下周，A股还能继续涨！

本周A股三大指数周线全部收红。其中，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2.81%、5.39%、6.55%，全A平均股价累计上涨10.34%，赚钱效应较好。

宏观上，中国人民银行召开2026年下半年工作会议，强调要实施好适度宽松的货币政策；证监会发布内地与香港资本市场深化务实合作10项具体举措，涵盖上市融资、指数合作、期货产品、ETF、金融机构国际化、绿色金融及专业资格便利化等多个范畴；就美国联邦通信委员会、美国土安全部系列涉华消极措施，商务部公布我国反制清单；美伊局势出现边际改善迹象。

本文逻辑

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资逻辑

策略前瞻：本周A股三大指数周线全部收红。其中，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2.81%、5.39%、6.55%，全A平均股价累计上涨10.34%，赚钱效应较好。板块层面，本周电子、有色金属、机械设备、通信等板块领涨，而银行、食品饮料、家用电器等板块表现不佳。

就基本面而言，本周周海内外信号多空交织化。国内层面，自7月30日中央政治局会议给出了积极的宏观政策定调后，本周央行、证监会继续接连释放利好信号，极大地提振了市场信心。海外方面，微软与亚马逊财报超预期，重燃市场对AI算力持续扩张的信心。不过中美贸易摩擦再次发生：美国联邦通信委员会（FCC）拟禁止进口中国光模块的相关传闻不断升温，我国则是以强硬姿态公布了一系列反制清单，包括加强无人机及其关键零部件、技术对美出口管制，将6家美国实体列入反制清单等等。与此同时，美伊冲突似乎出现边际缓和信号，国际油价巨震。多重因素共振之下，A股本周却展现出极强的韧性，5个交易日里有4天都录得阳线，着实令人为之振奋。

随着近期成交量的不断放大与AI硬件板块的止跌企稳，市场信心也开始逐步修复。考虑到7月30日政治局会议为下半年A股市场定下了清晰的政策基调，会议将资本市场表述从4月的“稳定信心”升级为“提升韧性和信心”，这标志着政策重心已从短期稳市场拓展至制度建设。同时，会议明确“加大逆周期调节力度”，宏观政策从“稳”向“进”转变，财政端加快支出节奏、货币端适时调整工具，为市场提供了明确的政策支撑预期，下半年的投资机会窗口或已逐步开启。建议投资者围绕AI产业链、有色金属、红利等板块进行均衡配置，如此便能更加从容地应对后续行情。

技术角度：目前三大指数日线、周线级别都处于空头排列，不过已经出现了好转迹象，后续如果成交量能够稳住，大盘还有继续上攻的动能。

市场方向：8 月 5 日晚间，国家卫健委正式发布2026版国家基本药物目录。这是自2018年以来的首次重大调整，也是基药目录制度实施以来首次将创新药纳入。此次入选的创新药共16种，其中包含4种国产一类新药，直接打通全国公立医院采购通道。

中国7月末黄金储备7608万盎司，6月末为7544万盎司。中国央行已连续第21个月增持黄金。

DeepSeek官方在维持低价的同时，已提示近期将整体上调API服务定价，以优化资源分配、提升服务稳定性。涨价反映了DeepSeek下游的供不应求，高并发推理、智能体和多模态应用正持续抬升Token消耗与算力调度压力，也反映了中国模型对算力的需求依旧超过供给。

下周可关注以下三个方向：

（1）创新药：政策层面，2026年版基药目录首次纳入国产Ⅰ类新药，打通基层与上下级用药衔接通道：《国民健康“十五五”规划》明确全链条支持创新药发展；医保与商保目录衔接有望打开增量支付空间。政策组合拳贯穿审评、准入、基药及基层用药，系统性提升临床可及性。基本面上，中报显示多家企业盈利加速，行业正从“烧钱研发”迈入“盈利兑现”；上半年BD对外授权活跃，出海模式从被动转向主动全球合作。审评提速、医保放量、基药纳入形成政策合力，叠加商业化放量落地，板块估值修复支撑扎实。

（2）黄金板块：霍尔木兹海峡等地缘局势演变持续强化黄金的避险价值，市场波动加剧，避险资金加速涌入，国际金价持续走强。美国财政赤字扩张、债务高企削弱美元信用，黄金替代配置需求上升。中长期看，全球央行购金趋势延续，叠加逆全球化下储备资产多元化诉求升温，金价中枢有望上移。主动权益公募对黄金板块持仓处近年低位，后续仓位回补有望进一步带动板块表现。

（3）国产算力：政策上，“十五五”算力网建设获数万亿直接投资，已纳入国家“六张网”重大部署，长期增长确定性被锁定。需求端，全球大模型调用量前列由中国产品包揽，模型从视频生成走向代码、Agent等生产力工具，推理调用量提升，下游需求转化为可跟踪的算力采购与部署订单。云厂商资本开支回暖，国产芯片适配提速，国产算力投资占比有望提升。近期大额算力订单密集落地，行业盈利预期清晰，产业链正从叙事驱动转向需求闭环验证。

