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过去各国央行依赖美元资产，是因为它们可以随时出售美元储备稳定本国货币。但此次美日汇率行动显示，美国自身也开始担忧这种机制可能反过来冲击金融市场。
美国与日本上周联手干预外汇市场，帮助日元短暂反弹。美国总统特朗普和财政部长贝森特将此称为支持盟友的友好举措，但华尔街分析人士认为，行动背后更重要的目标，是避免汇市波动冲击美国国债市场。
然而，著名经济学家巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）警告称，美方采取的具体操作方式，可能向全球释放一个令人担忧的信号：美国对美元资产作为全球储备工具的信心正在发生变化。
干预有效但日元反弹难持续
此次行动是美日自1998年以来首次联合干预日元市场。在干预启动后，美元兑日元一度从接近40年高点的164附近跌至155.23附近，显示此次行动短期内确实对市场产生影响。
但这一跌势并未持续。周五美元兑日元回升至158.5附近，已经收复近半数干预带来的跌幅。
市场人士认为，干预难以改变日元长期弱势趋势，背后的核心压力仍来自美日利差、日本高债务水平以及地缘政治风险。
澳新银行策略师莫·向森（Moh Siong Sim）表示，如果美元兑日元再次接近160水平，日本可能再次入市干预。但他指出，单靠外汇操作难以长期扭转趋势，除非日本央行更快加息，或者美联储进入降息周期。
交易员在周五美国非农就业数据公布前也保持谨慎，自美联储主席沃什推行沉默策略后，外界对其下一步行动仍充满猜测。美元兑日元的周内隐含波动率上升，该波动率包含了非农数据以及下周公布的通胀报告。
日本官员已经表示，将继续关注汇率波动，并与货币政策保持协调。贝森特此前也释放强硬信号，称必要时将采取“任何措施”。
“美元霸权”面临长期信任挑战
艾肯格林认为，真正值得关注的并非干预本身，而是美方选择的方式。
过去几十年，各国央行大量持有美国国债和美元资产，原因之一就是这些资产高度流动，可以在必要时出售，以稳定本国货币。
但此次美方支持日元时，并未直接让日本出售美国国债，而是通过出售欧元等方式进行操作，同时鼓励日本利用美联储提供的工具，避免冲击美债市场。
艾肯格林认为，这实际上传递出一个信号：美国担心盟友抛售美元储备可能冲击自身金融市场。
“华盛顿担心美国金融市场受到影响，因此不愿看到外国央行使用美元储备。这说明美元已经不像过去那样是无可争议的储备货币。”艾肯格林在英国《金融时报》专栏中表示。
他进一步提出疑问：如果未来不是美国盟友，而是其他国家希望出售美元储备支撑本国货币，美国是否也会采取类似限制措施？
艾肯格林并非唯一对美元前景发出警告的经济学家。
美国前财政部官员马克·索贝尔（Mark Sobel）此前表示，特朗普政府的政策正在像“白蚁”一样侵蚀美元全球地位的基础。
索贝尔认为，美国财政风险上升、美联储独立性受到质疑，以及对盟友信任的削弱，都可能加快全球金融体系对美元依赖的下降。
不过，美元短期内仍难被替代。
国际货币基金组织（IMF）数据显示，美元在全球官方外汇储备中的占比过去20年有所下降，但近年来下降趋势已经趋于稳定。同时，其他货币尚未形成足够竞争力。
美元仍拥有全球最大、最开放的资本市场，其在国际支付、债券发行和私人融资领域的主导地位依然稳固。
白宫官员也反驳了有关美元地位受损的说法，称美国帮助日本稳定货币，同时被指责削弱盟友信任，是“没有逻辑”的观点。
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