333亿！国投电力、宁德时代的大动作来了

来源：市场资讯

（来源：企观国资）

近日，一则公告在资本市场引发关注，国投电力控股股份有限公司（简称“国投电力”）宣布，其控股子公司雅砻江流域水电开发有限公司（简称“雅砻江水电”）拟与宁德时代新能源科技股份有限公司（简称“宁德时代”）合资设立雅砻江牙根水电开发有限公司（暂定名，简称“牙根水电”），由合资公司作为项目主体投资建设牙根二级水电站。项目动态总投资333.94亿元，其中资本金66.79亿元，占总投资的20%。这是继入股大渡河丹巴水电站、与华能合资成立澜沧江水电公司之后，宁德时代在大型水电领域的又一次重磅落子。

01

强强联合

合资公司牙根水电的股权结构为雅砻江水电持股90%、宁德时代持股10%。穿透后，国投电力、川投能源、宁德时代持有牙根公司股权比例分别为46.8%、43.2%、10%。

雅砻江水电是国投电力的控股子公司，国投电力持股52%，四川川投能源股份有限公司持股48%，其前身为二滩水电开发有限责任公司，始建于1989年，2012年更名为雅砻江流域水电开发有限公司。经国家发展改革委、国家能源局授权，雅砻江水电统一负责雅砻江干流水能资源的开发，是国内唯一一家由国家授权完整开发一条江的流域公司。

截至2026年6月末，注册资本金547亿元。雅砻江水电投产清洁能源装机近2300万千瓦，其中水电1920万千瓦，正在建设雅砻江中游牙根一级水电站（30万千瓦）、卡拉水电站（102万千瓦）、孟底沟水电站（240万千瓦），流域已建成两河口、锦屏一级、二滩三大调节性水库，调节库容148.4亿立方米，可实现流域中下游梯级完全年调节。2025年及2026年一季度，雅砻江水电实现的归母净利润分别为92.24亿元和28.11亿元。

值得一提的是，2026年1月，雅砻江水电曾发布公告，诚邀民营企业参与牙根二级水电站项目投资。国投集团电子采购平台公布的候选人公示显示，第一初选意向投资人为宁德时代，第二初选意向投资人为浙江天皇药业，公示结束时间为7月15日，民营企业法人投资总金额预计不少于6.7亿元。这标志着中国大型水电基础设施建设投资逐步向民营资本敞开。

02

宁德时代的水电棋局

宁德时代此次参股牙根二级水电站，持股10%，并非一时之举。

早在2025年11月，宁德时代入股国家能源集团大渡河丹巴水电站，同样持股10%。丹巴水电站位于四川省甘孜藏族自治州丹巴县境内，是大渡河干流水电规划28个梯级电站的第9个梯级，装机容量115万千瓦，动态总投资152.73亿元。该项目于2025年11月取得国家发展改革委核准批复。按计划，丹巴水电站将于2031年实现首台机组投产。值得关注的是，丹巴水电站是《中华人民共和国民营经济促进法》出台后，国内首个通过公开遴选成功引入民间资本的大型水电项目。

2026年2月，宁德时代与华能水电合资成立华能澜沧江（昌都）水电有限公司，持股11%，注册资本达48亿元。公司经营范围涵盖水力发电、太阳能发电技术服务、风力发电技术服务、储能技术服务等领域。

从时间线看，宁德时代在不到九个月内，以10%至11%的参股比例，先后布局大渡河、澜沧江、雅砻江三大流域，快速切入大型水电开发领域，形成了对西南核心水电资源的网络化布局。

03

240万千瓦装机助力川渝绿电

牙根二级水电站位于四川省甘孜藏族自治州雅江县境内的雅砻江干流上，是雅砻江中游两河口至卡拉河段“一库七级”水电开发规划的第三级水电站，上游为牙根一级水电站，下游为楞古水电站。

电站总装机容量240万千瓦，安装4台单机容量60万千瓦的立式混流式水轮发电机组。预计年发电量约86.45亿千瓦时。项目总工期为101个月，预计2035年首台机组投产，2036年全部建成投产。

从工程规模看，牙根二级水电站最大坝高210米，正常蓄水位2560米，相应库容9.91亿立方米，调节库容2.57亿立方米，具有日调节能力。电力送出规划以500千伏送至甘孜1000千伏交流特高压变电站，通过已投运的甘孜—天府南1000千伏特高压交流接入四川电网。

值得注意的是，2026年7月8日，四川省人民政府已正式批复《雅砻江中游水电规划调整报告》，原则同意对尚未开发建设的牙根二级、楞古两级水电站的坝址、开发方式、建设规模等进行优化调整。批复同时要求“督促指导项目法人加快推进牙根二级、楞古水电站前期工作，力争项目尽早核准开工、加快建设实施，尽快形成更多实物工作量，切实扩大有效投资。”。

2026年7月23日，国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》，明确提出“扎实推进黄河茨哈峡、金沙江龙盘、岗托、雅砻江牙根二级、楞古、大渡河巴底等项目前期工作”。《规划》同时要求“加快建设雅砻江、藏东南（玉察）、金沙江上游、澜沧江上游等水风光一体化基地”。到2030年，全国常规水电装机规模将达到4.1亿千瓦左右。省级规划批复与国家规划文件在时间上的紧密衔接，为项目的核准开工铺平了政策道路。

目前，项目已取得选址、环评、土地等支持性文件，尚未取得国家发展改革委核准批复。根据此前雅砻江水电发布的推介公告，项目已完成可行性研究，正在编制项目核准申请报告，计划2026年向国家发展改革委报请项目核准。

04

“水风光一体化”

的关键支撑

牙根二级水电站的战略价值，不止于其自身的发电能力。

它是国家首个水风光一体化基地，雅砻江流域水风光一体化基地的重要支撑调节电源。据国家能源局四川能源监管办2026年5月披露的信息，该基地本阶段规划总装机7800万千瓦，其中水电2840万千瓦、抽水蓄能1060万千瓦、风电260万千瓦、光伏3640万千瓦，目前已投产2255万千瓦。会议强调要“加快项目核准建设，确保实现2035年全面建成目标”。

从电力系统运行的角度看，牙根二级水电站投产后将与已建成的两河口水电站“龙头”水库联合运行，发挥多年调节作用。两河口水电站是雅砻江中游的“龙头”水库电站，具有巨大的调节库容。牙根二级水电站的加入，将进一步释放这一梯级水库群的联合调度潜能，提升整个流域的水能利用效率。

从环境效益来看，据国投电力公告称，牙根二级水电站建成后预计每年可减少二氧化碳排放451万吨。根据国家能源局发布的数据，截至2026年6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%，其中水电装机容量4.5亿千瓦，同比增长3.5%。四川省清洁能源总装机容量已超1.3亿千瓦，其中水电占比接近80%。牙根二级水电站240万千瓦的装机容量，将为四川乃至全国清洁能源体系提供重要增量。

企观国资是企业观察报社官方微信公众号。《企业观察报》是由国务院国资委指导、中国企业改革与发展研究会主管主办的全媒体平台，被国务院国资委认定为“国资国企自有舆论平台”，致力于以专业化、市场化、国际化视角关注报道中国企业改革发展。