04 亿元，净利润92.23亿元。

2026年上半年，巨龙铜业矿产铜产量13.40万吨、销量13.35万吨；矿产金产销量423 千克，矿产银产量80.35吨、销量79.96吨，矿产钼产量4711吨、销量4720吨。

藏格矿业持有巨龙铜业30.78%的股权。公司取得投资收益28.39亿元，占公司归母净利润的78.03%，同比增幅124.57%。

巨龙铜业为藏格矿业贡献的投资收益28.39亿元，考虑到营业收入、支出以及所得税等因素影响，巨龙铜业实际上为藏格矿业贡献的归母净利润在75%左右。

中期再分红15.6亿

藏格矿业的持续盈利能力如何？公司是否具备抵御周期波动风险能力？

钾肥业务是藏格矿业收入的核心支撑，参股公司巨龙铜业则是公司净利引擎。

公开信息显示，巨龙铜业拥有西藏驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜矿和知不拉铜多金属矿矿权，拥有资源储量为铜金属量1072万吨，伴生钼金属量57万吨，其中，驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜矿是同一矿体，合并称为巨龙铜矿，是中国最大的世界级斑岩型铜矿。

早在2012年，前藏格矿业实际控制人肖永明就开始运作巨龙铜业。因为巨龙铜业前期建设投资较大，肖永明频频质押股权融资。2018年，肖永明曾试图作价280亿元将巨龙铜业装入藏格矿业，后降至180亿元，最终仍未如愿。

2020年，紫金矿业出资38.83亿元收购巨龙铜业50.1%的股权，取得其控制权。

藏格矿业控股股东藏格集团存在财务压力。肖永明及其一致行动人将所持藏格矿业合计24.82%的股权转让给紫金国际控股，交易对价为137.29亿元。

紫金矿业控制之下的巨龙铜业经营持续向好，叠加近几年铜价走高，巨龙铜业大赚。

除了巨龙铜业，藏格矿业的氯化钾、碳酸锂也具备竞争力。公司是国内第二大氯化钾生产企业，氯化钾设计产能120万吨/年。在境外钾肥开发方面，公司是国家实施“走出去”战略后，开展境外钾盐开发的企业之一。项目规划为年产200万吨氯化钾，其中一期规划年产100万吨。

在盐湖提锂领域，藏格矿业依托察尔汗盐湖资源，形成了适用于超低锂浓度、高镁锂比卤水条件的“连续吸附+膜法除杂浓缩+电渗析一步法沉锂”的工艺路线，可稳定生产电池级碳酸锂。

藏格矿业财务状况较好，为公司产业布局、矿山开发提供了资金保障。截至2026年6月末，公司资产负债率仅为7.77%。

藏格矿业积极回报股东。2025年，公司向股东派发现金红利39.18亿元，占当年归母净利润的101.72%。2026年中期，公司拟派发现金红利15.64亿元，占当期归母净利润的42.99%。

只是，利润高度依赖巨龙铜业，如果铜价大幅调整，巨龙铜业盈利能力大幅降低，藏格矿业将如何保持盈利能力稳定，需要警惕。