北京
在半导体板块经历一轮急剧抛售之后，花旗发布研报呼吁投资者买入三只标的，认为支撑行业向好的宏观背景基本未变，并特别将应用材料(AMAT.US)列入正面催化剂观察名单。
数据显示，费城半导体指数年内累计涨幅仍达到约60%，远超标普500指数同期约11%的升幅，但本季度以来已回撤19%，而同期标普500指数基本持平。花旗分析师指出，半导体股此前的强势表现已“透支了投资者的高预期”，回调在所难免。
从基本面看，花旗认为行业支柱需求依然稳固。占半导体整体潜在市场约34%的数据中心需求保持强劲，汽车和工业需求延续复苏态势，而来自PC和手机的消费端需求则“因存储成本上涨与供给受限而持续疲弱”。
盈利预期方面，花旗指出，已发布二季报的企业中，半导体公司2026年和2027年的一致预期每股收益平均上调幅度分别为9%和6%，较一季度的15%和12%有所放缓;半导体设备制造商的上调幅度则稳定在10%和11%。正因如此，分析师明确表示，相比整个芯片行业，更看好半导体设备股，因为“资本支出上修带来的盈利预测上调动力更强”。
基于上述判断，花旗推荐买入AMD(AMD.US)、德州仪器(TXN.US)和应用材料。其中，应用材料被提前列入90日正面催化剂观察，该公司将在8月13日公布财报。花旗在报告中预计，应用材料给出的10月当季业绩指引将高于市场普遍预期，该行的营收和每股收益预测分别较市场共识高出3%和2%。
该行进一步指出，同业科磊(KLAC.US)、泛林集团(LRCX.US)和泰科电子(TEL.US)在最新财报中，均已将2026年全球晶圆厂设备支出预期上调至1500亿美元以上。展望更远时期，泰科电子预计2027年晶圆厂设备支出可达1900亿美元以上，并有望自2027年起进入2000亿至2500亿美元区间;科磊认可行业1900亿美元的共识预期且认为存在上行空间，并提到对2027年下半年的可见度前所未有，甚至已就2029年及以后的需求展开早期讨论;泛林集团则将当前需求环境形容为2027年晶圆厂设备增长的“非凡布局”，并预计有利趋势将持续到2028年，主要驱动力包括强劲的AI半导体需求、DRAM与逻辑芯片的全面扩产，以及不断加码的先进封装强度。
在存储芯片领域，花旗表示，韩国制造商因在高带宽存储与大宗DRAM上的敞口不同，营业利润表现分化。第二季度DRAM平均售价环比上涨约四成多，NAND平均售价环比上涨约六成。DRAM制造商普遍预计供应短缺将在2027年加剧并持续至2028年以后，三星(SSNLF.US)计划将六到七成产能分配给长期协议客户，而美光(MU.US)该比例约为四成。由于业绩喜忧参半，花旗取消了对美光的催化剂观察。
模拟芯片方面，花旗指出行业正出现广泛复苏，工业需求同比增长约30%至35%，汽车需求增长12%至15%，个人电子产品增长6%至8%。企业纷纷提价以对冲投入成本通胀，交货周期正在拉长，部分产品已超过16周，客户催单情况增加了一倍。花旗预计亚德诺(ADI.US)、安森美(ON.US)和微芯科技(MCHP.US)也将呈现类似趋势，并重申德州仪器是其“模拟芯片首选”，主要看好其制造产能优势。
此外，花旗还上调了对大型云厂商资本支出的预期。基于二季报数据，该行将美国“五大”云服务商2026年和2027年的资本支出增速预期分别上调至同比增加90%和46%。其中，Alphabet(GOOGL.US)将2026年资本支出指引提升至1950亿至2050亿美元，较去年增加逾一倍;亚马逊(AMZN.US)也将指引从2000亿美元上修至2200亿美元。花旗称这一背景“支撑”其对计算芯片的积极立场，并继续将AMD作为首选，看好其在GPU和CPU领域的份额扩张。
本文源自：智通财经
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