美国AI药企重金“扫货”中国双抗ADC！单抗时代我们追，双抗时代我们领

文 | 当代名医在线陆桢

22亿美元！美国AI药企重金“扫货”中国双抗ADC

8月4日，一则消息震动了全球医药圈。

康宁杰瑞生物制药宣布与Pathos AI达成一项重磅授权许可协议，将自主研发的全球首创（FIC）TROP2/HER3双特异性抗体偶联药物（ADC）JSKN016的海外权益授予后者。

交易金额让人倒吸一口凉气：1.25亿美元不可退还首付款，加上最高达20.93亿美元的里程碑付款，加上高个位数至低双位数的分级特许权使用费——潜在总金额超过22亿美元。康宁杰瑞还获得了Pathos AI授予的一份认股权证，有权以6250万美元认购其优先股。

22亿美元，约合170亿人民币。而这笔交易的买家，是一家美国AI驱动的生物科技公司；卖家，是中国药企。

康宁杰瑞保留JSKN016在大中华区的全部权益，Pathos AI获得全球其他地区的独家开发、制造和商业化权利。典型的“中国创新+全球市场”模式。

AI“慧眼识珠”：Pathos AI为何选中康宁杰瑞？

Pathos AI不是一家传统药企。

这是一家以AI驱动的临床阶段肿瘤药物开发公司。其Foundry平台通过数千个AI代理并行分析生物、临床和真实世界数据，识别被低估的临床资产并优化试验设计。

JSKN016正是通过Foundry平台被识别并优先推进的。AI用数据筛选出来的东西，比人拍脑袋靠谱得多。

那JSKN016到底有什么数据，能让AI平台把它排在优先队列里？

2026年ASCO年会上公布的Ⅰ期临床数据显示，JSKN016在HER2阴性乳腺癌后线治疗中展现出强劲疗效。三阴性乳腺癌（TNBC）患者在RP2D剂量下，研究者评估的客观缓解率（ORR）达64.5%，中位无进展生存期（mPFS）为7.6个月。HR+/HER2-乳腺癌患者ORR为51.7%。安全性方面，3级及以上治疗相关不良事件发生率为24.6%，未出现4级或5级事件。

64.5%的缓解率、7.6个月的生存期、没有4级以上严重不良反应——这些数字让AI平台相信，这是一款被低估的资产。

目前JSKN016已启动TNBC的Ⅲ期临床研究，并同步推进单药和联合疗法治疗肺癌、乳腺癌的多项临床研究。

中国从“跟跑”到“领跑”：双抗ADC赛道正在改写游戏规则

JSKN016不是孤例。这笔22亿美元交易背后，是一个正在被重写的行业格局。

2026年AACR大会上，ADC相关摘要达401份。其中双抗ADC与双载荷ADC合计超100项，较一年前的44项翻了一倍多。大会评选的100个“重磅ADC”中，中国药企独占72席。

72席。在ADC这个全球最炙手可热的抗癌药物赛道里，中国占了将近四分之三的“重磅”席位。

同期，5款国产双抗ADC在ASCO年会上集中亮相，覆盖EGFR×HER3、TROP2×HER3、HER3×MUC1、EGFR×c-Met等多个靶点组合。百利天恒的EGFR/HER3双抗ADC已于2026年6月获批上市，成为全球首款获批的双抗ADC。康宁杰瑞的JSKN016、正大天晴的TQB6411等均已进入注册临床或关键临床阶段。

2026年全球ADC市场规模约250亿美元，国内ADC市场规模已达418亿元。全球双抗ADC市场2025年规模为5.28亿美元，预计2032年达7.74亿美元。

在单抗ADC时代，中国企业一直在追赶。而在双抗ADC这一新兴赛道上，双方正站在同一条起跑线附近。中国从立项到首批人体数据约需两年，比美国平均快一年。速度优势，正在转化为交易优势。

BD从“退出通道”变成“收入中枢”：中国Biotech的底层逻辑变了

这笔交易的另一个信号，在于它印证了中国Biotech正在经历一场深刻的融资模式变革。

2025年全年，中国创新药对外授权交易总金额（含首付款及里程碑款）达1356.55亿美元，同比增长超160%。进入2026年，这一趋势延续甚至加速——上半年对外授权共达成81笔合作，交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%。其中，对外授权交易首付款总额约50亿美元，已占到去年全年的七成左右。10笔全球医药License Out大额交易中，中国企业独占8席。

更值得关注的是交易结构的变化。2026年一季度，BD首付款已经超过中国生物医药全行业投融资总额，并远远超过IPO募集资金与上市公司增发规模之和。

中国Biotech的资金来源结构正在发生质变——从单一依赖股权融资，转向“股权融资+BD交易收入”的双轮驱动。BD正从“退出手段”变成“战略性收入中枢”。

从“引进消化”到“原创输出”

22亿美元的交易，验证了一个事实——中国创新药正在从“引进消化”走向“原创输出”。

过去，中国医药行业的叙事是“追赶者”——从原料药到仿制药，从me-too到me-better，始终跟在别人后面。但这次是美国的AI驱动生物科技公司来中国“扫货”——买家是美国公司，卖家是中国药企。角色反转本身就是新闻。

然而热潮之下亦有隐忧。此前PD-1/VEGF双抗赛道已出现警示，康方生物、三生制药、荣昌生物分别达成海外授权，但三者靶点与适应症高度重叠，最终不可能所有玩家都实现预期中的价值兑现。双抗ADC赛道同样面临靶点组合趋于集中的风险，EGFR/c-Met双抗ADC已有至少五家进入人体试验。

从BD到真正的商业化仍长路漫漫。合作终止、监管不确定性和知识产权争议，都是潜在风险。

但无论如何，2026年正在成为双抗ADC的PoC（概念验证）元年。海外默沙东、BMS、辉瑞等药企已在管线中明确双抗联合ADC的开发计划。国内康方生物、百利天恒、科伦博泰等也已围绕重点适应症开展多个联合用药临床试验。

当越来越多的国产FIC创新药获得全球市场认可，中国创新药行业正从“引进消化”走向“原创输出”的新阶段。

单抗时代，我们追了十年。双抗时代，我们正在领跑。22亿美元的交易不是终点，是起点。