二、近期市场回顾

（一）A股市场

本周，科技板块迎来显著反弹，各大宽基指数全线收涨。从市值风格看，小盘股表现尤为抢眼，代表小微盘风格的国证2000周内大涨9.21%，领跑主要宽基指数；中盘风格的中证500上涨6.49%，大盘风格的沪深300上涨2.32%，超大盘风格的上证50则上涨1.28%。风格层面，成长板块明显跑赢价值板块。受半导体、PCB等AI产业链大幅反弹带动，科创50与创业板指周内分别飙涨6.61%和6.55%，涨幅远超以价值股为主的上证50和沪深300。

行业层面，多数板块周内实现上涨。申万一级行业中，22个行业收红，9个行业收跌。电子、有色金属、机械设备涨幅居前，分别上涨12.62%、10.95%和9.71%。此前在7月经历深度调整的半导体、AI元器件等板块，本周迎来报复性反弹，带动电子板块强势走高；美国ADP就业数据不及预期，美联储加息预期降温，金价大幅回升，进而推动有色金属板块上扬。跌幅方面，银行、食品饮料、家用电器分别下跌3.70%、2.76%和2.14%，在市场风险偏好回升之际，部分资金从防御性板块撤离。总体来看，本周赚钱效应良好，科技、有色金属、创新药等基本面扎实的板块反弹力度最为突出。

（二）基金市场

本周股债双双走牛，主要基金指数均收获正收益。得益于海内外科技板块同步大涨，权益类基金净值明显修复，股票基金、混合基金与QDII基金周涨幅分别达到3.21%、4.20%和3.16%，表现亮眼；债券型基金上涨0.16%，优于上周水平；货币市场基金微涨0.02%，保持稳健。从基金指数层面看，中证基金、国证基金与乐富指数分别上行1.53%、3.13%和3.91%。

各类型基金收益中枢本周均录得正值。权益市场反弹直接提振股票型和混合型基金，其收益率中枢分别为4.07%和3.76%，环比分别提升7.30pct、6.37pct，盈利体验显著改善；海外股市走强，QDII基金收益率中枢升至2.78%，较上周上行4.76pct；黄金价格持续攀升，商品型基金收益率中枢高达4.98%，环比上行6.68pct；债券型基金收益率中枢为0.06%，环比微升0.03pct；货币型基金收益率中枢持平于0.02%。从年度累计收益来看，除债券型基金中枢略有下滑、货币型不变外，其余类型公募基金的年度收益率中枢均有不同程度的上扬。

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

本周反弹行情中，主力资金大举入场，全周合计净流入3608.06亿元。分行业看，24个行业获得主力净流入，7个行业遭遇净流出。净流入前三的行业为电子、有色金属、通信，分别吸金1327.70亿元、405.09亿元和323.40亿元。半导体、AI硬件等板块前期超跌后，基本面支撑依然坚实，吸引资金快速回流，带动电子、通信板块净流入规模居前；黄金反弹则持续为有色金属板块引来增量资金。净流出方面，银行、食品饮料、非银金融位居前列，分别净流出73.09亿元、62.71亿元和36.98亿元，反弹期间资金从防御性板块转向进攻性品种。

（二）基金市场

本周共有53只基金开放申购，涉及兴业、易方达、银华、华夏、万家、招商等24家基金公司，合计新增申购规模达176.13亿元。产品类型分布上，包含9只股票型、21只指数型、13只“固收+”型、2只债券型及8只FOF型基金。整体来看，本周开放申购的基金数量和规模均处于较高水平。

四、市场温度

从近五年PE估值分位来看，主要宽基指数估值水平分化明显：上证50、沪深300与科创50的分位数有所回落，其余指数则有所上行，整体估值仍处于历史高位。具体而言，科创50、深证成指、沪深300、中证500估值分位数均超过90%；上证指数与上证50位于85%以上；国证2000与创业板指则在70%以上。当前A股估值结构分化特征突出，成长风格估值显著高于价值风格，中小市值品种估值明显贵于大盘蓝筹。往后看，指数能否进一步向上突破，关键仍在于上市公司基本面的修复节奏与力度。

申万一级行业的估值分位同样呈现分化态势。截至8月7日收盘，共有17个行业估值分位环比上修，14个行业下修，全行业估值分位数均值上行1.36pct。其中，国防军工、计算机、医药生物上修幅度领先；而银行、家用电器、食品饮料等板块的估值分位回落幅度较大。全市场行业估值中位数对应国防军工的37.96%，较前期有所下降。

从3年期股债性价比指标看，截至8月7日，万得全A市盈率倒数与10年期国债收益率（1.71%）的比值为2.59，环比-0.09。该指标历史均值为2.64，当前处于近3年适中水平，历史分位值为55.74%（即性价比优于历史上55.74%的时段），环比下降8.99pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别为72.90%（环比-0.14pct）、19.26%（环比-21.04pct）、67.26%（环比-1.93pct）与68.36%（环比-7.84pct）。总体而言，受权益市场反弹影响，本期主要宽基指数的股债性价比普遍回落。当前A股买入并持有3年的盈利概率为70.24%，环比微降0.18pct；10年期国债利率环比下行0.53BP。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员付一夫、武泽伟、高政扬。

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编辑：胡伟